2月5日美股收盘后，，，，，，亚马逊以重庆嘉陵江装备科技有限公司超预期的财务数据证实晰其基本面能力：营收（净销售额）达2133.9亿美元，，，，，，同比增添14%；；；；；；净利润211.9亿美元，，，，，，同比增添6%。。。。。。。。TTM（已往十二个月）运营现金流高达1395.1亿美元，，，，，，同比增添20%，，，，，，展现出强盛的盈利能力和现金天生能力。。。。。。。。然而，，，，，，令人意外的是，，，，，，只管营收与利润均超市场预期，，，，，，盘后股价却一度大跌11%，，，，，，阻止发稿，，，，，，股价报222.7美元，，，，，，今年以来累计下跌3.5%，，，，，，市值回落至2.38万亿美元，，，，，，市盈率（TTM）为30.7倍。。。。。。。。这一变态走势的背后，，，，，，焦点在于其TTM自由现金流仅为111.9亿美元，，，，，，同比暴跌71%。。。。。。。。这一数字的骤降，，，，，，直接袒露了它在AI、芯片等前沿手艺领域的巨额资笔僻出：亚马逊称，，，，，，预计2026年的资笔僻出约为2000亿美元。。。。。。。。这一金额较2025年增添50%，，，，，，较华尔街预期的支出水平1461亿美元高约36.9%。。。。。。。。也因此，，，，，，只管整体业绩稳健，，，，，，但投资者对亚马逊未来盈利能力的可一连性爆发了严重担心。。。。。。。。从营业板块看，，，，，，AWS依然是增添引擎。。。。。。。。Q4收入达355.8亿美元，，，，，，同比增添24%，，，，，，创近三年最高增速；；；；；；广告营业体现亦抢眼，，，，，，收入213.2亿美元，，，，，，同比大增23%，，，，，，成为电商之外第二大增添极。。。。。。。。零售营业基本盘平稳，，，，，，但已不再是驱动增添的焦点动力。。。。。。。。在全球云盘算市场中，，，，，，现在公认的“四强”划分是亚马逊、微软、谷歌和阿里。。。。。。。。从已披露的2025财年数据来看，，，，，，亚马逊AWS仍以1288亿美元的规模稳居行业第一，，，，，，微软Azure和谷歌云则在加紧追赶。。。。。。。。2025年Q4，，，，，，谷歌云以48%的同比增速领跑，，，，，，微软也抵达39%。。。。。。。。相比之下，，，，，，亚马逊24%的增速虽快于自身历史水平，，，，，，但在行业高增添配景下并不算突出。。。。。。。。阿里云同期效果还未宣布，，，，，，摩根士丹利预计增速达35%，，，，，，但就规模而言，，，，，，与西欧巨头仍差别悬殊。。。。。。。。一边是业绩超预期，，，，，，另一边是资源开支激增，，，，，，股价的走势反应资源市场不再纯粹追逐利润数字，，，，，，而更关注恒久价值创立能力与财务康健度。。。。。。。。未来，，，，，，亚马逊能否在AI竞赛中建设护城河，，，，，，将成为重塑投资者信心的要害。。。。。。。。（策划：李梦冉，，，，，，制图：李昱慧）