华尔街对特斯拉四序度财报的核天津津城修建集团有限公司心共识在于，，，，，汽车营业超预期的毛利率是最大惊喜，，，，，凸显其在行业逆境中的运营韧性。。。。 。。。
然而，，，，，真正的焦点与不同点在于公司宣布的激进战略转型与随之而来的高强度投资周期。。。。 。。。2026年资源开支将凌驾200亿美元，，，，，远高于市场预期，，，，，预计将爆发约81亿美元的现金消耗，，，，，这标记着特斯拉正以亘古未有的力度，，，，，从一家电动车制造商向AI与能源生态巨头深度转型。。。。 。。。
详细而言，，，，，公司宣布将停产Model S/X车型，，，，，将产能转向目的年产能达100万台的Optimus机械人生产线并妄想在2026年上半年于7个都会推出Robotaxi效劳。。。。 。。。这一系枚行动，，，，，加上对xAI的20亿美元投资，，，，，清晰地指向了AI逊с力、自动驾驶出租车和通用机械人等未来营业。。。。 。。。
华尔街的担心也由此而生。。。。 。。。只管一定其执行力，，，，，但多家投行对激增的资源开支和现金消耗体现审慎。。。。 。。。摩根士丹利与高盛相继下调目的价。。。。 。。。市场的焦点疑问在于：特斯拉正在构建的物理AI营业（FSD、Robotaxi、Optimus）的恒久潜在价值，，，，，能否支持目今估值并证实这场“资源开支潮”的合理性。。。。 。。。投资者将进入一个“静候机械人”手艺兑现与商业化希望的要害视察期。。。。 。。。
汽车营业体现强劲但远景存疑
特斯拉2025年第四序度汽车营业收入为177亿美元，，，，，同比下滑11%，，，，，但其盈利能力远超市场共识。。。。 。。。只管交付量环比与同比均下降16%，，，，，但据摩根士丹利剖析，，，，，得益于高利润车型销售占比提升等结构性因素，，，，，汽车营业毛利率（不含羁系积分）抵达17.9%。。。。 。。。与此同时，，，，，单车本钱进一步优化至约3.41万美元，，，，，较上季度的3.57万美元一连改善。。。。 。。。
除焦点汽车营业外，，，，，羁系积分收入抵达5.42亿美元，，，，，显著高于市场预期的3.29亿美元。。。。 。。。能源营业亦体现亮眼，，，，，收入同比增添25%至38亿美元，，，，，毛利率高达28.6%，，，，，已成为公司利润率最高的增添引擎。。。。 。。。
值得关注的是，，，，，治理层未对2026年交付量提供详细指引，，，，，仅体现将专注于产能使用效率的最大化。。。。 。。。摩根士丹利基于Model S/X车型停产的直接影响，，，，，已将特斯拉2026年和2027年的全球交付量预期划分下调至172万辆和188万辆。。。。 。。。
资源开支激增引发明金流压力
特斯拉对2026年的资源开支指引大幅凌驾市场预期，，，，，引发了对公司未来数年现金流的普遍关注。。。。 。。。公司预计2026年资源开支将凌驾200亿美元，，，，，这相较于2025年的约85亿美元大幅跃升，，，，，也远高于市场此前约110亿美元的预期。。。。 。。。高盛已将这一预期从130亿美元上调至200亿美元，，，，，并展望公司将因此泛起负自由现金流。。。。 。。。
摩根士丹利剖析以为，，，，，高强度投资将使公司面临显著的资金流出压力，，，，，预计2026年和2027年将划分消耗约81亿美元和5亿美元的自由现金流，，，，，直至2028年方能恢复正向现金流。。。。 。。。治理层体现，，，，，短期内将主要动用其现金储备为投资提供资金，，，，，但也为潜在的债务融资等其他方法保存了余地。。。。 。。。
阻止2025年第四序度末，，，，，特斯拉持有的现金、现金等价物及投资总额为441亿美元，，，，，环比增添24亿美元，，，，，为其战略转型提供了缓冲。。。。 。。。值得注重的是，，，，，该季度自由现金流为14亿美元，，，，，而资源开支仅为24亿美元，，，，，低于市场预期的29亿美元，，，，，这突显出第四序度并非高资笔僻出周期的起点。。。。 。。。
AI营业希望与战略转型
特斯拉在自动驾驶与机械人领域的营业结构正加速推进并取得要害希望。。。。 。。。
Robotaxi营业方面，，，，，车队规模已凌驾500辆，，，，，在奥斯汀和旧金山湾区举行运营。。。。 。。。其中，，，，，奥斯汀部分运营车辆已移除清静监视员，，，，，实现完全无人驾驶，，，，，进入商业化试运营的要害阶段。。。。 。。。公司妄想于2026年上半年将效劳扩展至达拉斯、休斯顿、凤凰城、迈阿密、奥兰多、坦帕及拉斯维加斯等7个都会。。。。 。。。
FSD（完全自动驾驶监视版）的订阅用户数增添显著。。。。 。。。阻止第四序度末，，，，，其活跃订阅用户已达110万，，，，，同比增添38%，，，，，约占公司累计车辆交付总量的12%。。。。 。。。在区域拓展上，，，，，已乐成上岸韩国市�。。。。 。。。�，，，，并一连推进在中国及欧洲追求羁系批准。。。。 。。。为进一步推广订阅模式，，，，，公司妄想于2026年2月14日后在美国市场阻止销售一次性买断选项。。。。 。。。
人形机械人Optimus的商业化路径更为清晰。。。。 。。。第三代产品预计于2026年第一季度宣布，，，，，首批生产线正举行装置，，，，，目的是在2026年底前最先量产，，，，，并妄想于2027年最先向外部客户交付。。。。 。。。公司强调，，，，，由于其供应链庞洪水平远超古板汽车产品，，，，，量产初期的产能爬坡将遵照典范的S型曲线。。。。 。。。
投行下调目的价维持审慎态度
摩根士丹利将特斯拉目的价从425美元下调至415美元，，，，，并维持“Equal-weight”（持有）评级。。。。 。。。剖析师指出，，，，，只管特斯拉在物理AI领域一连领先，，，，，但其激增的资源开支妄想将导致显著的现金消耗（预计2026年高达81亿美元），，，，，这可能限制股价在短期内的估值扩张空间。。。。 。。。
高盛同样维持“Neutral”（中性）评级，，，，，并将目的价从420美元下调至405美元。。。。 。。。剖析师一方面认可公司在AI相关营业（如FSD、Robotaxi）上取得的希望，，，，，但另一方面强调竞争正在加剧。。。。 。。。Waymo妄想在2026年将其运营都会数目翻倍，，，，，而英伟达则在CES上宣布开源其自动驾驶模子Alpamayo，，，，，这些都可能制约特斯拉未来的利润增添潜力。。。。 。。。
瑞银则坚持其“Sell”（卖天津津城修建集团有限公司出）评级，，，，，目的价维持在307美元稳固。。。。 。。。剖析师以为，，，，，虽然四序度毛利率超预期令人惊喜，，，，，但这并缺乏以改变公司的焦点投资叙事。。。。 。。。特斯拉仍面临全球电动车需求放缓以及来自比亚迪等品牌的国际市场竞争加剧等根天性挑战。。。。 。。。