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巨头整体“好逸恶劳”，，，，，，，，AI真能救未来？？？？？

2026-03-01 02:11:13

文｜财华社

当科天睿资产治理有限公司技巨头都在为AI猖獗投入，，，，，，，，市场的反应却冷漠地划清了"梦想"与"账单"的界线。。。。。

全球最具代表性的大型科技企业"七姐妹"中的特斯拉（TSLA.US）、微软（MSFT.US）和Meta（META.US）在统一日宣布了12月财季业绩。。。。。

一边，，，，，，，，是特斯拉宣布"不再主要是一家汽车公司"，，，，，，，，马斯克要将高端汽车产能彻底刷新成机械人产线；；；；；另一边，，，，，，，，是微软看似稳健的云营业背后，，，，，，，，近半的"未来收入"或悬系于相助同伴OpenAI的支付能力之上。。。。。而Meta，，，，，，，，则上演了最极致的戏码——它要将2025年赚到的每一分钱现金流，，，，，，，，所有砸进AI的"无底洞"。。。。。

这三份截然差别的效果单与蹊径图，，，，，，，，配合指向一个焦点议题：在手艺临界点来临之际，，，，，，，，巨头们怎样平衡眼前的财务纪律与对遥远未来的战略投资？？？？？市场给出的即时反应虽不尽相同，，，，，，，，但真正的磨练在于，，，，，，，，这些动辄千亿的赌注，，，，，，，，能否在可见的未来转化为可信的手艺突破与坚实的商业回报。。。。。

特斯拉：不知足于造车

只管特斯拉的焦点车型Model Y/3交付量一连按年下降，，，，，，，，收入孝顺也按年下降，，，，，，，，可是值得注重的是，，，，，，，，其第4季的汽车销售毛利率回升至17.17%，，，，，，，，这是2023年第2季以来的第一次，，，，，，，，照旧在高端车型Model S/X销售占比一连镌汰的情形下。。。。。

特斯拉在业绩宣布会上透露了激进的扩张妄想，，，，，，，，重点将放在自动驾驶汽车和机械人，，，，，，，，以及对AI算力和工厂的大规模投资上，，，，，，，，尚有向完全自动驾驶（FSD）订阅模式的转型——从一次性买断转为订阅。。。。。

马斯克宣布，，，，，，，，下个季度将竣事Model S和X的生产，，，，，，，，而将弗里蒙特工厂的产能分派给擎天柱（Optimus）机械人制造，，，，，，，，目的是实现年产100万台，，，，，，，，并透露会在几个月内推出Optimus 3——一款通用机械人，，，，，，，，能够通过视察人类行为举行学习。。。。。

无偏向盘和踏板的完全无人驾驶汽车Cybercab妄想于4月最先生产，，，，，，，，并有望在恒久内成为产量最高的车型。。。。。

特斯拉也披露了FSD付用度户数目达110万，，，，，，，，其透露向订阅模式的完全过渡预计将影响短期汽车营业利润率，，，，，，，，我们注重到，，，，，，，，目今FSD付用度户数目占了其累计汽车交付量的12.36%，，，，，，，，而上年同期的这一比例为10.96%，，，，，，，，只管有所提升，，，，，，，，其付费效劳仍有很大的扩张空间。。。。。若是付费习惯建设起来，，，，，，，，这笔高利润收入有望成为特斯拉的主要利润泉源，，，，，，，，将起到推动其毛利率的作用。。。。。

其能源营业季度业绩再立异高，，，，，，，，治理层预计将继续增添，，，，，，，，但也提醒利润率压缩的危害。。。。。

AI芯片和算力投资将进一步增添，，，，，，，，特斯拉妄想在美国本土建设半导体制造产能以应对恒久供应危害。。。。。

Robotaxi（自动驾驶出租车）安排数目已超500辆，，，，，，，，据称每月数目翻倍，，，，，，，，为支持增添，，，，，，，，其将举行大规�；；；；；∩枋┖托Ю屯缤蹲�。。。。。

值得注重的是，，，，，，，，特斯拉今年的资源投资将大幅上升，，，，，，，，治理层预计将凌驾200亿美元，，，，，，，，相较而言，，，，，，，，其2025年的资源开支为85.27亿美元，，，，，，，，意味着新一年的资源开支将大幅增添134.55%，，，，，，，，其将为精炼厂、LFP工厂、CyberCab工厂、Semi工厂、超等工厂、Optimus工厂等六家工厂投入资金，，，，，，，，涵盖电池质料、电池、汽车制造与机械人产能。。。。。别的，，，，，，，，特斯拉还将投入资金建设AI盘算基础设施，，，，，，，，并支持现有工厂扩大产能，，，，，，，，制作相关的配套设施，，，，，，，，以及扩大Robotaxi的车队规模。。。。。

这还不包括对太阳能电池制造和芯片制造厂的潜在投资，，，，，，，，特斯拉或会在未来几个季度就这些项目提供更新。。。。。

特斯拉股价盘后上涨1.92%。。。。。

微软：捆绑OpenAI引担心？？？？？

微软阻止2025年12月31日止的2026财年第2财季业绩体现优于预期，，，，，，，，季度收入为812.73亿美元，，，，，，，，高于市场预期的802.7亿美元；；；；；扣减对OpenAI投资带来影响的非会计准则每股摊薄后盈利为4.14美元，，，，，，，，高于市场预期的3.97美元。。。。。

微软关于3月财季给出的业绩指引，，，，，，，，收入大致切合预期，，，，，，，，但利润率水平却缺乏预期。。。。。该公司预计，，，，，，，，3月财季营收或介于806.5亿美元至817.5亿美元之间，，，，，，，，中位数约812亿美元，，，，，，，，大致切合市场普遍预期的811.9亿美元，，，，，，，，其中Azure云增添率（按牢靠汇率计）或介于37%-38%，，，，，，，，而市场普遍预期的增幅为37.1%，，，，，，，，Azure的预期增幅低于12月财季的38%，，，，，，，，以及之前两个财季的39%，，，，，，，，也让投资者担心其云营业的高速增添是否最先显露疲态，，，，，，，，因算力需求强劲，，，，，，，，但供应显着缺乏，，，，，，，，这或阻碍Azure的生长，，，，，，，，而增添投资又可能令投资回报下降。。。。。微软预计3月财季的谋划利润率或只有45.1%，，，，，，，，低于市场预期的45.5%。。。。。

不过，，，，，，，，最受关注的是微软的待推行绩效义务（RPO）大增110%，，，，，，，，达6,250亿美元，，，，，，，，其中约莫有四分之一将在未来12个月确认，，，，，，，，按年增添39%。。。。。值得注重的是，，，，，，，，有约莫45%的商用RPO来自OpenAI，，，，，，，，投资者或担心OpenAI是否有能力向甲骨文（ORCL.US）、微软等众多供应商支付这些用度，，，，，，，，而思量到微软的RPO有险些一半来自OpenAI，，，，，，，，以及微软对OpenAI的投资，，，，，，，，其运气与OpenAI捆绑得越发细密，，，，，，，，若OpenAI泛起问题，，，，，，，，微软可能受到牵连。。。。。

微软的季度资源开支大增66%，，，，，，，，至375亿美元，，，，，，，，高于市场预期的367亿美元，，，，，，，，其中约莫有三分之二用于GPU和CPU的采购，，，，，，，，以知足其Azure平台需求，，，，，，，，以及应用和AI解决计划、研发以及效劳器和网络装备的置换。。。。。

微软在宣布季度业绩前股价微涨0.22%，，，，，，，，报481.63美元，，，，，，，，整年累计跌幅为0.41%，，，，，，，，跑输大盘——纳斯达克指数今年以来累计涨幅为2.65%，，，，，，，，也跑输其他大型科技股，，，，，，，，"七姐妹"当中，，，，，，，，微软今年以来的股价体现仅好于苹果（AAPL.US）和特斯拉（TSLA.US）。。。。。然而，，，，，，，，在宣布业绩后，，，，，，，，其盘后股价大跌6.14%，，，，，，，，与偕行的差别或进一步扩大。。。。。

Meta：All in AI

2025年第4季，，，，，，，，Meta用一份外貌亮眼的财报，，，，，，，，拉开了史上最激进资源开支妄想的序幕。。。。。营收增添强劲，，，，，，，，但该公司选择将险些所有利润以致更多，，，，，，，，砸向一个名为"小我私家超等智能"（Personal Super Intelligence）的弘大未来。。。。。

Meta的社交媒体平台"全家桶"总营收为589.38亿美元，，，，，，，，同比增添24.60%，，，，，，，，主要受假期和广告效果提升推动，，，，，，，，可是从数据来看，，，，，，，，其广告展示量年增幅达18%，，，，，，，，而单价增幅仅6%，，，，，，，，或意味着其增添更多依赖"以量取胜"，，，，，，，，通过优化算法来增添广告投放（Ad Load），，，，，，，，而非广告价值自己（如品牌溢价）的显著提升，，，，，，，，其可一连性存疑。。。。。

虚拟现实实验室（Reality Labs）营业季度营收按年下降11.82%，，，，，，，，至9.55亿美元，，，，，，，，分部亏损却按年扩大21.22%，，，，，，，，至60.21亿美元，，，，，，，，依然需要依赖广告营业来"续命"，，，，，，，，只管Meta将该分部收入下降的缘故原由归罪于Quest 3的高基数，，，，，，，，但这袒露出VR硬件市场增添的不稳固性和严重依赖爆款单品驱动的现实。。。。。扎克伯格认可该部分2026年亏损将与2025年峰值持平，，，，，，，，盈利遥遥无期。。。。。

2025年，，，，，，，，Meta的整年资源开支为722.15亿美元，，，，，，，，按年上升84.10%；；；；；2026年的资源开支妄想更夸张，，，，，，，，将高达1,150-1,350亿美元，，，，，，，，妄想所有投向AI基础设施，，，，，，，，而凭证PT视讯(中国区)官网估算，，，，，，，，其2025年整年来自谋划运动的净现金流入为1,158亿美元，，，，，，，，也就是说，，，，，，，，Meta要将整年的谋划现金流所有用于AI投资！

扎克伯格在业绩宣布会上强调，，，，，，，，2025年Meta完成了AI系统的底层重构，，，，，，，，2026年将迎来AI加速落地的要害一年，，，，，，，，其焦点愿景是打造小我私家超等智能，，，，，，，，让AI深度明确用户的小我私家语境，，，，，，，，同时将大语言模子与推荐系统、广告系统深度融合，，，，，，，，解锁全新产品形态，，，，，，，，他强调了自研AI模子对构建理想体验和战略清静的主要性，，，，，，，，这或反应Meta在OpenAI和谷歌（GOOG.US）等竞争敌手压力下的焦虑，，，，，，，，而Meta猖獗争抢人才、比竞争敌手投入更多的资源开支，，，，，，，，或是其争取生涯权的无奈之举。。。。。

然而，，，，，，，，治理层关于云云巨额的投资可能爆发的回报语焉不详，，，，，，，，CFO仅允许2026年收入和营业利润总额会凌驾2025年，，，，，，，，但并未透露其盈利能力会否获得改善，，，，，，，，扎克伯格则认可新产品需要时间迭代和市场磨练，，，，，，，，这意味着其潜在ROI保存很大的不确定性。。。。。

即便云云，，，，，，，，Meta的股价在盘后生意时段仍大涨6.62%。。。。。

结语

综观特斯拉、微软与Meta三巨头的体现，，，，，，，，一个清晰的共识已经浮现：AI已不再是"未来故事"，，，，，，，，而是决议当下战略优先级和资天职配的焦点战场。。。。。

无论是特斯拉孤注一掷地转向机械人、自动驾驶出租车和算力自建，，，，，，，，微软为维持Azure增速与确保OpenAI相助而遭受利润率压力，，，，，，，，照旧Meta险些押注所有谋划现金流举行AI基础设施豪赌，，，，，，，，都批注科技巨头正不吝以牺牲短期盈利为价钱，，，，，，，，争取下一个时代的界说权。。。。。

这种战略选择一定陪同着危害与质疑。。。。。市场情绪的波动，，，，，，，，反应的正是对这些弘大投资能否最终闭环的审慎评估。。。。。真正的分野不在于股价一时的涨跌，，，，，，，，而在于这些公司能否在未来几个季度清晰地展示：它们的天价投资正在转化为可感知的产品优势、可扩展的用户价值，，，，，，，，以及最终，，，，，，，，可一连的盈利能力。。。。。

2026年将成为要害的分水岭天睿资产治理有限公司。。。。。这些战略是会被验证为远见卓识，，，，，，，，照旧被证实是价钱高昂的试错，，，，，，，，谜底将逐渐浮现。。。。。唯一确定的是，，，，，，，，这场由AI驱动的资笔曝构，，，，，，，，正在永世性地改变科技行业的竞争名堂与价值权衡标准。。。。。

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