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1万亿明日落地！买断式逆回购麋集加量，，，，，，，，短期降准可能性下降

2026-02-28 23:50:26

　　第一财经

　天睿资产治理有限公司　作者：杜川

　　2月12日，，，，，，，，央行通告称，，，，，，，，为坚持银行舷流动性充裕，，，，，，，，将于13日以牢靠数目、利率招标、多重价位中标方法开展10000亿元买断式逆回购操作，，，，，，，，限期为6个月(182天)。。。。。

　　2月中恒久流动性合计到期15000亿元，，，，，，，，其中3个月期、6个月期买断式逆回购到期规模划分为7000亿元、5000亿元，，，，，，，，中期借贷便当(MLF)到期规模为3000亿元。。。。。2月4日，，，，，，，，央行已经开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，，，，，，，，实现净投放1000亿元，，，，，，，，叠加此次操作，，，，，，，，本月两个限期品种的买断式逆回购合计净投放达6000亿元。。。。。

　　买断式逆回购继续加量续作

　　数据显示，，，，，，，，2月有5000亿元6个月期买断式逆回购到期。。。。。由此，，，，，，，，央行2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作，，，，，，，，意味着当月6个月期买断式逆回购实现加量续作，，，，，，，，加量规模5000亿元，，，，，，，，为6个月期买断式逆回购一连6个月加量续作，，，，，，，，加量规模较上月增添2000亿元。。。。。

　　此前，，，，，，，，央行已于2月4日开展8000亿元3个月期买断式逆回购，，，，，，，，团结该限期品种当月7000亿元到期量，，，，，，，，2月3个月期买断式逆回购实现续作加量1000亿元。。。。。这样来看，，，，，，，，2月两个限期品种的买断式逆回购合计净投放6000亿元，，，，，，，，净投放规模较上月增添3000亿元，，，，，，，，为央行一连9个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性。。。。。

　　招联首席经济学家、上海金融与生长实验室副主任董希淼体现，，，，，，，，本月央行买断式逆回购累计净投放6000亿元，，，，，，，，为近三个月来最高(2025年12月、2026年1月买断式逆回购划分净投放2000亿元、3000亿元)。。。。。

　　东方金诚首席宏观剖析师王青以为，，，，，，，，背后的主要缘故原由在于，，，，，，，，为包管重点领域重大项目资金需求，，，，，，，，牢靠拓展经济回升向好势头，，，，，，，，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，，，，，，，，这意味着只管2月春节长假来临，，，，，，，，但仍会有一定规模的政府债券刊行。。。。。另外，，，，，，，，2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，，，，，，，，会发动今年一季度配套贷款较大规模投放。。。。。以上都会在一定水平上带来资金面收紧效应。。。。。

　　王青称，，，，，，，，由此，，，，，，，，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，，，，，，，，央行通过买断式逆回购向银行系统注入中期流动性，，，，，，，，能够指导节前资金面处于较为稳固的充裕状态。。。。。在助力政府债券刊行、支持金融机构钱币信贷投放的同时，，，，，，，，释放数目型政策工具一连加力信号，，，，，，，，显示钱币政策延续支持性态度。。。。。

　　董希淼也以为，，，，，，，，2月仍是银行信贷投放较为集中的月份，，，，，，，，叠加春节之前取现增多等因素影响，，，，，，，，市场对流动性需求有所增添。。。。。央行在节前大行动超量续作买断式逆回购，，，，，，，，转达出坚持流动性充裕、维护金融市场稳固的起劲信号。。。。。

　　节前降准窗口阶段性延后

　　克日央行宣布2025年四序度钱币政策执行报告，，，，，，，，关于流动性宽松支持态度延续。。。。。而于2月5日重启14天期逆回购，，，，，，，，以精准对冲春节前资金需求，，，，，，，，体现央行在稳增添配景下对流动性节奏的细腻化治理。。。。。

　　“2月尚有3000亿MLF到期，，，，，，，，央行也可能等量或小幅加量续作。。。。。”王青以为，，，，，，，，总体上看，，，，，，，，2月央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，，，，，，，，一连向市场注入中期流动性。。。。。这是2026年钱币政策延续“适度宽松”基调、坚持流动性充裕的详细体现。。。。。

　　中信证券首席经济学家显着以为，，，，，，，，往后看，，，，，，，，在信贷开门红预期较好、政府债供应加码的情形下，，，，，，，，预计2月MLF和国债生意工具也会给予进一步的流动性支持。。。。。

　　值得注重的是，，，，，，，，2月买断式逆回购净投放规模加大，，，，，，，，也意味着近期降准可能性进一步下降。。。。。

　　“在1月15日央行推出一揽子结构性政策后，，，，，，，，短期内钱币政策处于视察期。。。。。”王青剖析。。。。。

　　董希淼以为，，，，，，，，大规模流动性投放降低了短期内尤其是春节前实验周全降准的紧迫性和可能性。。。。。在通过多种钱币政策工具加大流动性投放后，，，，，，，，先视察效果，，，，，，，，暂时阻止使用周全降准这样的总量工具，，，，，，，，切合目今政策思绪。。。。。但这并不料味着周全降准窗口关闭，，，，，，，，降准仍是央行工具箱中的主要选项。。。。。

【编辑:刘阳禾】

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