甲骨文正陷入一场流动性�；； ；；；�。。。。。黑龙江森源木业科技有限公司其周日宣布今年拟筹资450亿至500亿美元， ，，，，，用以扩张AI数据中心， ，，，，，而此前多家投行已发出忠言， ，，，，，称其可能最早在2026年底耗尽现金。。。。。与此同时， ，，，，，其股价已较去年9月的峰值腰斩， ，，，，，信用违约掉期(CDS)价钱飙升至2008年金融�；； ；；；岳醋罡咚�。。。。。
甲骨文这次融资被市场视为生死攸关之举。。。。。甲骨文妄想通过强制转换优先股， ，，，，，以及规模最高达200亿美元的按市价刊行妄想筹集一半资金。。。。。其余资金拟在2026年头通过一次性债券刊行完成。。。。。
美国多家银行已最先抽离对甲骨文相关项目的融资支持。。。。。据彭博报道， ，，，，，TD Cowen的渠道视察显示， ，，，，，由于对甲骨文融资能力的担心， ，，，，，多家美国银行已阻止向其数据中心项目提供贷款。。。。。
仍愿提供融资的银行已将利率提高至非投资级水平， ，，，，，从去年9月的SOFR+225-250个基点扩大至SOFR+300-450个基点。。。。。
甲骨文建设AI数据中心对资金的需求速率远超其现金流入速率， ，，，，，公司自由现金流已转为负值， ，，，，，预计这一状态将一连至2030年。。。。。
据TD Cowen剖析， ，，，，，为支持与OpenAI的现有协议， ，，，，，甲骨文需采购约300万块GPU及其他IT装备， ，，，，，按守旧预计每兆瓦3000万美元的IT设置本钱盘算， ，，，，，这意味着约1560亿美元的资笔僻出需求。。。。。
而OpenAI自己尚未盈利， ，，，，，且对其他公司保存约1.4万亿美元的多年期允许， ，，，，，进一步加剧了市场对这笔生意可一连性的担心。。。。。
融资妄想紧迫出台
甲骨文在周日的声明中体现， ，，，，，筹集资金是为了建设特殊容量， ，，，，，以知足来自AMD、Meta Platforms、英伟达、OpenAI、TikTok和xAI等最大云客户的条约需求。。。。。
该公司妄想通过强制可转换优先股和至多200亿美元的市价刊行股票妄想筹集约一半资金， ，，，，，另一半将通过2026年头的单次债券刊行完成。。。。。
这是甲骨文继2025年刊行180亿美元债券后的又一次大规模融资， ，，，，，2025年的刊行是昔时最大规模企业债券刊行之一。。。。。
但市场对此次融资的远景并不乐观。。。。。Luria指出， ，，，，，思量到甲骨文现有的允许以及其信用违约掉期的生意情形， ，，，，，债券市场无法容纳云云大规模的投资级债务。。。。。而刊行股权也可能进一步打压公司股价， ，，，，，进而波及其债券。。。。。
华尔街发出严肃忠言
摩根士丹利和TD Cowen的剖析师在1月下旬相继宣布报告， ，，，，，对甲骨文的财务状态提出严重质疑。。。。。
摩根士丹利大幅下调了甲骨文的目的价， ，，，，，理由是"GPU即效劳(GPUaaS)虽是可观的收入时机， ，，，，，但股票、信贷和GVAT团队的团结深入研究批注， ，，，，，基础设施建设将使每股收益低于目的， ，，，，，并导致融资需求大幅增添。。。。。"
据彭博报道， ，，，，，TD Cowen的Michael Elias在1月26日的报告中指出， ，，，，，甲骨文正思量裁人2万至3万人， ，，，，，并出售部分营业， ，，，，，以应对美国银行对其AI数据中心扩张融资的撤离。。。。。裁人将释放80亿至100亿美元的现金流。。。。。
Greyhound Research首席剖析师Sanchit Vir Gogia称， ，，，，，3000亿美元的OpenAI生意可能看起来令人印象深刻， ，，，，，但"当你仔细视察时， ，，，，，它建设在积压订单之上， ，，，，，没有包管的收入， ，，，，，却有重大的资笔僻出要求。。。。。"
融资渠道收窄逆境
甲骨文的融资逆境源于其激进的数据中心扩张妄想。。。。。据TD Cowen的渠道视察， ，，，，，2025年第三季度末， ，，，，，甲骨文在美国租赁了约5.2吉瓦的数据中心容量， ，，，，，以支持OpenAI的事情负载。。。。。
两个月内， ，，，，，私营运营商为甲骨文/OpenAI数据中心项目共筹集了约580亿美元债务。。。。。但随着股票和债券投资者对甲骨文融资能力的质疑加剧， ，，，，，体现为CDS利差扩大和股债双杀， ，，，，，多家美国银行最先撤回对甲骨文关联数据中心项目的贷款。。。。。
TD Cowen的渠道视察显示， ，，，，，多个正在与私营运营商谈判的甲骨文数据中心租赁项目因无法获得融资而失败， ，，，，，导致甲骨文无法通过租赁方法获得数据中心容量。。。。。
面临激增的资源需求， ，，，，，TD的最新渠道视察显示， ，，，，，甲骨文现在要求客户支付40%的预付定金， ，，，，，以减轻增量收入(RPO)增添所需的增量资笔僻出。。。。。别的， ，，，，，甲骨文还在评估多种缓解资金压力的路径， ，，，，，包括裁人、资产剥离、供应商融资以及“自带芯片（BYOC）”模式。。。。。
现金流黑洞与OpenAI危害
甲骨文面临的焦点问题是其生意结构导致的现金流错配。。。。。建设AI数据中心的同时无法同步从客户处收取现金， ，，，，，已使甲骨文的自由现金流转为负值， ，，，，，预计这一状态将一连至2030年。。。。。公司未来几年需肩负数百亿美元的支出， ，，，，，主要用于半导体采购和租赁。。。。。
与OpenAI的条约是甲骨文云投资的要害部分。。。。。OpenAI允许支付约3000亿美元从甲骨文租赁效劳器， ，，，，，但OpenAI自己尚未盈利， ，，，，，这加剧了市场对巨额资笔僻出何时能爆发有意义回报的担心。。。。。
Gogia以为， ，，，，，企业需要从基础上重新思索怎样看待甲骨文的云条约。。。。。"应将甲骨文的云建设视为共享的基础设施危害， ，，，，，而非效劳协议。。。。。"
DA Davidson的Lu黑龙江森源木业科技有限公司ria体现："若是甲骨文能乐成完成融资， ，，，，，它将最先从现在所处的重大逆境中自救。。。。。"但即便融资乐成， ，，，，，该公司仍面临重大的资金缺口；； ；；；若是失败， ，，，，，可能意味着灯熄人散。。。。。