在利率中枢抬升、债市震荡运行甘肃敦煌文旅集团有限公司的配景下，，，，，，，中小银行债券投资行为正在爆发转变。。。。。。。

多位业内人士向上海证券报记者体现，，，，，，，只管“开门红”阶段的购债惯性仍在，，，，，，，但银行设置债券的焦点目的已从拉恒久期、博取资源利得，，，，，，，逐步转向围绕闲置资金尽早设置、稳固获取票息收益。。。。。。。在此历程中，，，，，，，银行对账户治理更细腻，，，，，，，设置盘自动性提升，，，，，，，债券投资整体回归防守思绪。。。。。。。

中小银行购债逻辑生变

在利率中枢抬升、市场波动加大的配景下，，，，，，，银行设置债券正由博取资源利得转向以锁定票息收益为主，，，，，，，投资行为更趋稳健。。。。。。。

“最大转变在于设置思绪的调解。。。。。。。”中泰证券研究所所长戴志峰对上海证券报记者体现，，，，，，，“已往更多是'高息揽储—设置恒久期债券—博取资源利得'，，，，，，，现在则转向'针对阶段性闲置资金尽早设置，，，，，，，稳稳拿票息'。。。。。。。”

剖析其背后缘故原由，，，，，，，戴志峰以为：一方面，，，，，，，中小银行通过存款利差吸引资金的空间正在收窄，，，，，，，欠债端本钱约束加大；；；；；；另一方面，，，，，，，随着债市转向震荡市，，，，，，，银行设置行为越发审慎，，，，，，，整体更偏向知足设置需求，，，，，，，而非加入生意博弈。。。。。。。

在震荡市场情形下，，，，，，，生意战略的胜率和容错率同步下降，，，，，，，也促使银行重新审阅组合收益泉源。。。。。。。

戴志峰说，，，，，，，在定价优势削弱的情形下，，，，，，，中小银行吸收存款的难度和本钱均有所上升，，，，，，，可用于投资债券的资金增量可能放缓，，，，，，，这进一步强化了银行对票息收益的重视。。。。。。。

“与其肩负久期波动危害，，，，，，，不如把组合收益重新锚定在相对确定的票息上。。。。。。。”一位农商行投资司理向记者说。。。。。。。

上述转变并非短期行为，，，，，，，而是与目今利率情形和欠债结构调解亲近相关。。。。。。。

苏商银行特约研究员张思远告诉上海证券报记者，，，，，，，只管“开门红”阶段的购债惯性仍将延续，，，，，，，但中小银行的设置目的已转向锁定票息收益。。。。。。。

张思远剖析说，，，，，，，开年以来，，，，，，，中小银行设置行为显着趋于审慎。。。。。。。一方面，，，，，，，在利率中枢抬升、市场波动加大的配景下，，，，，，，资源利得空间收窄，，，，，，，生意账户久期已泛起自动压缩；；；；；；另一方面，，，，，，，羁系指标优化释放了设置盘对部分超恒久期利率债的需求。。。。。。。

与此同时，，，，，，，委外资金回流自营的趋势也在增强。。。。。。。“部分中小银行正通过直接加入债券市场，，，，，，，提高组合收益透明度，，，，，，，镌汰对外部治理人的依赖，，，，，，，这也反应出银行对收益稳固性和危害可控性的更高要求。。。。。。。”张思远体现。。。。。。。

设置盘自动性增强

随着债市波动加大，，，，，，，银行正通过更细腻的账户治理和久期安排，，，，，，，应对收益确定性下降和市值波动上升的双重挑战。。。。。。。

张思远以为，，，，，，，农商行债券投资将泛起“生意账户缩短久期、设置账户维持恒久期”的分解特征，，，，，，，但整体仍会适度降低对长端利率债的设置比例。。。。。。。

从生意端看，，，，，，，农商行生意账户对利率危害的敏感度显着上升，，，，，，，更倾向于压缩久期、控制波动危害。。。。。。。详细而言，，，，，，，机构正在逐步减持7年以上长端利率债，，，，，，，转而增配3年以内的短端品种，，，，，，，以提升组合无邪性。。。。。。。

与生意账户差别，，，，，，，设置账户对恒久期资产的需求并未完全消逝。。。。。。。张思远以为，，，，，，，以30年期国债为例，，，，，，，其税后收益率已靠近小我私家住房贷款利率的税后水平，，，，，，，对设置账户仍具备一定吸引力。。。。。。。“不过与前两年相比，，，，，，，农商行对长端利率债的设置节奏显着放缓，，，，，，，更强调择时设置，，，，，，，阻止追涨建仓。。。。。。。”

张思远预计，，，，，，，2026年农商行利率债组合久期将由2025年的约5.2年降至4.8年左右，，，，，，，长端利率债设置占比将下降3至5个百分点。。。。。。。

从更普遍的机构层面看，，，，，，，设置盘在2026年一季度的自动性正在显著增强，，，，，，，并有望成为债市的主要支持实力。。。。。。。

机构行为显示：大型银行开年以来超季节性增持7年期至10年期国债和20年期至30年期超恒久期国债；；；；；；包管机构则在分红险“开门红”发动下，，，，，，，加大对15年期至20年期地方债及3年期至5年期二级资源债的设置力度。。。。。。。

银行债券投资回归防守思绪

在此配景下，，，，，，，市场对2026年债市运行情形的判断也逐渐清晰。。。。。。。受访人士以为，，，，，，，2026年债市或许率泛起“低利率、高波动”的震荡名堂，，，，，，，趋势性行情难以再现，，，，，，，但结构性时机仍存。。。。。。。

张思远体现：从宏观层面看，，，，，，，经济处于温顺苏醒阶段，，，，，，，钱币政策维持适度宽松，，，，，，，对利率中枢形成支持；；；；；；但财务发力节奏加速以及股市对资金的分流效应，，，，，，，也在一定水平上限制了利率进一步下行空间；；；；；；在多重因素交织下，，，，，，，债市更可能以区间震荡的方法运行。。。。。。。

详细来看，，，，，，，张思远以为：一方面，，，，，，，利率波动区间或将有所收窄但振幅加大，，，，，，，预计10年期国债收益率将在1.6%至2.0%区间内震荡；；；；；；另一方面，，，，，，，限期结构分解仍将延续，，，，，，，短端受资金面相对宽松支持体现较为稳固，，，，，，，长端则受供应压力和通胀预期影响，，，，，，，波动显着加大。。。。。。。

在震荡名堂下，，，，，，，银行债券投资的心理预期也随之调解。。。。。。。

戴志峰体现，，，，，，，现在银行在债券投资上的最大转变，，，，，，，在于从起劲博取资源利得转向审慎防御、守住票息。。。。。。。“银行对回撤和估值波动的容忍度显着下降。。。。。。。”

张思远体现，，，，，，，这种心态转变已在甘肃敦煌文旅集团有限公司操作层面获得体现：一是危害偏好下降，，，，，，，设置思绪转向控波动、稳票息，，，，，，，生意账户久期普遍控制在3年以内；；；；；；二是收益预期趋于理性，，，，，，，资源利得在组合收益中的占比下降，，，，，，，票息收入的主要性上升；；；；；；三是政策敏感度显著提升，，，，，，，银行正由被动追随转向自动预判，，，，，，，多家机构已建设“政策—利率—仓位”联动的决议机制，，，，，，，以应对政策转变带来的市场波动。。。。。。。