“绩优生”亚马逊遭投资者用脚投票烧钱讲AI故事是否已“此路欠亨”？？？？？

2026-02-28 21:43:17

外地时间2月5日，，，，，，，，亚马逊（A河北国盛食物加工有限公司MZN.US）宣布了阻止12月31日的2025年第四序度及整年财务业绩。。。。。。。。财报宣布后，，，，，，，，亚马逊股价盘后跳水，，，，，，，，当日跌去4.42%，，，，，，，，越日再跌5.55%，，，，，，，，两日市值蒸发逾2400亿美元。。。。。。。。

股价的不睬想并非业绩恶化所致，，，，，，，，而是投资者面临这份看似优异的“效果单”背后的种种担心，，，，，，，，进而引发市场恐慌。。。。。。。。这背后或许并非无意，，，，，，，，而是一场席卷全球互联网行业压住AI豪赌所带来的“不良反应”。。。。。。。。

“效果好”并不可逃离懊恼

2025年财报显示，，，，，，，，亚马逊第四序度净销售额首次突破2000亿美元大关，，，，，，，，抵达2134亿美元，，，，，，，，同比增添14%，，，，，，，，远超市场预期的2110亿美元。。。。。。。。净利润增至212亿美元，，，，，，，，摊薄后每股收益为1.95美元，，，，，，，，虽未达此前剖析师平均预期的1.98美元，，，，，，，，但依旧高于2024年同期的1.86美元。。。。。。。。整年来看，，，，，，，，亚马逊总营收达7169亿美元，，，，，，，，同比增添12%，，，，，，，，净利润从2024年的592亿美元飙升至777亿美元。。。。。。。。

或许是此前过于优异的业绩抬高了市场的预期，，，，，，，，“学霸”没考满分就显得缺乏预期。。。。。。。。该电商巨头第三季度曾交出亮眼效果，，，，，，，，市场原本预期其每股收益1.58美元，，，，，，，，现实宣布却抵达1.95美元，，，，，，，，业绩意外误差率高达+23.42%。。。。。。。。2025年四个季度，，，，，，，，亚马逊前三次每股收益均超市场一致预期。。。。。。。。而此序次四序度业绩的意外误差率为-1.52%，，，，，，，，低于市场预期。。。。。。。。

另一点值得注重的是，，，，，，，，看似亮眼的整年业绩背后，，，，，，，，部分财务指标却透露出一丝隐忧。。。。。。。。财报显示，，，，，，，，亚马逊已往十二个月的自由现金流从一年前的382亿美元大幅缩水70.7%，，，，，，，，骤降至112亿美元。。。。。。。。公司诠释称主要系扣除销售和激励收益后的物业和装备购置支出同比激增了507亿美元。。。。。。。。别的，，，，，，，，亚马逊的总运营用度增添了11.87%，，，，，，，，与总营收12.38%的增速很是靠近。。。。。。。。

烧钱讲AI故事，，，，，，，，华尔街还买账吗？？？？？

亚马逊CEO安迪·贾西（AndyJassy）在财报中宣布，，，，，，，，预计2026年亚马逊的资笔僻出将抵达2000亿美元。。。。。。。。这个数字不但远高于剖析师们此前1447亿美元的预估，，，，，，，，更比2025年的1310亿美元支出激增逾50%。。。。。。。。亚马逊向美国证券生意委员会提交的文件显示，，，，，，，，随着其营业扩张的一连举行，，，，，，，，公司可能会追求通过股权和债务融资来筹集资金。。。。。。。。

不但亚马逊，，，，，，，，克日全球多家互联网科技巨头纷纷大幅提高了2026年支出预算：

谷歌母公司Alphabet此前宣布的2026年资笔僻出将达1750亿至1850亿美元，，，，，，，，险些是2025年的两倍；；；；；；；；Meta（META.US）则为1150亿美元至1350亿美元，，，，，，，，远超剖析师平均预期的1106亿美元。。。。。。。。

但似乎华尔街对这一巨额AI“烧钱”妄想并不乐观，，，，，，，，摩根士丹利的剖析师展望，，，，，，，，亚马逊2026年的自由现金流将为-170亿美元；；；；；；；；美国银行则以为其亏损将抵达280亿美元。。。。。。。。

市场逐渐意识到，，，，，，，，经年累月重大的资源开支，，，，，，，，往往价钱就是牺牲自由现金流。。。。。。。。2025年，，，，，，，，美国四大互联网公司共计实现2000亿美元的自由现金流，，，，，，，，低于2024年的2370亿美元。。。。。。。。

据摩根士丹利展望，，，，，，，，谷歌母公司Alphabet 2027年资笔僻出将高达2500亿美元。。。。。。。。与此同时，，，，，，，，Pivotal Research展望，，，，，，，，Alphabet今年的自由现金流将暴跌近90%，，，，，，，，从2025年的733亿美元降至82亿美元。。。。。。。。瑞穗证券剖析师在一份报告中写道，，，，，，，，高昂的资源开支将“导致2026年自由现金流有限，，，，，，，，且投资回报率不确定”。。。。。。。。

Meta和微软（MSFT.US）同样未能幸免，，，，，，，，据巴克莱银行（BCS.US）估算二者的自由现金流将在今年划分下降90%和28%。。。。。。。。

中国互联网巨头阿里巴巴（BABA.US）同样陷入资笔僻出快速膨胀的逆境。。。。。。。。阿里巴巴2026财年第二财季净利润受AI产品开支一连增添的影响，，，，，，，，同比下降53%至206.12亿元；；；；；；；；自由现金流由去年同期的137.35亿元，，，，，，，，转为净流出218.40亿元。。。。。。。。这意味着，，，，，，，，阿里每获得一元收入可能需要支付两元甚至更多的支出。。。。。。。。

一直膨胀的资笔僻出背后，，，，，，，，是全球互联网巨头面临AI爆发式增添所引发的“军备竞赛”。。。。。。。。

亚马逊治理层将巨额资笔僻出归因于AI、芯片、机械人和低轨卫星等领域的强劲需求和生长机缘，，，，，，，，强化了其“AI基础设施供应者”的定位。。。。。。。。

与此同时，，，，，，，，谷歌也将资金重点用于扩大数据中心规模、采购英伟达（NVDA.US）芯片以及自研TPU，，，，，，，，展现出了全力押注AI的刻意。。。。。。。。

阿里巴巴的情形似乎更为严肃，，，，，，，，在与腾讯、字节跳动等互联网巨头举行云盘算与AI的“未来之战”同时，，，，，，，，另一边还要举行零售业的“生产之战”，，，，，，，，以对抗美团和京东等外卖平台的“围剿”。。。。。。。。

什么才是决议数运的“神之一手”？？？？？

当全球各大互联网巨头或自动，，，，，，，，或被迫卷入这场支出竞赛时，，，，，，，，怎样应对短期支出膨胀的压力或将成为破局要害。。。。。。。。

为平衡一直增添的AI投资，，，，，，，，亚马逊已经在其他领域缩减支出，，，，，，，，例如，，，，，，，，继去年10月裁人约1.4万人后，，，，，，，，今年1月亚马逊再度宣布镌汰约1.6万个企业岗位。。。。。。。。这些行动无疑有助于在短期内控制本钱，，，，，，，，为战略投资腾出操作空间。。。。。。。。

面临支出压力，，，，，，，，Alphabet的CEO桑达尔·皮查伊指出，，，，，，，，通过模子优化、效率提升和使用率刷新，，，，，，，，谷歌在2025年乐成将Gemini的效劳单位本钱降低了78%。。。。。。。。在提升效率方面，，，，，，，，CFO阿纳特提到了一个细节，，，，，，，，谷歌约50%的代码现在是由AI编码署理编写的，，，，，，，，然后由工程师举行审查，，，，，，，，这样工程师做更多的事情、行动得更快。。。。。。。。

阿里巴巴则试图通过资源整合与生态闭环来提升自身竞争力以求破局。。。。。。。。近年来一直整合淘宝、支付宝、高德、饿了么等平台功效，，，，，，，，实验将通义大模子深度嵌入这些场景，，，，，，，，形成“AI+消耗+支付+外地生涯”的闭环，，，，，，，，进而将手艺优势转化为用户粘性和商业变现。。。。。。。。

不过，，，，，，，，无论是裁人节约、手艺提效照旧生态整合，，，，，，，，这些战略能否真正破解AI竞赛的“囚徒逆境”，，，，，，，，仍需时间磨练。。。。。。。。投资者更体贴的是，，，，，，，，巨头们巨额的AI投入何时能转化为可一连的营收增添点，，，，，，，，而非仅仅停留在AI的“弘大叙事”层面。。。。。。。。事实，，，，，，，，当所有玩家都在押注AI基础设施与应用时，，，，，，，，真正的差别化优势或许不再是“烧钱几多”，，，，，，，，而是谁能率先找到AI手艺与现有营业的深度融合点，，，，，，，，让投入产出比进入正向循环。。。。。。。。

关于亚马逊、谷歌等基础设施提供者而言，，，，，，，，怎样提升AI效劳的商业化效率，，，，，，，，将算力优势转化为客户一连付费的意愿；；；；；；；；关于阿里、腾讯等应用端玩家来说，，，，，，，，怎样让AI真正渗透到消耗、零售、云盘算等焦点场景，，，，，，，，通过优化流程、提升体验来拉动用户粘性与收入增添，，，，，，，，可能才是这场竞赛中决议最终输赢的要害。。。。。。。。

事实，，，，，，，，资源市场的耐心有限，，，，，，，，A河北国盛食物加工有限公司I故事讲得再悦耳，，，，，，，，最终仍需用实着实在的业绩增添来证实“此路可行”——而这，，，，，，，，或许才是巨头们在这场豪赌中最需要交出的“满分答卷”。。。。。。。。

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