比特币正陷入一场亘古未有的身广东粤科立异科技有限公司份�； ；；； ；；；；�。。。。。。。这个全球最大的加密钱币已从峰值暴跌超40%， ，，，，，但真正的问题不在价钱自己， ，，，，，而在于支持其价值的焦点叙事正在同时瓦解。。。。。。。。当"数字黄金"输给真黄金、支付功效输给稳固币、投契热度输给展望市场时， ，，，，，比特币被迫面临一个从未需要回覆的问题：它事实为何保存？？？？？
讥笑的是， ，，，，，这场�； ；；； ；；；；⒃诒忍乇一竦靡磺邢胍墓ぞ咧蟆�。。。。。。�； ；；； ；；；；⒍俚念肯堤却游丛圃朴押�， ，，，，，机构接纳从未云云深入， ，，，，，华尔街从未云云认可。。。。。。。。但这些胜利并未阻止市值蒸发超1万亿美元。。。。。。。。通例的反弹剧本已经失效——抄底买家消逝了， ，，，，，通�； ；；； ；；；；嵬贫吹氖盗ο衷谡诜聪蛟俗鳌�。。。。。。。
据彭博社周六报道， ，，，，，与股票或大宗商品差别， ，，，，，比特币缺乏基本面支持， ，，，，，其价值险些完全依赖信心——依赖那些说服新买家入场的叙事。。。。。。。。而这些叙事正在摇动。。。。。。。。在特朗普引发的涨势中买入的散户投资者现在深度套牢。。。。。。。。更要害的是， ，，，，，比特币现在必需与更多替换品竞争， ，，，，，而这些替换品“更容易明确， ，，，，，也更容易向受托人、客户和董事会诠释”。。。。。。。。
Acadian Asset Management投资组合司理Owen Lamont体现：
比特币的焦点故事是“价钱上涨”， ，，，，，但我们现在没有这个了， ，，，，，现在有的是“价钱下跌”， ，，，，，这不是一个好故事。。。。。。。。支付战场的周全溃败
一个明确的信号泛起在去年11月。。。。。。。。恒久以来比特币最直言不讳的企业布道者之一Jack Dorsey宣布， ，，，，，其Cash App将最先支持稳固币。。。。。。。。多年来， ，，，，，Dorsey将比特币极简主义视为信条， ，，，，，他的转向转达了一个信号：支付竞赛已经转移阵地。。。。。。。。
在华盛顿， ，，，，，稳固币已成为重心。。。。。。。。两党支持的Genius Act轻松通过， ，，，，，羁系机构果真勉励美元支持的代币基础设施。。。。。。。。纵然在加密钱币领域内部， ，，，，，比特币也不再是唯一焦点。。。。。。。。代币化、区块链驱动的衍生品和跨境稳固币支付正在成为可信的用例——而这些都不需要比特币加入。。。。。。。。
"若是说有什么关联， ，，，，，稳固币运动可能与以太坊或其他链上的运动相关。。。。。。。。稳固币是用于支付的， ，，，，，"代币化平台Securitize团结首创人兼首席执行官Carlos Domingo体现， ，，，，，"我以为今天没有人将比特币视为支付机制。。。。。。。。"
"数字黄金"叙事的休业
纵然经由多年的"数字黄金"炒作， ，，，，，比特币仍未通过最主要的宏视察试。。。。。。。。只管地缘政治主要和美元一连疲软， ，，，，，黄金和白银今年上演了波动性反弹， ，，，，，而加密钱币只是下跌。。。。。。。。资金流向证实了这种分解。。。。。。。。据彭博汇编的数据， ，，，，，已往三个月， ，，，，，美国上市的黄金及黄金主题ETF吸引了超160亿美元资金， ，，，，，而现货比特币ETF则泛起约33亿美元的资金外流。。。。。。。。比特币市值已缩水超1万亿美元。。。。。。。。
人们正在意识到， ，，，，，比特币就是它一直以来的样子——只是一种投契资产， ，，，，，"Sevens Report总裁兼首创人、前美林生意员Tom Essaye体现， ，，，，，"比特币不会取代黄金， ，，，，，它不是数字黄金， ，，，，，它不做同样的事情， ，，，，，不可给人们提供黄金所提供的效用。。。。。。。。它不是通胀对冲工具——坦率地说， ，，，，，有其他更好的对冲工具， ，，，，，你不必担心波动性。。。。。。。。它也不是杂乱对冲工具。。。。。。。。"
数字资产国库模式本应成为比特币的企业身份。。。。。。。。Strategy Inc.等公司在牛市时代囤积比特币并据此刊行股票， ，，，，，创立了一个自我强化的循环， ，，，，，凭空创立了数十亿美元市值， ，，，，，并为机构投资者提供了一种无需直接接触资产即可表达信心的方法。。。。。。。。这一度奏效。。。。。。。。但现在循环已经逆转——随之而来的是该模式可信度的崩塌。。。。。。。。最大的数字资产国库公司在已往一年暴跌——其中一些跌幅远超比特币自己。。。。。。。。许多公司现在的生意价钱低于其持有资产的价值。。。。。。。。
投契热潮转向展望市场
比特币对投契文化的掌控也在滑落。。。。。。。。Polymarket和Kalshi等展望平台——具有二元效果、快速结算和现实天下利害关系——现在成为一经追逐模因币的多巴胺猎手的新游乐场。。。。。。。。这不是边沿征象：Polymarket的每周名义生意量在已往一年飙升。。。。。。。。就连Coinbase Global Inc.也增添了展望合约。。。。。。。。多巴胺没有消逝， ，，，，，只是转移了阵地。。。。。。。。
"展望市场正在成为那些喜欢加密钱币投契性子的DIY投资者的下一个热潮， ，，，，，"ETF公司TMX VettaFi行业研究主管Roxanna Islam体现， ，，，，，"这可能意味着对加密钱币的整体兴趣镌汰。。。。。。。。"不过她增补说， ，，，，，"这也可能意味着转向更恒久、更严肃的投资者。。。。。。。。"
别的， ，，，，，比特币的会见方法与生意方法之间保存日益扩大的错配。。。。。。。。现货ETF让购置变得万无一失， ，，，，，但比特币价钱仍受离岸衍生品市场影响， ，，，，，生意者在那里经常使用100倍杠杆。。。。。。。。这些场合接纳自动整理引擎：当头寸突破包管金阈值时， ，，，，，会被强制平仓并卖入订单簿， ，，，，，瞬间触发连锁整理， ，，，，，可在几分钟内导致现货价钱崩盘。。。。。。。。去年10月的崩盘充分袒露了这一机制， ，，，，，数十亿美元的杠杆头寸在瞬间被平仓。。。。。。。。
韧性与相关性的分野
这一切并不料味着比特币已经终结。。。。。。。。它仍然是流动性最强的数字资产， ，，，，，拥有比任何竞争敌手更深的订单簿和更普遍的生意所笼罩。。。。。。。。现货ETF已使比特币成为投资组合中的永世牢靠资产。。。。。。。。更主要的是， ，，，，，它履历过生涯�； ；；； ；；；；篗t. Gox瓦解、2022年崩盘——以及许多其他�； ；；； ；；；；�。。。。。。。每一次， ，，，，，网络都存活下来， ，，，，，价钱最先创下新纪录。。。。。。。。韧性并非毫无意义。。。。。。。。
"总有人在散播恐惧、不确定性和嫌疑。。。。。。。。总有问题保存， ，，，，，"Pantera Capital首创人Dan Morehead体现， ，，，，，"我只是以为， ，，，，，那些对基于手机的钱币对天下有多主要持嫌疑态度的人， ，，，，，自然希望总能找到新的担心点。。。。。。。。"
看涨理由不在于比特币的叙事自作掩饰， ，，，，，而在于它们不需要云云——只需足够长期， ，，，，，能够熬过每一次一连的信心�； ；；； ；；；；�。。。。。。。到现在为止， ，，，，，历史站在它们这边。。。。。。。。据彭博数据， ，，，，，比特币此前履历过多次大规模下跌后都实现了苏醒。。。。。。。。
但历史也批注， ，，，，，生涯和相关性并不相同。。。。。。。。比特币最大的威胁不是竞争敌手——而是漂移。。。。。。。。当没有简单叙事能够维持时， ，，，，，注重力、资源和信心的缓慢流失随之而来。。。。。。。。资产仍然保存， ，，，，，网络仍在运行， ，，，，，但付与比特币引力的故事——数字黄金、自由钱币、机构储备——正在同时瓦解。。。。。。。。这事实是暂时�； ；；； ；；；；站捎朗佬宰�， ，，，，，是数字经济时代最大的问题之一。。。。。。。。
"对许多人来说， ，，，，，这就像一种宗广东粤科立异科技有限公司教， ，，，，，宗教信仰很难摇动， ，，，，，"Angeles Investment Advisors首席投资官Michael Rosen体现， ，，，，，"只是这不是我的宗教。。。。。。。。"