\u003cdiv class=\"rich_media_content\"\u003e\u003c!--NO_AD_ERROR_1--\u003e\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_0--\u003e2026年2月28日，，，，， ，美国奥马哈。。 。。。伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）正式对外宣布了2025年度股东信。。 。。。这是公司历史上首封由新任首席执行官格雷格·阿贝尔（Greg Abel）执笔的股东信，，，，， ，标记着这家全球瞩目的投资帝国正式步入“后巴菲特时代”。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e阿贝尔在信中首先向市场派发了“定心丸”，，，，， ，\u003cstrong\u003e明确体现95岁的沃伦·巴菲特仍担当董事长且“每周五天坚守岗位”\u003c/strong\u003e。。 。。。面临市场对\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_0--\u003e伯克希尔\u003c!--SECURE_LINK_END_0--\u003e未来走向的极致关注，，，，， ，阿贝尔坦言：“简朴的算术就能说明，，，，， ，我不可能像沃伦那样担当60年首席执行官，，，，， ，这个目的未免过于弘大。。 。。。但我希望，，，，， ，二十年后，，，，， ，列位或你们的子女，，，，， ，能为伯克希尔变得越发强盛而感应自豪。。 。。。”\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003c!--HPOS_0--\u003e手握超3700亿美元现金，，，，， ，重申“不分红”底线与投资纪律\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_1--\u003e在资源设置与财务储备方面，，，，， ，伯克希尔依然坚持着令市场敬畏的防御力。。 。。。2025年，，，，， ，公司持有的现金和美国国债总额已凌驾3700亿美元，，，，， ，创下历史新高。。 。。。\u003c!--NO_AD_0--\u003e\u003c!--EOP_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_0--\u003e\n\u003cp\u003e针对外界“持有大宗现金意味着放弃投资”的质疑，，，，， ，阿贝尔予以直接批驳。。 。。。他强调，，，，， ，这笔巨资既是支持包管营业的储备，，，，， ，也是在金融风暴来袭时站稳脚跟的战略资产。。 。。。“PT视讯(中国区)官网目的，，，，， ，始终是持有具备一连盈利能力的企业股权，，，，， ，而非纯粹持有美国国债。。 。。。”基于这一逻辑，，，，， ，伯克希尔在2025年坚决脱手，，，，， ，收购了奥克西化工公司和贝尔实验室两家企业。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e关于市场高度关注的股东回报问题，，，，， ，阿贝尔给出了极其坚定的回应：“在现金分红方面，，，，， ，PT视讯(中国区)官网原则始终稳固：只要每1美元的留存收益能为股东创立凌驾1美元的市场价值，，，，， ，伯克希尔就不会举行现金分红。。 。。。”同时，，，，， ，他明确体现，，，，， ，当股价低于守旧测算的内在价值时，，，，， ，股票回购仍是首选。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003c!--HPOS_1--\u003e紧抓AI激增电力需求，，，，， ，明确拒绝做“提款机”\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_2--\u003e随着人工智能的爆发，，，，， ，数据中心带来的重大电力需求成为市场焦点。。 。。。作为伯克希尔非包管营业的重头戏，，，，， ，伯克希尔哈撒韦能源公司（BHE）正处于重大投资周期。。 。。。\u003c!--NO_AD_1--\u003e\u003c!--EOP_1--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_1--\u003e\n\u003cp\u003e阿贝尔展现出了极强的商业纪律。。 。。。他指出：“为超大规模数据中心和云盘算企业建设的基础设施，，，，， ，其本钱应由相关客户肩负，，，，， ，并充分反应恒久需求大幅波动的危害。。 。。。只有在危害与收益平衡的条件下，，，，， ，公司才会推进这类增量投资。。 。。。”\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e别的，，，，， ，针对美国西部频发的野火危害及公用事业公司面临的巨额索赔，，，，， ，阿贝尔态度强硬地划定了红线：“太平洋电力公司并非最后的危害肩负者，，，，， ，不应被视为‘提款机’（ATM）。。 。。。在无需肩负责任的情形下，，，，， ，公司会通过执法途径维护自身权益。。 。。。”\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003c!--HPOS_2--\u003e包管基本盘稳固，，，，， ，营业利润达445亿美元\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_3--\u003e从焦点财务数据来看，，，，， ，2025年伯克希尔实现营业利润445亿美元（2024年为474亿美元），，，，， ，高于已往五年375亿美元的年均水平 ；；；；；； ；；谋划运动净现金流高达460亿美元。。 。。。\u003c!--NO_AD_2--\u003e\u003c!--EOP_2--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_2--\u003e\n\u003cp\u003e作为伯克希尔“压舱石”的包管营业体现卓越。。 。。。2025年尾，，，，， ，包管浮存金规模飙升至1760亿美元（十年前仅为880亿美元）。。 。。。工业和意外危险包管营业综合本钱率抵达极为优异的87.1%。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e不过，，，，， ，阿贝尔也向市场发出了前瞻性预警。。 。。。他指出，，，，， ，随着大宗资源涌入包管和再包管市场�。 。。。�，，，， ，多个主要险种的定价下降或费率上调放缓。。 。。。“我们始终将承保纪律置于营业规模之上，，，，， ，因此在定价吸引力下降后，，，，， ，保费增添陷入障碍。。 。。。我们预计，，，，， ，2026年甚至更久远的时间里，，，，， ，主险营业板块将一连面临市场压力。。 。。。”\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003c!--HPOS_3--\u003e敲打落伍营业，，，，， ，坚守美日龙头集中持仓战略\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_4--\u003e在去中心化治理模式下，，，，， ，阿贝尔对旗下体现不佳的营业展现出了极其务实甚至严肃的问责态度。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e针对北美六大货运铁路公司之一的伯灵顿北方圣达菲铁路公司（BNSF），，，，， ，阿贝尔直言其345%的营业利润率虽有提升，，，，， ，但“与行业头部企业的差别依然显著”。。 。。。他发出了明确忠言：“公司团队深知这一时机的主要性，，，，， ，若未来几年无法实现业绩的大幅提升，，，，， ，我们将深感失望。。 。。。”\u003c!--NO_AD_3--\u003e\u003c!--EOP_3--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_3--\u003e\n\u003cp\u003e在股权投资组合方面，，，，， ，伯克希尔延续了高度集中的战略。。 。。。阻止2025年尾，，，，， ，美国焦点持仓（\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_1--\u003e苹果\u003c!--SECURE_LINK_END_1--\u003e、\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_2--\u003e美国运通\u003c!--SECURE_LINK_END_2--\u003e、\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_3--\u003e适口可乐\u003c!--SECURE_LINK_END_3--\u003e、\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_4--\u003e穆迪\u003c!--SECURE_LINK_END_4--\u003e）与日本五大商社（三菱、伊藤忠、三井、丸红、住友）的持仓市值合计达1940亿美元，，，，， ，占近3000亿美元股权投资组合的三分之二，，，，， ，昔时合计爆发股息25亿美元。。 。。。阿贝尔体现：“我们将一连坚持这一集中投资战略，，，，， ，对焦点持仓的调解会坚持榨取。。 。。。”同时，，，，， ，他也不加掩饰地认可，，，，， ，对卡夫亨氏公司的投资体现“远未抵达合理水平”。。 。。。\u003c!--NO_AD_4--\u003e\u003c!--EOP_4--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_4--\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e以下为股东信全文\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cblockquote\u003e\n\u003cp\u003e列位伯克希尔股东：\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e沃伦?巴菲特无疑是有史以来最伟大的投资者，，，，， ，数代人都受益于他的投资智慧。。 。。。他同时也是一位卓越的首席执行官，，，，， ，自 1967 年收购国民赔偿包管公司以来，，，，， ，他践行打造顶级包管营业的愿景，，，，， ，运用包管浮存金在全美各大经济领域开展乐成的投资结构。。 。。。（让沃伦颇感无奈的是，，，，， ，这封信开篇就要提及这些众人皆知的事实。。 。。。）\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e沃伦曾多次提及，，，，， ，他的灵感源自泰德?威廉姆斯 —— 这位棒球名人堂击球手将好球区划分为 77 个区域，，，，， ，只选择在极小的 “恬静击球区” 挥棒，，，，， ，最终创下了 0.344 的职业生涯攻击率，，，，， ，并在 1941 年打出了 0.406 的历史性单赛季效果。。 。。。沃伦的投资之道，，，，， ，同样秉持着这份自律、耐心与判断力：找准心仪的投资时机，，，，， ，耐心期待，，，，， ，此后坚决脱手。。 。。。但他远不止是一位投资巨匠，，，，， ，他与商业同伴查理?芒格携手，，，，， ，将伯克希尔打造成了一家基业长青的企业。。 。。。二人依附天下级的资源设置能力，，，，， ，辅以高瞻远瞩的视野和向导力，，，，， ，让公司完成了从首创人主导模式的转型，，，，， ，为未来 60 年以致更久远的生长涤讪了坚实基础。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e除了这些成绩，，，，， ，伯克希尔六十年来始终将股东视为真正的相助同伴，，，，， ，这一理念才是公司最珍贵的财产。。 。。。沃伦常对伯克希尔的恒久股东表达敬意与谢谢，，，，， ，这群股东组成了所有上市公司中最优异的股东群体之一。。 。。。他与我们并肩投资，，，，， ，坦诚誊写公司的成败得失，，，，， ，每年约请我们前往奥马哈加入开放、坦诚的交流聚会。。 。。。他的年度股东信，，，，， ，以及在伯克希尔年度股东大会上的直接互动，，，，， ，最直观地诠释了沃伦以致伯克希尔对股东同伴关系的坚守。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们十分幸运，，，，， ，沃伦仍担当伯克希尔董事长，，，，， ，每周五天坚守岗位。。 。。。在我们开展包管承保、运营非包管营业、举行股权投资等资源设置事情时，，，，， ，都能获得他的指导。。 。。。沃伦至今仍是伯克希尔的股东，，，，， ，其持有的股份将在他离世后的约十年内所有捐赠用于慈善事业。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e投资伯克希尔，，，，， ，恒久以来都是对公司首创人的信托投票，，，，， ，现在这份信托已寄托于伯克希尔自己。。 。。。你们的资源与PT视讯(中国区)官网资源汇聚在一起，，，，， ，但并不归我们所有，，，，， ，PT视讯(中国区)官网职责是推行受托治理义务。。 。。。这份受托责任塑造了公司的文化，，，，， ，也强化了一系列焦点价值观 —— 这些价值观并非公司乐成后的产品，，，，， ，而是成绩公司乐成的泉源。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我为董事会任命我担当伯克希尔首席执行官深感幸运，，，，， ，也为接替沃伦、写下致列位的第一封年度股东信心怀谦卑。。 。。。显然，，，，， ，沃伦是一位难以逾越的标杆。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e接任任何向导职务，，，，， ，首先要明确所在的组织：其保存的意义、文化怎样塑造团队、哪些价值观指引决议。。 。。。只管我与沃伦、查理在行事气概上有异同，，，，， ，但我们一致以为，，，，， ，伯克希尔对股东利益的重视水平远超同类企业。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我对伯克希尔的这份认知，，，，， ，始于 1992 年。。 。。。彼时我迁居奥马哈，，，，， ，加入卡尔能源公司，，，，， ，该公司其时与伯克希尔并无关联。。 。。�？？？？？？？？ǘ茉从杀说�?基维特父子公司部分持股，，，，， ，由沃尔特?斯科特二世担当董事长，，，，， ，而他同时也是伯克希尔的董事。。 。。。沃尔特接替彼得?基维特出任公司首席执行官，，，，， ，为我树立了至关主要的向导力标杆。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e现在，，，，， ，我在卡尔能源担当的详细职务已无关紧要，，，，， ，主要的是那段履历成为了我小我私家生长的主要时期。。 。。。能在奥马哈生涯，，，，， ，我倍感幸运。。 。。。这座都会的商业生长秉持基本面焦点，，，，， ，以价值观为导向，，，，， ，孕育了众多跨行业的百年企业，，，，， ，涵盖包管、修建、铁路、制造业，，，，， ，而能源行业也即将跻身其中。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e在卡尔能源更名为中美能源控股并被伯克希尔收购后，，，，， ，我结识了沃伦与查理。。 。。。我钦佩二人携手打造企业的方法，，，，， ，他们将对商业和人生的信心融入企业生长，，，，， ，这些信心塑造了伯克希尔的文化与价值观，，，，， ，并一连指引着公司生长，，，，， ，让公司得以穿越市场周期、抵御行业厘革与外部攻击。。 。。。公司的抗危害能力，，，，， ，源于我们对自身定位和运营模式的清晰认知。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e伯克希尔奇异的股东群体 —— 即PT视讯(中国区)官网事业同伴，，，，， ，同样深刻明确文化和价值观对公司乐成的主要性。。 。。。通过在年度股东大会上与列位的交流，，，，， ，我深知各人希望我们携手共进，，，，， ，并且以准确的方法取得乐成。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e伯克希尔的文化与价值观组成了公司的运营框架，，，，， ，决议了PT视讯(中国区)官网生长战略与谋划决议。。 。。。作为首席执行官，，，，， ，这一框架指引着我一样平常的所有向导事情。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e股东的投资视野，，，，， ，远超任何一位首席执行官的任职限期。。 。。。简朴的算术就能说明，，，，， ，我不可能像沃伦那样担当 60 年首席执行官，，，，， ，这个目的未免过于弘大。。 。。。但我希望，，，，， ，二十年后，，，，， ，当我的任职年限仅为沃伦的零头时，，，，， ，列位或你们的子女，，，，， ，能为伯克希尔变得越发强盛而感应自豪。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003c!--HPOS_4--\u003e企业文化与焦点价值观\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_5--\u003e伯克希尔的乐成，，，，， ，离不开近 40 万名员工的起劲。。 。。。他们在公司所有运营营业中 —— 从喜诗糖果到政府员工包管公司，，，，， ，以及各行各业的子公司 —— 始终坚守并践行公司的文化与价值观，，，，， ，这是公司生长的焦点动力。。 。。。同时，，，，， ，公司的乐成也得益于董事会的向导，，，，， ，以及董事会始终与公司生长重心坚持高度一致。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e上个月，，，，， ，我致信全体员工，，，，， ，强调伯克希尔的文化与价值观始终未变，，，，， ，并将永世传承。。 。。。我以为有须要将信中的完整表述分享给列位，，，，， ，同时团结我在伯克希尔的履历，，，，， ，增补一些小我私家明确（通例字体标注）。。 。。。只管这些价值观被单独列出，，，，， ，但它们相互支持、密不可分。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e伯克希尔是一家独具特色的综合企业，，，，， ，其设立初志即是实现资源的理性、高效设置。。 。。。包管营业是PT视讯(中国区)官网焦点，，，，， ，同时我们在众多其他行业持有大宗优质企业股权。。 。。。PT视讯(中国区)官网谋划理念，，，，， ，始终围绕着成为股东资源的卓越受托人这一目的，，，，， ，致力于实现伯克希尔每股内在价值的恒久最大化增添。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们致力于传承并牢靠沃伦?巴菲特与商业同伴查理?芒格打造的伟大基业，，，，， ，以追求卓越的坚守，，，，， ，让这份基业代代相传。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e企业文化\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003ePT视讯(中国区)官网企业文化，，，，， ，始于同伴意识。。 。。。股东是PT视讯(中国区)官网相助同伴，，，，， ，我们赢得了他们的信托，，，，， ，更需以行动一连守护这份信托。。 。。。股东的利益，，，，， ，是我们所有决议的焦点。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e这份同伴意识，，，，， ，不但体现在奥马哈的公司总部，，，，， ，更延伸至所有运营营业板块。。 。。。全体员工秉持主人翁精神，，，，， ，像治理自己的资产一样治理股东的资产。。 。。。我们以数十年的视野谋划生长，，，，， ，行事恪守纪律，，，，， ，坚守各项允许。。 。。。受托治理的理念深植于公司运营的方方面面，，，，， ，这也让PT视讯(中国区)官网文化成为推动恒久业绩增添的系统，，，，， ，而非纯粹的理念荟萃。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e2021 年 5 月 1 日，，，，， ，查理曾说：“格雷格会守护好公司的文化。。 。。。” 这句话将永远萦绕在我心头。。 。。。它提醒着我，，，，， ，企业文化是我们最珍贵的资产 ；；；；；； ；；催促着我，，，，， ，坚守界说伯克希尔的焦点特质 ；；；；；； ；；也推动着我，，，，， ，让公司文化得以一连传承。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e在我执掌伯克希尔哈撒韦能源公司时代，，，，， ，伯克希尔的文化深刻影响着公司的运营。。 。。。在举行资源设置或评估潜在危害时，，，，， ，沃伦的问题总能直击焦点。。 。。。与此同时，，，，， ，我们被付与充分的谋划自主权，，，，， ，始终以客户为中心，，，，， ，秉持恒久生长视角。。 。。。这种主人翁精神，，，，， ，是伯克希尔所有治理者的基本要求。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\u003cstrong\u003e焦点价值观\u003c/strong\u003e\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003e以下焦点价值观是我们坚守的行为准则，，，，， ，我们日复一日地践行，，，，， ，力争做到极致。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e1.去中心化治理模式\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们甄选最优异的治理者执掌各运营营业，，，，， ，由他们向导优异的团队开展事情。。 。。。公司接纳去中心化治理模式，，，，， ，基于充分的信托付与治理者谋划自主权，，，，， ，最大限度镌汰权要主义，，，，， ，让治理者能全身心聚焦营业生长。。 。。。作为回报，，，，， ，我们要求治理者对谋划业绩肩负责任，，，，， ，秉持诚信履职。。 。。。这份自主权，，，，， ，吸引了众多优异人才加入伯克希尔。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e2018 年我转任非包管营业副董事长时，，，，， ，各营业板块的治理者都提出了统一个问题：去中心化治理模式和他们的职责是否会爆发转变？？？？？？？？我向他们包管，，，，， ，我亲自践行过 “自主权与问责制相团结” 的企业文化，，，，， ，也见证了这一模式的效果。。 。。。由最贴近营业、对谋划效果认真的人做决议，，，，， ，能让决议更高效、更专业、更坚定。。 。。。这一点永远不会改变。。 。。。PT视讯(中国区)官网首席执行官们，，，，， ，永远无需在层层权要系统中周旋，，，，， ，也不会因短期盈利指标的要求而做出损害恒久价值的决议。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e去中心化治理模式是PT视讯(中国区)官网竞争优势，，，，， ，吸引着那些能在自主治理中创立价值、勇于肩负责任的治理者。。 。。。伯克希尔需要的是契合公司原则的向导者，，，，， ，而非让公司原则去迁就小我私家。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e2.诚信正直\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们始终捍卫伯克希尔的诚信声誉，，，，， ，做到所思、所言、所行高度一致。。 。。。PT视讯(中国区)官网决议坚守公司文化，，，，， ，相同秉持坦诚透明，，，，， ，行动推行各项允许。。 。。。这份声誉，，，，， ，并非自我标榜，，，，， ，而是由日积月累的合规谋划与坚守原则铸就。。 。。。每一个行动，，，，， ，都是为了进一步加深股东对伯克希尔的信托。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e二十多年来，，，，， ，在每一次股东大会上，，，，， ，我们都会播放沃伦 1991 年在所罗门兄弟公司国会听证会上的讲话片断：“若是为公司带来财务损失，，，，， ，我会选择明确 ；；；；；； ；；但若是让公司的声誉遭受一丝一毫的损害，，，，， ，我必将重办不贷。。 。。。” 我们对诚信的坚守，，，，， ，始终坚定不移、绝不当协。。 。。。我们深知，，，，， ，诚信并非摆设在橱窗里供人浏览的品质，，，，， ，而是需要日复一日去践行、去维护、去牢靠的行动力。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e公司谋划总会有顺境与逆境，，，，， ，当我们遭遇失败时，，，，， ，会坦诚认可。。 。。。坚守准确的蹊径，，，，， ，也意味着勇于纠正自身的过失。。 。。。2025 年，，，，， ，伯灵顿北方圣达菲铁路公司与斯温尼什印第安部落就原油运输穿越部落土地的恒久纠纷告竣息争，，，，， ，就是最好的例证。。 。。。引发这场纠纷的决议是多年前做出的，，，，， ，但现任治理层通过相同、明确与尊重，，，，， ，与部落建设了相助同伴关系。。 。。。伯灵顿北方圣达菲铁路公司认可了已往的过失并致歉，，，，， ，为告竣互利协议铺平了蹊径，，，，， ，既知足了客户的运输需求，，，，， ，也实现了在部落土地上的清静运营。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e在所有运营营业中，，，，， ，我们天天都面临着谋划行为的决议。。 。。。公司数十万员工都是秉持诚信、坚守正道的好人，，，，， ，但在大型组织中，，，，， ，少数人难免会违反公司的标准。。 。。。我们绝禁止忍此类行为，，，，， ，一旦爆发，，，，， ，必将坚决、严肃地处置惩罚。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e守护公司的诚信与声誉，，，，， ，是一场永无止境的旅程。。 。。。请列位定心，，，，， ，我们会始终全力以赴。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e3.财务实力\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们始终坚持坚如磐石的资产欠债表，，，，， ，确保伯克希尔的生长基本永不被摇动。。 。。。我们审慎、控制地使用债务，，，，， ，以此维护财务实力。。 。。。富足的流动性，，，，， ，让我们即便在最倒运的市场情形下也能推行所有债务义务，，，，， ，同时在时机泛起时迅速接纳行动。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们致力于维持卓越的财务实力，，，，， ，资产欠债表是我们在恰其时机结构的战略资产。。 。。。它让我们能坚决决议，，，，， ，在他人迟疑或恐慌时大胆投资，，，，， ，在金融风暴来袭时站稳脚跟。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们通过控制债务规模，，，，， ，坚持伯克希尔的财务韧性与谋划自力性。。 。。。我们将始终是美国以致全球金融系统的优质资产，，，，， ，而非危害隐患。。 。。。现在，，，，， ，公司持有的现金和美国国债已凌驾 3700 亿美元。。 。。。其中一部分资金用于支持包管营业运营、抵御极端危害，，，，， ，同时这也是PT视讯(中国区)官网储备资金。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e未来，，，，， ，我们一定会在不损害公司财务韧性的条件下，，，，， ，找到更多设置股东资源的时机。。 。。。我的职责，，，，， ，是确保公司的流动性水平与资源设置始终具有妄想性和针对性。。 。。。PT视讯(中国区)官网目的，，，，， ，始终是持有具备一连盈利能力的企业股权，，，，， ，而非纯粹持有美国国债。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e4.资源纪律\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们将股东的资源，，，，， ，设置到危害与收益相匹配的投资时机中。。 。。。无论是扩大现有营业、收购新的运营企业、举行股权投资，，，，， ，照旧回购伯克希尔股票，，，，， ，我们都会以 “实现公司每股内在价值永世增添” 为焦点，，，，， ，评估每一个投资时机。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e伯克希尔的资源设置原则与战略，，，，， ，指引我们掘客优质时机，，，，， ，详细包括：\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003e投资我们深度明确、具备长期竞争优势且拥有优异恒久经济远景的企业 ；；；；；； ；；\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e与诚信度高、深谙客户需求且秉持主人翁精神的治理者相助 ；；；；；； ；；\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e规避那些破损社会公序良俗或可能损害伯克希尔声誉的企业 ；；；；；； ；；\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e坚决行动，，，，， ，将资源集中投入少数极具信心的投资标的 ；；；；；； ；；\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e恪守纪律，，，，， ，让复利效应自然施展作用。。 。。。\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003e这些标准，，，，， ，让我们能高效、精准地评估种种投资时机。。 。。。只管公司规模重大，，，，， ，但我们始终坚持无邪的企业文化，，，，， ，大型投资时机可私下与我们相同，，，，， ，我们包管实时反响�。 。。。�，，，， ，若告竣相助，，，，， ，绝不会附加融资条件。。 。。。关于不切合公司原则的时机，，，，， ，我们会坚决拒绝 ；；；；；； ；；关于契合原则的时机，，，，， ，我们会全力推进 —— 我们深知，，，，， ，被拒绝的时机远多于被接纳的时机。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e在伯克希尔的生长历程中，，，，， ，不少视察人士以为，，，，， ，公司持有大宗现金意味着放弃投资。。 。。。事实并非云云。。 。。。我们始终在评估种种投资时机，，，，， ，也会始终坚持耐心与纪律，，，，， ，为股东寻找最优质的投资标的。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e2025 年，，，，， ，依附这一投资理念，，，，， ，伯克希尔宣布收购两家截然差别的企业：奥克西化工公司和贝尔实验室。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e奥克西化工是一家运营优异的工业化工企业，，，，， ，我们最初通过投资\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_5--\u003e西方石油\u003c!--SECURE_LINK_END_5--\u003e公司相识到这家企业。。 。。。其生产的氯和烧碱普遍应用于修建、焦点工业等要害领域，，，，， ，是刚需产品。。 。。。公司治理层更注重运营效率而非产能规模，，，，， ，依托一体化的资产基础和低本钱的原质料供应，，，，， ，坚持着优异的谋划状态。。 。。。对伯克希尔而言，，，，， ，收购该公司能为运营营业板块增添优质资产，，，，， ，带来稳固的现金流。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e去年，，，，， ，沃伦收到了贝尔实验室首席执行官史蒂夫?利维的来信，，，，， ，信中希望我们关注这家由他为首创人马尔科姆?斯塔克的女儿们治理的家族企业。。 。。。这封信让我们看到了这家企业的焦点价值：\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_6--\u003e贝尔实验室\u003c!--SECURE_LINK_END_6--\u003e专注于鼠类防治营业，，，，， ，知足市场的恒久刚需。。 。。。用史蒂夫的话来说，，，，， ，这家企业 “营业利润率高、历史增添体现优异、具备优异的未来增添潜力、营业模式简朴易懂且需求永续，，，，， ，同时拥有优异的治理团队”。。 。。。用PT视讯(中国区)官网话总结：这是一家具备长期竞争优势、拥有优异恒久经济远景，，，，， ，且由卓越治理者执掌的企业。。 。。。我们唯一的遗憾，，，，， ，是这家企业的规模没能再扩大十倍。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e这两笔投资，，，，， ，让伯克希尔的运营营业板块更具实力。。 。。。我们旗下部分企业无需大宗增量投资，，，，， ，还能将多余现金返还给总公司 ；；；；；； ；；另一部分企业则具备极具吸引力的投资时机，，，，， ，能实现价值的恒久复利增添。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e股票回购是我们另一项主要的资源设置方法。。 。。。当伯克希尔的股价低于我们守旧测算的内在价值时，，，，， ，我们会举行股票回购，，，，， ，确� ；；；；；； ；；毓盒形芴嵘涣止晒啥拿抗杉壑怠�。 。。。若有时机，，，，， ，我们也会直接从主要股东手中大宗回购股票。。 。。。股票回购能让股东在无需追加任何资源的情形下，，，，， ，持有伯克希尔更多的企业股权。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e在现金分红方面，，，，， ，PT视讯(中国区)官网原则始终稳固：只要每 1 美元的留存收益能为股东创立凌驾 1 美元的市场价值，，，，， ，伯克希尔就不会举行现金分红。。 。。。董事会每年都会对这一政策举行审议。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e无论是收购整家企业、投资上市公司股权，，，，， ，照旧回购公司股票，，，，， ，PT视讯(中国区)官网资源设置行为都始终恪守纪律。。 。。。无论公司持有的现金和美国国债规模有多大，，，，， ，这一原则都不会改变。。 。。。我们会审慎评估价值、耐心期待时机、恒久持有标的 —— 最好是永世持有。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e5.危害治理\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们自动识别危害，，，，， ，并致力于管控全公司的危害水平。。 。。。接纳去中心化的危害治理模式，，，，， ，凭证各运营营业的规模和重大性，，，，， ，制订适配的危害治理战略。。 。。。我们重点关注那些可能损害公司声誉、削弱财务实力或影响恒久生长时机的危害。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e危害治理是伯克希尔的焦点事情，，，，， ，首席执行官同时肩负首席危害官的职责，，，，， ，这是公司最主要的职责之一。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e推行这一职责的要害，，，，， ，是打造顶尖的危害治理团队。。 。。。在危害治理领域，，，，， ，阿吉特制订了行业标杆。。 。。。他在包管危害定价与治理方面的严谨性，，，，， ，树立了行业标准。。 。。。任何包管条约都可能面临执法纠纷，，，，， ，新的包管险种则保存更高的危害。。 。。。我们当下为包管产品定价，，，，， ，对应的本钱却可能在多年后才展现。。 。。。因此，，，，， ，精准为包管危害定价至关主要，，，，， ，若定价不对理，，，，， ，我们会坚决放弃。。 。。。这一理念是我们包管营业的焦点，，，，， ，而阿吉特在这方面的能力无人能及。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e正因云云，，，，， ，PT视讯(中国区)官网包管营业成为全球领军者，，，，， ，有能力承接其他包管公司不敢涉足的危害，，，，， ，也会绝不犹豫地推行理赔义务。。 。。。依附无可匹敌的财务实力，，，，， ，我们能自主持有承保危害，，，，， ，为股东保存所有收益，，，，， ，而非通过购置再包管稀释收益。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e虽然，，，，， ，危害治理对非包管营业同样至关主要。。 。。。各营业板块在推进新营业或增量投资前，，，，， ，必需周全评估自身特定危害，，，，， ，并对潜在新危害做好应对妄想。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e在所有营业中，，，，， ，PT视讯(中国区)官网焦点职责是明确危害、自动管控危害。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e6.运营卓越\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们致力于在所有运营营业中追求卓越的运营体现。。 。。。全体员工始终起劲逾越客户期望，，，，， ，通过提升运营效率增强竞争力、应对运营模式面临的挑战，，，，， ，同时审慎地将资金再投资于营业生长。。 。。。我们深知，，，，， ，企业业绩会随年度波动，，，，， ，因此评估一家企业的乐成，，，，， ，并非看其短期业绩，，，，， ，而是看其恒久维持并强化竞争职位、改善经济远景的能力。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e在伯克希尔，，，，， ，运营卓越并非一项短期妄想，，，，， ，而是各营业板块恪守纪律做出决议的一定效果。。 。。。这份起劲从清静生产最先，，，，， ，贯串于客户效劳、产品生产、市场竞争的每一天。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e2025 年 2 月，，，，， ，细密铸件公司位于宾夕法尼亚州詹金敦的工厂爆发重大火灾，，，，， ，而公司的应对行动，，，，， ，完善诠释了伯克希尔的运营理念。。 。。。现场合有员工均被清静疏散，，，，， ，随后团队与消防职员细密相助，，，，， ，提供工厂结构图并识别潜在危险。。 。。� ；；；；；； ；；鹪质潞螅�，，，， ，细密铸件公司向外地自愿消防部分提供支持、协助市政开展事情，，，，， ，并举行了周全的情形检测，，，，， ，确认周边区域清静无虞。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e这场火灾同时带来了重大的运营挑战：该工厂生产的 700 多种零部件均为独家供应，，，，， ，且是航空航天焦点客户的要害配件。。 。。。细密铸件公司首席执行官马克?多尼根及其团队迅速接纳行动，，，，， ，将生产使命分派至美国及全球各地的工厂，，，，， ，同时严酷坚守清静、质量和交付标准，，，，， ，最终没有任何一位客户的生产线因零部件供应中止而歇工。。 。。。这一事务印证了我们治理模式的有用性：去中心化的向导系统、清晰的责任划分，，，，， ，以及高压情形下的卓越执行能力。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e对运营卓越的追求，，，，， ，是一场永无止境的旅程。。 。。。始终以客户为中心、提升运营效率、坚持一连刷新，，，，， ，才华实现企业价值的恒久增添。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e以上焦点价值观配合铸就了伯克希尔，，，，， ，也让我们具备了未来数十年一连乐成的能力。。 。。。只管今年我们首次将这些价值观明确列出，，，，， ，但未来的股东信会将其作为附件宣布，，，，， ，每一封信都会叙述我们在全公司践行这些价值观的详细实践。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e这些价值观的影响力，，，，， ，也在公司目今的谋划业绩中体现得淋漓尽致。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003c!--HPOS_5--\u003e伯克希尔的谋划业绩\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_6--\u003e2025 年，，，，， ，伯克希尔实现营业利润 445 亿美元，，，，， ，低于 2024 年的 474 亿美元，，，，， ，但高于已往五年 375 亿美元的年均水平。。 。。。这一业绩既印证了公司运营营业的抗危害能力，，，，， ，也说明我们仍有较大的提升空间。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e在深入剖析业绩细节前，，，，， ，有须要重申伯克希尔的一个焦点理念：公司凭证美国通用会计准则核算的净利润，，，，， ，会因实现和未实现的投资损益泛起大幅年度波动，，，，， ，因此对该指标的解读需坚持审慎。。 。。。恒久来看，，，，， ，投资损益具有主要意义，，，，， ，但在评估公司年度谋划业绩时，，，，， ，营业利润仍是最优质的指标。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e同样主要的是公司营业爆发的现金流。。 。。。2025 年，，，，， ，伯克希尔谋划运动爆发的净现金流为 460 亿美元，，，，， ，高于已往五年 400 多亿美元的年均水平，，，，， ，印证了我们在各营业板块结构投资时机的能力。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\u003cstrong\u003e包管营业\u003c/strong\u003e\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003e2025 年，，，，， ，伯克希尔的包管营业告竣了焦点目的：以纪律化的方法实现承保利润和浮存金的双增添。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们拥有一批顶尖的包管子公司，，，，， ，均秉持恒久生长视角开展谋划。。 。。。2025 年的业绩，，，，， ，既体现了各公司的固有优势，，，，， ，也反应出行业趋势的转变：经由数年的定价和保单条款调解，，，，， ，包管行业在 2025 年，，，，， ，尤其是下半年，，，，， ，泛起了调解放缓甚至逆转的趋势。。 。。。这意味着在一段时间内，，，，， ，PT视讯(中国区)官网工业和意外危险包管营业规�？？？？？？？？赡芑嵊兴醵獭�。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e只管 2025 年头洛杉矶爆发重大野火，，，，， ，造成了一定的理赔损失，，，，， ，但大西洋飓风季却异常清静。。 。。。十年来，，，，， ，首次没有飓风在美国上岸 —— 美国是我们主险和再包管营业最大的全球危害敞口区域。。 。。。这也提醒着我们，，，，， ，自然的实力不可控，，，，， ，既非沃伦所能左右，，，，， ，更非我能掌控。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e2025 年，，，，， ，PT视讯(中国区)官网工业和意外危险包管营业综合本钱率为 87.1%，，，，， ，远优于五年平均 90.7%、十年平均 93.0% 和二十年平均 92.2% 的水平。。 。。。关于我们这样规模的包管公司而言，，，，， ，这是一份卓越的承保业绩。。 。。。（不收取通例保费的追溯再包管营业未纳入上述数据统计。。 。。。）\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e谈及包管营业，，，，， ，就不得不再次向阿吉特表达认可与谢谢。。 。。。近四十年来，，，，， ，他的判断力和纪律性，，，，， ，让我们能够精准、审慎地承接大型重大危害。。 。。。他打造的团队和组织系统，，，，， ，深刻明确大型危害背后的界线与机缘，，，，， ，他的行事准则也一连指引着团队生长。。 。。。团队的沉稳体现，，，，， ，让公司全体受益。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e1.政府员工包管公司\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e政府员工包管公司是推动集团综合本钱率下降的主要实力。。 。。。已往几年，，，，， ，公司一连优化本钱结构、强化承保纪律，，，，， ，提升了客户细分和危害定价能力。。 。。。2022 年底至 2024 年的全行业费率上调，，，，， ，在 2025 年一连为公司业绩带来起劲影响。。 。。。只管差别险种、差别地区的费率调解幅度保存差别，，，，， ，但定价情形始终坚持稳健�。 。。。�，，，， ，政府员工包管公司也因此一连受益。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e近年来，，，，， ，政府员工包管公司的周全费率上调恢复了盈利水平，，，，， ，但也导致客户留存率有所下降。。 。。。竞争敌手的费率下调，，，，， ，可能会在 2026 年进一步加剧这一压力。。 。。。公司团队始终专注于为新老客户举行精准的危害定价，，，，， ，在坚守承保纪律的条件下恢复客户留存率，，，，， ，这一历程需要时间。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e除了通过更细腻化的定价战略留存客户，，，，， ，政府员工包管公司还在加大手艺投入，，，，， ，提升运营效率和效劳质量，，，，， ，同时始终坚持行业低本钱效劳商的职位。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e2.主险营业板块\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e2025 年头，，，，， ，公司其他工业和意外危险主险营业的市场需求坚持稳健�。 。。。�，，，， ，大都商业包管板块的定价处于合理水平或一连改善。。 。。。但随着年度推进，，，，， ，大宗资源涌入包管市场�。 。。。�，，，， ，导致多个主要险种的定价下降或费率上调放缓。。 。。。我们始终将承保纪律置于营业规模之上，，，，， ，因此在定价吸引力下降后，，，，， ，保费增添陷入障碍。。 。。。我们预计，，，，， ，2026 年甚至更久远的时间里，，，，， ，主险营业板块将一连面临市场压力。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e3.再包管营业板块\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e再包管营业板块面临着相似的市场情形。。 。。。古板和另类市场的大宗资源涌入再包管行业，，，，， ，同时 2025 年全球大都主要地区的再包管巨灾损失大幅镌汰，，，，， ，双重因素导致工业再包管定价大幅下降。。 。。。在大都意外危险再包管板块，，，，， ，理赔通胀率一连高于定价涨幅。。 。。。只要这一行业周期一连，，，，， ，PT视讯(中国区)官网再包管保费规模就可能会有所缩短。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e依附伯克希尔的结构性优势，，，，， ，包管营业团队将始终坚持耐心：\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e第一，，，，， ，富足的资源让我们有能力承接大型、特殊的危害 ；；；；；； ；；\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e第二，，，，， ，付与包管营业治理者充分的谋划自主权，，，，， ，无季度盈利指标或营业增添要求的约束，，，，， ，阻止承保判断泛起误差 ；；；；；； ；；\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e第三，，，，， ，将承保纪律视为包管营业乐成的焦点要素 ；；；；；； ；；\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e第四，，，，， ，秉持恒久生长视角，，，，， ，不盲从行业短期的狂热与炒作。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e未来的市场情形，，，，， ，将更青睐那些专注于承保利润可一连增添、而非纯粹追求营业规模的包管公司 ；；；；；； ；；青睐重视客户信托与忠诚度、而非短期市场份额激增的包管公司 ；；；；；； ；；青睐坚守恒久财务韧性、而非追求短期投契时机的包管公司。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e2025 年尾，，，，， ，公司的包管浮存金 —— 即我们为支付未来理赔而持有的资金，，，，， ，可同时为伯克希尔举行投资增值 —— 规模抵达 1760 亿美元，，，，， ，较 2024 年尾的 1710 亿美元、2015 年尾的 880 亿美元实现大幅增添。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e受包管规则限制，，，，， ，伯克希尔的包管子公司向总公司派发通俗股息的额度保存上限，，，，， ，2025 年无需获得羁系预先批准的派息额度为 310 亿美元。。 。。。最终，，，，， ，包管子公司在 2025 年向总公司返还了 290 亿美元，，，，， ，充分印证了其资源基础的一连稳健。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\u003cstrong\u003e非包管营业\u003c/strong\u003e\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003e非包管营业板块由一批优质企业组成，，，，， ，营业涵盖铁路、公用事业与能源、制造业、效劳业和零售业，，，，， ，同时包括派洛特旅行中心和麦克莱恩食物效劳公司。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e伯克希尔对旗下 51 家非包管运营企业的治理模式，，，，， ，与大都综合企业截然差别：无层层治理架构，，，，， ，总公司不会为各企业设定分派式的生长目的。。 。。。每家企业的首席执行官对谋划业绩全权认真，，，，， ，需始终追求运营卓越，，，，， ，填补业绩短板。。 。。。各企业的资源设置决议，，，，， ，最终由我作为伯克希尔首席执行官做出，，，，， ，决议依据是各企业的生长时机与潜在危害。。 。。。旗下大都企业坚持无欠债运营，，，，， ，且这一状态将一连。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e各非包管企业在推动恒久价值增添的基本面方面均取得了希望，，，，， ，同时我们也清晰地熟悉到业绩提升的短板所在。。 。。。无论所属行业怎样，，，，， ，我们对所有企业的要求始终一致：治理者需秉持主人翁精神，，，，， ，执行历程需严谨务实 —— 业绩评判的标准是现实效果，，，，， ，而非主观意愿。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们十分幸运，，，，， ，亚当?约翰逊现已出任公司消耗品、效劳及零售营业总裁。。 。。。亚当在伯克希尔深耕近 30 年，，，，， ，其中 10 年担当耐特捷私人航空公司首席执行官，，，，， ，现在执掌着由 32 家公司组成的营业板块。。 。。。亚当及其耐特捷团队秉持主人翁精神，，，，， ，在已往十年中依附卓越的运营体现赢得了市场认可，，，，， ，将耐特捷从一个谋划难题的企业，，，，， ，转型为为伯克希尔股东创立价值的优质企业。。 。。。这份 “问责制为焦点、拒绝自满” 的运营理念，，，，， ，也将指引他与旗下各企业的首席执行官开展相助。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e1.伯灵顿北方圣达菲铁路公司\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e作为北美六大货运铁路公司之一，，，，， ，伯灵顿北方圣达菲铁路公司是美国经济运输系统的焦点组成部分。。 。。。2010 年，，，，， ，伯克希尔以 345 亿美元的股权价值收购了这家标记性企业。。 。。。2025 年，，，，， ，公司实现谋划运动净现金流 81 亿美元，，，，， ，通过股息向伯克希尔返还了 44 亿美元，，，，， ，罢了往五年的年均股息为 41 亿美元。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e铁路公司的乐成，，，，， ，最终取决于清静运营、可靠效劳和具有竞争力的本钱结构，，，，， ，这也是我们评估治理层业绩的焦点标准。。 。。。伯灵顿北方圣达菲铁路公司始终聚焦于这三方面的提升：清静生产是公司的主要使命，，，，， ，已往十年始终位居行业首位 ；；；；；； ；；2025 年，，，，， ，货物在码头的闲置时间大幅缩短，，，，， ，网络运输效率创下公司近百年历史的新高。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e这些前进值得一定，，，，， ，但仍有提升空间：我们需要将运营改善转化为更强劲的财务业绩。。 。。。我们将营业利润率（行业营业用度率的反向指标）作为业绩评估的焦点指标。。 。。。2025 年，，，，， ，公司营业利润率从 2024 年的 32.0% 提升至 34.5%，，，，， ，但仅略高于五年平均水平。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e与行业头部企业的差别依然显著，，，，， ，要缩小这一差别，，，，， ，需要一连提升运营效率和效劳质量。。 。。。营业利润率每提升 1 个百分点，，，，， ，就能为股东创立约 2.3 亿美元的增量谋划现金流。。 。。。公司团队深知这一时机的主要性，，，，， ，若未来几年无法实现业绩的大幅提升，，，，， ，我们将深感失望。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e除了自身的业绩提升，，，，， ，铁路行业还保存潜在的整合时机 —— 团结太平洋铁路公司与诺�？？？？？？？？四戏教饭镜暮喜⑼胍驯惶岢觥�。 。。。伯克希尔已明确体现，，，，， ，无意收购其他一级铁路公司，，，，， ，由于目今的经济情形无法为股东创立价值。。 。。。关于此次合并，，，，， ，伯灵顿北方圣达菲铁路公司的焦点关注点是，，，，， ，确保能一连为客户提供极具吸引力的效劳，，，，， ，包括周全、有竞争力的美国东部铁路市场接入权。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e2.伯克希尔哈撒韦能源公司\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e伯克希尔哈撒韦能源公司的目的十明确确：为客户提供价钱合理、供应稳固的能源效劳。。 。。。随着\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_7--\u003e人工智能\u003c!--SECURE_LINK_END_7--\u003e盘算带来的电力需求激增，，，，， ，以及美国西部野火危害的一连上升，，，，， ，能源行业进入了重大投资周期，，，，， ，公司的这份责任也愈发重大。。 。。。我们接待行业增添，，，，， ，但增添不可以牺牲家庭、小微企业和工业用户的能源可肩负性与供应稳固性为价钱。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e伯克希尔哈撒韦能源公司引以为傲的是，，，，， ，在效劳的市场中始终为客户创立可观的价值：平均零售电价较天下水平低 24%，，，，， ，所有效劳市场的电价均较天下基准水平低两位数。。 。。。为超大规模数据中心和云盘算企业建设的基础设施，，，，， ，其本钱应由相关客户肩负，，，，， ，并充分反应恒久需求大幅波动的危害。。 。。。只有在危害与收益平衡的条件下，，，，， ，公司才会推进这类增量投资，，，，， ，设置股东的资源。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e在野火危害治理方面，，，，， ，伯克希尔哈撒韦能源公司施展着行业引领作用，，，，， ，与羁系机构、政府官员和效劳社区坚持细密相助，，，，， ，实验的减灾妄想位列行业最周全之列。。 。。。当旗下公用事业公司对野火事故负有责任时，，，，， ，会自动肩负责任，，，，， ，包括太平洋电力公司针对 2020 年劳动节野火告竣的一系列息争协议。。 。。。同时，，，，， ，太平洋电力公司并非最后的危害肩负者，，，，， ，不应被视为 “提款机”。。 。。。在无需肩负责任的情形下，，，，， ，公司会通过执法途径维护自身权益。。 。。。推行责任与坚决阻挡不对理的赔偿要求相团结，，，，， ，是维护公用事业行业羁系左券的焦点。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e伯克希尔哈撒韦能源公司正举行战略调解，，，，， ，为未来生长做好准备。。 。。。2025 年，，，，， ，只管面临诸多挑战，，，，， ，公司仍实现谋划运动净现金流 84 亿美元，，，，， ，与五年平均水平持平。。 。。。PT视讯(中国区)官网投资意愿，，，，， ，取决于公用事业行业羁系左券的一连有用 —— 即企业能为投入的资源获得合理的回报。。 。。。公司短期拥有大宗优质投资时机，，，，， ，将有选择性地推进。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e3.制造业 —— 工业产品板块\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e2025 年，，，，， ，工业产品板块面临严肃的宏观市场情形，，，，， ，但各企业仍实现了稳健的盈利，，，，， ，印证了自身的抗危害能力。。 。。。板块整体运营执行体现优异，，，，， ，尤其是细密铸件公司、马蒙集团、国际金属加工公司和路博润公司，，，，， ，这为各企业掘客增量投资时机涤讪了优异基础。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e路博润公司首席执行官丽贝卡?利伯特及其团队，，，，， ，在奥克西化工公司的收购及后续整合中施展了焦点作用 —— 奥克西化工将作为自力运营企业纳入伯克希尔系统。。 。。。丽贝卡在继续担当路博润首席执行官的同时，，，，， ，接受了奥克西化工的治理事情，，，，， ，与奥克西化工首席执行官韦德?阿勒曼及其向导团队细密相助。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e细密铸件公司是我们最大的工业制造企业，，，，， ，已往十年履历了航空航天行业的艰难时期：飞机产量大幅下滑、市场需求萎缩，，，，， ，再加上一系列外部攻击 —— 尤其是疫情时代航空旅行周全障碍，，，，， ，企业盈利一连承压。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e现在，，，，， ，细密铸件公司的团队已度过最艰难的阶段：航空旅行市场周全苏醒，，，，， ，飞机订简单连增添，，，，， ，公司零部件的市场需求回归正常并稳步增添。。 。。。在此历程中，，，，， ，公司始终恪守谋划纪律，，，，， ，治理层专注于将行业苏醒的盈利转化为与恒久生长潜力匹配的盈利水平。。 。。。2025 年，，，，， ，公司实现谋划运动净现金流 24 亿美元，，，，， ，远超 2021-2022 年的年均 9 亿美元，，，，， ，以及 2015 年（被伯克希尔收购前的完整财年）的 17 亿美元。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e4.制造业 —— 修建产品板块\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e修建产品板块的营业笼罩美国住宅和商业修建市场全工业链，，，，， ，从克莱顿衡宇公司的住宅制作，，，，， ，到其他子公司的修建质料和饰面供应。。 。。。与所有市场一样，，，，， ，终端消耗者的偏好会一直转变，，，，， ，旗下企业必需自动顺应，，，，， ，知足市场的动态需求。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e肖氏地板公司履历了一段艰难的生长时期：消耗者对软质地面质料（地毯）的需求一连下降，，，，， ，同时公司自身的谋划决议也泛起了失误 —— 在扩大硬质地面质料产能的历程中，，，，， ，运营执行泛起误差，，，，， ，影响了产品质量和客户效劳。。 。。。现在，，，，， ，肖氏地板公司正重新打造制造系统，，，，， ，恢复运营纪律，，，，， ，以赢回客户的信托。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e克莱顿衡宇公司是板块内的龙头企业，，，，， ，其商业模式 —— 以高效的制造和施工为焦点，，，，， ，辅以一体化的融资效劳 —— 在住宅市场短期波动中展现出强盛的抗危害能力。。 。。。这一模式让公司能一连知足全美对优质、经济适用住宅的市场需求。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e只管受整体修建行业趋势影响，，，，， ，修建产品板块的谋划运动保存年度波动，，，，， ，但住宅和商业修建的恒久市场需求依然强劲，，，，， ，这为板块生长涤讪了优异的基础。。 。。。除克莱顿衡宇公司和肖氏地板公司外，，，，， ，板块还包括约翰斯?曼维尔公司和米特克公司，，，，， ，各企业均拥有纪律严正、履历富厚的治理团队，，，，， ，始终以客户为中心，，，，， ，且具备成熟的运营模式。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e5.制造业 —— 消耗品板块 ；；；；；； ；；效劳业与零售业板块\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e正如前文所述，，，，， ，亚当担当伯克希尔消耗品、效劳及零售营业总裁。。 。。。2025 年，，，，， ，只管部分消耗群体面临严肃的市场情形，，，，， ，但板块整体谋划体现优异。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e耐特捷私人航空公司是效劳板块的龙头企业，，，，， ，始终将清静生产和卓越效劳作为焦点，，，，， ，牢靠了高端效劳的市场定位。。 。。。这一焦点优势让公司吸引了大宗优质客户，，，，， ，现在在全球 150 多个国家运营着近 1100 架飞机，，，，， ，是竞争强烈的航空效劳行业中的优质资产。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e派洛特旅行中心一连优化运营体现，，，，， ，作为北美最大的旅行中心运营商，，，，， ，公司依附地理位置、效劳质量和供应稳固性加入市场竞争。。 。。。治理层聚焦于门店端的运营执行：提升专业司机和通俗游客的消耗体验，，，，， ，加大门店升级、食物供应和客户忠诚度妄想的投入。。 。。。2023 年以来，，，，， ，公司一连增添资笔僻出，，，，， ，推进设施现代化刷新，，，，， ，扩大电动汽车充电网络结构。。 。。。这些起劲也体现在第三方调研数据中：专业司机对派洛特旅行中心的偏好率从 2022 年的 27% 提升至 2025 年的 35%，，，，， ，位列行业第二。。 。。。但PT视讯(中国区)官网目的是行业第一，，，，， ，不达目的，，，，， ，我们绝不知足。。 。。。伯克希尔于 2017 年首次投资派洛特旅行中心，，，，， ，但受条约限制，，，，， ，直至 2023 年才获得谋划治理权，，，，， ，这一失误绝不会再次爆发。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e公司的谋划质量，，，，， ，直接体现在现金流创立能力上。。 。。。2025 年，，，，， ，派洛特旅行中心实现谋划运动净现金流 17 亿美元，，，，， ，较 2024 年实现增添。。 。。。随着运营体现的一连优化和资源需求回归正常，，，，， ，公司将向伯克希尔返还更多现金。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\u003cstrong\u003e股权投资\u003c/strong\u003e\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003e伯克希尔对股权投资组合的治理，，，，， ，与对运营企业的治理一样，，，，， ，始终恪守资源纪律。。 。。。投资组合的焦点部分高度集中于少数美国优质企业，，，，， ，包括苹果、美国运通、适口可乐和穆迪公司。。 。。。我们对这些企业深度明确，，，，， ，高度认可其治理层，，，，， ，且坚信这些企业能实现数十年的价值复利增添。。 。。。我们将一连坚持这一集中投资战略，，，，， ，对焦点持仓的调解会坚持榨取，，，，， ，只有当企业的恒久经济远景泛起根天性转变时，，，，， ，才会举行大幅调解。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp style=\"text-align: center\"\u003e\u003cstrong\u003e伯克希尔焦点美股持仓情形（单位：百万美元）\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp style=\"text-align: center\"\u003e\u003cstrong\u003e表格\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cdiv style=\"overflow-x: auto;\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003e公司名称\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e持股比例\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e本钱价\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e2025 年 12 月 31 日市值\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e2025 年股息\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e苹果公司\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e1.6%\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e6255\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e61962\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e280\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e美国运通公司\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e22.1%\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e1287\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e56088\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e479\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e适口可乐公司\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e9.3%\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e1299\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e27964\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e816\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e穆迪公司\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e13.9%\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e248\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e12603\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e93\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e合计\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e—\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e9089\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e158617\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e1668\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003e我们对日本企业的投资，，，，， ，遵照相同的选股标准。。 。。。在我们看来，，，，， ，这部分投资的主要性和恒久价值创立潜力，，，，， ，与美国焦点持仓相当。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp style=\"text-align: center\"\u003e\u003cstrong\u003e伯克希尔日本企业持仓情形（单位：百万美元）\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp style=\"text-align: center\"\u003e\u003cstrong\u003e表格\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cdiv style=\"overflow-x: auto;\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003e公司名称\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e持股比例\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e本钱价\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e2025 年 12 月 31 日市值\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e2025 年股息\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e三菱商事\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e10.8%\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e4248\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e9207\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e273\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e伊藤忠商事\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e10.1%\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e4165\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e8886\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e181\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e三井物产\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e10.4%\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e3490\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e8785\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e201\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e丸红株式会社\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e9.8%\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e1572\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e4468\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e105\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e住友商事\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e9.7%\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e1907\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e4022\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e102\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e合计\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e—\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e15382\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e35368\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e862\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003e伯克希尔在日本举行了日元融资，，，，， ，融资金额与日元投资的本钱价大致相当，，，，， ，平均融资本钱为 1.2%，，，，， ，加权平均限期约 5.75 年。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e阻止 2025 年尾，，，，， ，上述美国和日本企业的持仓市值合计 1940 亿美元，，，，， ，占公司 2978 亿美元股权投资组合的近三分之二 ；；；；；； ；；2025 年合计爆发股息 25 亿美元，，，，， ，以 245 亿美元的原始本钱价盘算，，，，， ，股息收益率达 10%。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e别的，，，，， ，我们还持有少量其他企业的大额股权，，，，， ，随着相对价值和市场时机的转变，，，，， ，这部分投资的设置会更具无邪性。。 。。。在某些情形下，，，，， ，若企业的基本面切合要求，，，，， ，这些投资未来可能会纳入焦点持仓。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们同时持有权益法核算的投资，，，，， ，主要包括卡夫亨氏公司和西方石油公司。。 。。。其中，，，，， ，对卡夫亨氏公司的投资体现未达预期，，，，， ，即便计入最初对亨氏公司投资中的优先股部分，，，，， ，整体投资回报仍远未抵达合理水平。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e股权投资是伯克希尔资源设置的焦点营业，，，，， ，最终由我作为首席执行官认真。。 。。。泰德?韦施勒治理着约 6% 的投资组合，，，，， ，包括原由托德?科姆斯认真的部分持仓。。 。。。泰德的孝顺远不止于投资治理，，，，， ，他还深度加入重大投资时机的评估，，，，， ，为各营业板块提供名贵建议，，，，， ，并在多个方面为伯克希尔提供支持。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e伯克希尔拥有无可匹敌的生长基本：一套塑造战略、指引治理的卓越运营框架（即公司的文化与价值观），，，，， ，以及一群优异的股东。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e包管营业将始终是PT视讯(中国区)官网焦点。。 。。。只管其业绩会随行业资源情形泛起波动，，，，， ，甚至大幅波动，，，，， ，但依附结构性优势，，，，， ，这一焦点营业将一连生长壮大。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e非包管营业板块创立了可观的营业利润和稳固的经常性现金流，，，，， ，对运营卓越的一连追求，，，，， ，将让这一板块的实力进一步提升，，，，， ，为股东创立更大的恒久价值。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e随着市场时机的泛起，，，，， ，PT视讯(中国区)官网股权投资组合将一连优化和增添，，，，， ，这一组合是包管营业和公司资源基础的主要延伸。。 。。。当股票回购的价值凸显时，，，，， ，我们会高效地通过这一方法向股东返还资源。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e受公司规模影响，，，，， ，复利效应的施展面临一定挑战 —— 这一事实我们早已深知，，，，， ，也愿坦诚面临。。 。。。PT视讯(中国区)官网生长时机，，，，， ，在于实现每股价值的恒久增添，，，，， ，即便增添幅度有限 ；；；；；； ；；同时始终将管控股东的下行危害作为焦点目的。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e伯克希尔创立的价值，，，，， ，源于各运营营业板块治理者日复一日的精准判断和卓越向导。。 。。。作为股东，，，，， ，我们十分幸运，，，，， ，拥有一个深刻明确并支持伯克希尔的董事会，，，，， ，董事会成员认可公司的文化与价值观，，，，， ，其多元的专业能力、富厚的行业履历和周全的视角，，，，， ，让公司的受托治理事情更具实力。。 。。。沃伦和查理为董事会与公司的协同生长涤讪了基础�。 。。。�，，，， ，而沃伦作为董事长，，，，， ，其卓越的判断力仍一连为我们提供指引。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e2025 年 12 月，，，，， ，我们宣布，，，，， ，首席财务官马克?汉布格将于 2027 年 6 月 1 日从伯克希尔退休，，，，， ，并于 2026 年 6 月 1 日提前一年交接首席财务官职责。。 。。。查克?张将接任这一职位，，，，， ，他面临着重大的挑战。。 。。。马克将协助查克尽快顺应新角色，，，，， ，此后开启当之无愧的退休生涯。。 。。。马克是我珍贵的相助同伴，，，，， ，正如沃伦所言：“马克对伯克希尔和我而言不可或缺，，，，， ，他的诚信和判断力是无价之宝，，，，， ，为公司做出的孝顺，，，，， ，远超许多股东的想象。。 。。。” 我完全认同沃伦的评价。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e为进一步强化公司总部的治理能力，，，，， ，我们近期约请迈克?奥沙利文担当伯克希尔首任总执法照料。。 。。。他将在维护公司文化的条件下，，，，， ，为公司提供周全的执法支持。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e与股东坚持同伴关系的焦点，，，，， ，是一连与列位坚持清晰、坦诚的相同。。 。。。伯克希尔将始终通过统一的渠道，，，，， ，向全体股东同步宣布信息，，，，， ，让每位股东都能获得评估公司业绩所需的所有信息。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e我们注重相同的质量，，，，， ，而非频率。。 。。。若爆发重大事项，，，，， ，我会实时与列位相同，，，，， ，但不会宣布季度谈论，，，，， ，由于我们始终秉持恒久生长视角。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e下一次股东聚会，，，，， ，将于 2026 年 5 月 2 日在奥马哈举行的年度股东大会上（这是属于股东的日子，，，，， ，其他公司或许称之为 “投资者日”）。。 。。。大会将延续各人熟悉的形式，，，，， ，以开放相同和直接互动为焦点，，，，， ，在贝基?奎克的主持下，，，，， ，我们将以无稿形式回覆列位的问题。。 。。。我们也期待，，，，， ，股东能逐步相识更多的伯克希尔团队成员。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e本次股东大会的议程包括：首席执行官对伯克希尔的谋划情形更新 ；；；；；； ；；两场问答环节，，，，， ，第一场由阿吉特和我配相助答，，，，， ，第二场由凯蒂?法默（伯灵顿北方圣达菲铁路公司）、亚当?约翰逊（耐特捷及消耗品、效劳与零售营业总裁）和我配相助答，，，，， ，凯蒂和亚当将分享各自营业板块面临的挑战与机缘。。 。。。通过这两场问答，，，，， ，我们将周全先容公司的包管和非包管营业。。 。。。只管每场问答有焦点讲话嘉宾，，，，， ，但股东可随时向我提出任何问题。。 。。。更多聚会细节，，，，， ，请参阅本次年度报告。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e伯克希尔董事会、各企业首席执行官及治理层，，，，， ，以及我自己，，，，， ，热切期待列位莅临奥马哈，，，，， ，也期待与列位继续携手前行。。 。。。伯克希尔取得特殊乐成的焦点，，，，， ，是我们与列位股东之间的细密关系。。 。。。我为肩负起继续打造公司、深化股东同伴关系的重任深感幸运，，，，， ，也将以坚定的刻意和明确的目的，，，，， ，引领公司走向未来。。 。。。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e格雷戈里?E?阿贝尔\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e首席执行官\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e2026 年 2 月 28 日\u003c/p\u003e\n\u003c/blockquote\u003e\u003cstyle\u003e.rich_media_content{--news-tabel-th-night-color: #444444;--news-font-day-color: #333;--news-font-night-color: #d9d9d9;--news-bottom-distance: 22px}.rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}.rich_media_content .qn-editor-copy 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