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谷子上市潮，，，，，，，，重点看什么？？？？？

2026-03-02 17:46:28

文｜斑马消耗陈碧婷

湖北光谷新能源有限公司

当谷子经济成为市场最热门的看法之一，，，，，，，，当泡泡玛特屡创业绩与市值神话，，，，，，，，死后期待上市的潮玩品牌们，，，，，，，，排成了小长队。。。。。

百亿卡牌巨头卡游，，，，，，，，最像泡泡玛特的52TOYS，，，，，，，，雷军投资的铜师傅，，，，，，，，名创优品分拆出来的TOP TOY，，，，，，，，"高端版卡游"Suplay，，，，，，，，来自下沉市场、B端营业起身、主打性价比蹊径的桑尼森迪，，，，，，，，都在港交所门外，，，，，，，，期待成为下一个泡泡玛特。。。。。

在这个快速生长的千亿市场中，，，，，，，，竞争焦点究竟是什么？？？？？捉住了IP这个焦点，，，，，，，，才华捉住这个工业的未来。。。。。

谷子上市潮

或许是在2024年底-2025年头这段时间，，，，，，，，中国资源市场第一次感受到了"谷子经济"的威力。。。。。

"谷子"是英文"Goods"（商品）的音译，，，，，，，，广义上指漫画、动画、游戏等IP周边商品。。。。。由于知足了年轻人的情绪价值，，，，，，，，拥有重大的生长空间，，，，，，，，且基本不受宏观经济及消耗市场的影响。。。。。

这一轮行情的泉源，，，，，，，，应该是泡泡玛特旗下IP潮玩LABUBU在全球市场的风行，，，，，，，，提升了资源对公司的业绩预期，，，，，，，，以及其时"中国版乐高"布鲁可的港股IPO。。。。。

只管，，，，，，，，泡泡玛特股价从2024年头的十几港元，，，，，，，，涨到了昔时底的靠近100港元，，，，，，，，但这只是个最先，，，，，，，，2025年三季度上涨到了靠近340港元/股的巅峰。。。。。

布鲁可（00325.HK）同样尝到了小甜头，，，，，，，，刊行价60.35港元/股，，，，，，，，上市初有数地阻止了破发，，，，，，，，半年后攀升至198港元/股的巅峰期。。。。。

不过，，，，，，，，除了泡泡玛特和布鲁可，，，，，，，，A+H股缺少根正苗红的谷子看法股。。。。。于是，，，，，，，，A股投资者们，，，，，，，，把但凡能沾点边的上市公司，，，，，，，，都列入这个领域中。。。。。

这个名单包括：汤姆猫，，，，，，，，以"会语言的汤姆猫"为焦点的全栖IP运营商；；；；；；；姚记科技，，，，，，，，这家公司不止有扑克和游戏营业，，，，，，，，还拥有宝可梦卡牌中国大陆署理权；；；；；；；晨光文具，，，，，，，，用IP提升公司文具营业的竞争力，，，，，，，，等等。。。。。

或许就是从谁人时间最先，，，，，，，，谷子经济相关公司，，，，，，，，都加速了IPO程序。。。。。

卡游港股IPO启动很早，，，，，，，，2024年头首次披露招股书。。。。。但由于种种缘故原由，，，，，，，，即便2024年收入高达百亿、经调解净利润凌驾40亿元，，，，，，，，2025年继续更新招股书，，，，，，，，也依然无缘港股上市。。。。。

2025年5月，，，，，，，，52TOYS首次披露招股书攻击港股上市。。。。。从营业结构来看，，，，，，，，这是最像泡泡玛特的潮玩公司。。。。。在IPO之前，，，，，，，，公司还拿到了万达影戏的战略投资，，，，，，，，并绑定影戏院这个潮玩销售渠道。。。。。

险些统一时间，，，，，，，，铜质文创品小巨头铜师傅，，，，，，，，向港交所递交IPO招股书。。。。。铜师傅获得了雷军的投资，，，，，，，，并称其为"小米系统之外最像小米的企业"。。。。。

2025年9月，，，，，，，，名创优品（09896.HK）孵化的潮玩荟萃品牌TOP TOY，，，，，，，，正式分拆并向港交所递交招股书。。。。。

2026年1月，，，，，，，，Suplay开启港股IPO征程。。。。。其营业跨卡游与潮玩，，，，，，，，主打高端珍藏市场，，，，，，，，试图同时挑战泡泡玛特（09992.HK）和卡游。。。。。

几天之后，，，，，，，，桑尼森迪向港交所递交上市申请。。。。。这是为数未几从下沉市场崛起的潮玩公司，，，，，，，，还较为奇异地以B端营业起身。。。。。

这其中，，，，，，，，行动最快确当属新城控股首创人王振华之女王凯莉。。。。。她在去年快速完成创业、开店、上市三步走，，，，，，，，2025年12月将自己的潮玩荟萃品牌米塔集MITAKI注入到中国新零售供应链（03928.HK）。。。。。

甚至，，，，，，，，完全可以将金添动漫也视为谷子经济看法股。。。。。这虽然是一家食物公司，，，，，，，，但销售围绕IP来睁开，，，，，，，，营业对IP的依赖度比晨光文具高得多。。。。。后续，，，，，，，，这家公司也保存将IP影响扩大化、进入谷子市场的可能性。。。。。

十几年，，，，，，，，快速崛起

潮流文化滋养下的年轻人，，，，，，，，逐渐贪恋上了这些兼具互动性、社交属性与情绪价值的高级玩具。。。。。谷子上市潮背后，，，，，，，，正是迅速提升的用户规模和市场容量。。。。。

行业数据显示，，，，，，，，2025年泛二次元活跃用户规模凌驾3.5亿，，，，，，，，焦点二次元活跃用户规模近亿；；；；；；；谷子兴趣用户凌驾3000万，，，，，，，，谷子消用度户凌驾1200万。。。。。

2024年中国谷子经济市场规模不到1700亿元，，，，，，，，2025年大幅增添至超2400亿元，，，，，，，，预计到2027年突破3000亿元。。。。。

各人可能难以想象，，，，，，，，谷子经济以及在中国市场的焦点品类潮玩，，，，，，，，在中国从降生到崛起，，，，，，，，不过才十几年的时间。。。。。

2010年，，，，，，，，来自河南新乡、结业于郑州大学西亚斯学院、年仅23岁的王宁，，，，，，，，在北京建设泡泡玛特。。。。。其时的投资圈，，，，，，，，并不认可王宁和他的商业模式，，，，，，，，纯粹就是由于——看不懂。。。。。

就像在谁人时期，，，，，，，，各人很难想象，，，，，，，，一个几十公分高的积木熊摆件，，，，，，，，可以卖到几十上百万元一样。。。。。

相比之下，，，，，，，，卡游的创业故事，，，，，，，，同样曲折、越发接地气。。。。。

70后浙江人李奇斌，，，，，，，，中专结业后成为一名公务员。。。。。90年月初，，，，，，，，其父的箱包公司陷入休业边沿，，，，，，，，欠债300多万元。。。。。为了还债，，，，，，，，李奇斌只好下海创业。。。。。

受其时热销的大大泡泡糖启发，，，，，，，，他以印刷营业切入集卡市场，，，，，，，，2011年建设卡游，，，，，，，，几年之后最先向上游扩张，，，，，，，，陆续拿下奥特曼、变形金刚、火影忍者等全球着名IP的运营权，，，，，，，，开启百亿之路。。。。。

泡泡玛特、卡游等早期公司，，，，，，，，在各自的领域内耕作数年，，，，，，，，终于，，，，，，，，潮玩市场逐渐火热起来。。。。。

2014年-2015年前后，，，，，，，，是中国潮玩公司相继建设的一个集中时间点，，，，，，，，先后降生了布鲁可、52TOYS、桑尼森迪等公司。。。。。

2014年，，，，，，，，游族网络借壳上市，，，，，，，，天才少年林奇的合资人朱伟松萌生退意，，，，，，，，建设积木公司布鲁可，，，，，，，，还获得了林奇的1亿元天使投资。。。。。

52，，，，，，，，"我爱"的意思；；；；；；；同时，，，，，，，，它又特指每一年的周数。。。。。这家叫"52TOYS"的潮玩品牌，，，，，，，，代表了首创人陈威与黄今对潮玩行业的热情。。。。。

桑尼森迪，，，，，，，，英文名Sunny&Sandy，，，，，，，，来自公司首创人杨杰的英文名Sunny及其女儿的英文名Sandy。。。。。杨杰来自湖南农村，，，，，，，，从小玩具缺乏，，，，，，，，以是推出极致性价比的潮流玩具，，，，，，，，卖到全球市场。。。。。

2019年底，，，，，，，，前投资人、摩点前COO黄万钧，，，，，，，，建设IP潮玩运营公司Suplay，，，，，，，，中文名超等玩咖。。。。�？？？？？赡苁俏硕员昱菖萋晏�，，，，，，，，Suplay把北京总部的办公室设在大望京中心，，，，，，，，与泡泡玛特总部仅一步之遥。。。。。

2020年，，，，，，，，名创优品开设了第一家潮玩荟萃店TOP TOY，，，，，，，，5年后已经生长壮大为中国规模最大、增速最快的潮玩荟萃店品牌。。。。。

虽然，，，，，，，，与之类似的尚有同为潮流荟萃店品牌KKV旗下的潮玩荟萃店子品牌X11，，，，，，，，以及新城系的潮玩荟萃店品牌米塔集MITAKI。。。。。

IP

才是市场焦点

谷子经济，，，，，，，，原来包括万象。。。。。但在中国市场，，，，，，，，其体现形式相对集中——潮玩。。。。。那么，，，，，，，，以上谷子经济相关公司，，，，，，，，究竟该怎样分类？？？？？

按产品种别，，，，，，，，泡泡玛特、52TOYS、桑尼森迪主要产品为手办和玩偶；；；；；；；卡游、Suplay主要产品为卡牌，，，，，，，，布鲁可以积木产品起身；；；；；；；铜师傅主要产品为铜质文创品；；；；；；；TOP TOY、X11和米塔集MITAKI这类潮流荟萃店产品线相对宽泛。。。。。

上述品牌中，，，，，，，，Suplay主打高端珍藏市场，，，，，，，，泡泡玛特、52TOYS以及大部分品牌，，，，，，，，专注中高端市场，，，，，，，，布鲁可、桑尼森迪主打性价比潮玩市场，，，，，，，，相当一部分产品价钱低于9.9元。。。。。

着实，，，，，，，，越发主流的分类要领，，，，，，，，应该是依据这些公司赖以生涯的营业焦点。。。。。

潮玩行业的焦点公司是IP运营及产品开发商，，，，，，，，泡泡玛特、卡游、布鲁可、52TOYS、Suplay都是此类。。。。。

以渠道为焦点的潮玩品牌，，，，，，，，以TOP TOY、X11、米塔集MITAKI这类公司为主。。。。。虽然它们也涉足IP及产品营业，，，，，，，，但焦点竞争力依然是渠道。。。。。

桑尼森迪算是行业的异类，，，，，，，，以手艺和生产能力驻足。。。。。其在招股书中先容，，，，，，，，拥有的专利手艺能够在简单成型工序中融合多色多材质，，，，，，，，实现玩具生产的一体成型，，，，，，，，是全球唯一应用该手艺的IP玩具企业。。。。。公司还拥有行业少见的"黑灯工厂"，，，，，，，，可以实现7×24小时全自动化生产，，，，，，，，大幅提热潮玩生产效率。。。。。

以手艺和生产能力为基础，，，，，，，，桑尼森迪早期主要将产品卖给快消品牌，，，，，，，，资助它们提高销量。。。。。以B端营业为基础，，，，，，，，近些年拓展C端营业，，，，，，，，通过与足球及国潮IP哪吒、浪浪山等相助，，，，，，，，以性价比战略席卷市场，，，，，，，，获得了惊人的增添。。。。。

无论是早期的泡泡玛特，，，，，，，，照旧最近最先崭露头角的桑尼森迪，，，，，，，，说明晰一个事实：险些所有谷子公司，，，，，，，，都离不开一个营业焦点，，，，，，，，IP。。。。。

哪怕是像TOP TOY这样的顶级潮玩渠道商，，，，，，，，即便拥有自己的IP培育和运营能力，，，，，，，，产品开发能力，，，，，，，，并掌握了焦点渠道，，，，，，，，依然要以授权IP为焦点。。。。。

当你走进任何一家TOP TOY或名创优品，，，，，，，，占有主要货架的仍然是蜡笔小新、三丽鸥、迪士尼系列等。。。。。TOP TOY自身孵化的卷卷羊、糯米儿、鼎力大举招财等，，，，，，，，仅仅作为营业配角。。。。。

卡游营业生长跌荡升沉的历程，，，，，，，，着实也是公司一直发明并培育新IP作为增添新引擎的故事，，，，，，，，早期有奥特曼，，，，，，，，近年有小马宝莉。。。。。

IP

竞争，，，，，，，，恒久投入

IP，，，，，，，，是潮玩与通俗玩具的基础区别。。。。。它让玩具市场的主流受众，，，，，，，，从孩子酿成磷泣具消耗能力的成年人，，，，，，，，推动了玩具市场的供应侧刷新和消耗升级。。。。。

可是，，，，，，，，关于现阶段的中国潮玩行业而言，，，，，，，，产能是过剩的，，，，，，，，渠道是富厚多样的，，，，，，，，消耗潜力是足够的，，，，，，，，唯独IP稀缺。。。。。

即即是泡泡玛特，，，，，，，，除了Molly和LABUBU，，，，，，，，你还知道几个其他的IP？？？？？若是不是奥特曼，，，，，，，，可能就没有现在的卡游和布鲁可。。。。。最近几年大热的国潮IP，，，，，，，，如哪吒和浪浪山小妖怪等，，，，，，，，直接让桑尼森迪等公司实现了快速崛起。。。。。

险些所有潮玩公司都会孵化自己的IP，，，，，，，，如布鲁可旗下的"百变布鲁可"和"英雄无限"系列，，，，，，，，TOP TOY旗下的卷卷羊、糯米儿、鼎力大举招财，，，，，，，，Suplay旗下的Rabbit KIKI、OHO大叔以及水波蛋等。。。。。

但这些自有IP，，，，，，，，远未形成足够的影响力，，，，，，，，它们的焦点营业照旧来自于外部授权IP，，，，，，，，甚至部分公司自有IP所占收入比例越来越小。。。。。

这就形成了一个尴尬的时势：不必外部IP，，，，，，，，带不动货；；；；；；；依赖外部IP，，，，，，，，相当于把自己的营业焦点交给了别人。。。。。

授权IP，，，，，，，，自己就要拿出大部分利润交给授权方；；；；；；；IP自己的影响力受制于授权方的整体运营；；；；；；；更为要害的是，，，，，，，，IP到期危害，，，，，，，，关于卡游、布鲁可们来说，，，，，，，，险些每隔几年就要爆发一次。。。。。

在这一点上，，，，，，，，泡泡玛特的自由度相对较高。。。。。与艺术家恒久相助，，，，，，，，既从一最先就锁定了优质IP池，，，，，，，，也降低了对外部IP的依赖度，，，，，，，，能够尽可能实现IP价值、授权本钱和可控制性的相对平衡。。。。。

在日本谷子经济市场，，，，，，，，万代南宫梦与三丽鸥蹊径迥异：前者拥有饱满的IP形象和一连内容加持；；；；；；；此后者仅有肖像IP，，，，，，，，往往只保存形象、没有故事，，，，，，，，缺乏IP深度。。。。。

以是，，，，，，，，即便Molly和LABUBU曾在全球市场风行一时，，，，，，，，其长期性和影响深度，，，，，，，，可能依旧达不到迪士尼系列、奥特曼、蜡笔小新、变形金刚等经典IP的历史级效应。。。。。

若是52TOYS借猛兽匣小说、动漫等衍生作品富厚IP价值的最终目的能够告竣，，，，，，，，那么，，，，，，，，也算是为中国IP市场翻开了一条全新路径。。。。。

接下来几个季度即将披露的财报，，，，，，，，关于整个谷子经济市场而言，，，，，，，，很是要害。。。。。

泡泡玛特，，，，，，，，旗下Molly和LABUBU的影响力能够一连，，，，，，，，星星人、毕奇等新IP能否接棒，，，，，，，，都是影响市场预期的要害。。。。。

布鲁可，，，，，，，，整年盈利能有几多？？？？？能否在授权IP的高企本钱与性价比战略之间找到平衡点？？？？？

卡游，，，，，，，，在奥特曼和小马宝莉之后的增添，，，，，，，，怎样来实现？？？？？港股市场是否会优先向这家百亿级谷子经济巨头开门？？？？？

巨头们的体现，，，，，，，，将直接影响市场湖北光谷新能源有限公司关于谷子经济市场价值的信心。。。。。这关于正在排队的52TOYS、TOP TOY、桑尼森迪、Suplay们而言，，，，，，，，很是主要。。。。。

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