新近报道显示，，，，，SpaceX正云南彩云文旅控股有限公司为今年晚些时间的IPO做最后冲刺，，，，，这家估值超万亿美元的航天巨头选择了一条不寻常的路径：通过双重股权结构牢靠马斯克的控制权，，，，，同时解决与xAI合并后积累的极重债务肩负。。。 。。。。。据报道，，，，，这两项行动都将在可能募资高达500亿美元的上市生意举行前完成。。。 。。。。。
据2月13日周五的报道，，，，，SpaceX正思量在IPO中接纳双重股权结构，，，，，付与特定股东特殊投票权。。。 。。。。。这一安排将使马斯克即便持有少数股权，，，，，也能坚持对公司的绝对控制。。。 。。。。。知情人士称，，，，，公司现在还在增添董事会成员，，，，，以此协助推进上市历程，，，，，并推动马斯克在焦点火箭及卫星营业之外的太空野心。。。 。。。。。
周五稍早的报道称，，，，，马斯克相助的银团正在商讨一项融资计划，，，，，旨在重组SpaceX与xAI合并后爆发的债务问题。。。 。。。。。马斯克通过收购现名为X的推特并将建设人工智能（AI）开发公司xAI，，，，，累计背负了近180亿美元债务。。。 。。。。。这项尚未最终定稿的融资生意预计将在IPO强帐助合并后的巨头减轻债务重负。。。 。。。。。
这两项行动凸显了SpaceX在上市前面临的重大挑战：既要�；； ；；；な状慈说木鲆槿ǎ�，又要处置惩罚好与高危害AI营业合并后的财务肩负，，，，，同时向投资者推介一个清晰的增添故事。。。 。。。。。
双重股权护城河
双重股权结构是SpaceX为强化马斯克控制权设计的焦点机制。。。 。。。。。据彭博报道，，，，，这种两级结构将使马斯克获得的股票拥有更多投票权，，，，，从而主导公司决议历程。。。 。。。。。
这一战略与马斯克此前为特斯拉构想的计划不约而同。。。 。。。。。马斯克曾提议在特斯拉建设双重股权结构，，，，，以确保至少25%的投票控制权，，，，，并威胁若是无法实现这一影响力，，，，，将在其他地方开发AI和机械人产品。。。 。。。。。他2024年曾体现：“这并不是说我能控制公司，，，，，纵然我发疯了。。。 。。。。。”
虽然马斯克现在持有特斯拉约11%的股份，，，，，但其新的1万亿美元薪酬计划可能在未来十年将其持股比例扩大至25%或更多。。。 。。。。。
双重股权结构在美国科技公司中较为常见，，，，，Meta Platforms和谷歌母公司Alphabet均接纳这一架构。。。 。。。。。这类结构通常被包装为使首创人能够专注于恒久愿景的方法，，，，，典范做法是给予首创人和内部人士每股10票甚至20票的投票权，，，，，而通俗股仅有一票。。。 。。。。。品评者以为这使他们较少受到问责。。。 。。。。。
对马斯克而言，，，，，超等投票权股票将建设起抵御激进股东施压的堡垒，，，，，使其能够凭证自己的意愿主导公司偏向。。。 。。。。。这一安排在SpaceX尤为主要，，，，，由于公司正在从纯粹的火箭和卫星营业扩展至人工智能等高危害领域。。。 。。。。。
180亿美元债务重组
在推进IPO的同时，，，，，SpaceX面临着处置惩罚与xAI合并后债务肩负的紧迫使命。。。 。。。。。马斯克在收购推特和建设xAI历程中积累了近180亿美元的债务，，，，，它正成为合并后新实体的极重肩负。。。 。。。。。
据本周五的报道，，，，，摩根士丹利预计将在合并后公司的融资计划中施展主导作用。。。 。。。。。摩根士丹利向导了马斯克2022年收购推特和xAI后续的债务融资，，，，，也是SpaceX IPO的主承销商之一，，，，，另外三家联席主承销商包括高盛、美国银行和摩根大通。。。 。。。。。
摩根士丹利及其他前述银行的代表均拒绝置评以上新闻。。。 。。。。。
有报道指出，，，，，收购推特的125亿美元融资计划至今仍在拖累社交媒体xAI，，，，，每月需支付数万万美元利息。。。 。。。。。最初，，，，，银行因马斯克对内容审核的杂乱处置惩罚令投资者担心广告收入受损而无法出售这笔债务。。。 。。。。。直到去年4月，，，，，银行才终于从资产欠债表上卸下最后一笔12.3亿美元的推特收购债务，，，，，以牢靠利率9.5%、折价98美分出售。。。 。。。。。
其他持有X债务的机构包括美国银行、巴克莱、三菱日联金融集团、法国巴黎银行、瑞穗金融集团和法国兴业银行。。。 。。。。。
2025年3月，，，，，马斯克将X并入xAI，，，，，含债务在内，，，，，对这一社交网络的估值为450亿美元。。。 。。。。。随后xAI又肩负了50亿美元债务。。。 。。。。。据报道，，，，，债权人担心下AI的盈利能力和现金需求，，，，，要求该司阻止再次发债爆发类似债务。。。 。。。。。
2月2日，，，，，SpaceX在其网站上宣布了收购xAI的声明，，，，，由马斯克签署，，，，，证实了此前的报道。。。 。。。。。这一合并使SpaceX的估值抵达约1.25万亿美元，，，，，其中SpaceX孝顺1万亿美元，，，，，xAI孝顺2500亿美元。。。 。。。。。
合并后的机缘与隐患
SpaceX与xAI的合并创立了一个估值达1.25万亿美元的超等实体，，，，，但也引发了对战略契合度和财务危害的质疑。。。 。。。。。
从盈利能力看，，，，，SpaceX处于巅峰状态。。。 。。。。。据上月报道，，，，，SpaceX 2025年的收入为150亿至160亿美元，，，，，EBITDA利润约80亿美元，，，，，利润率约50%。。。 。。。。。这一体现主要得益于星链卫星网络的900万用户以及在全球发射市场的主导职位。。。 。。。。。2025年SpaceX完成了165次使命，，，，，占有全球发射使命的一半以上。。。 。。。。。
相比之下，，，，，xAI的财务状态截然差别。。。 。。。。。彭博专栏作家Thomas Black指出，，，，，xAI在2025年前9个月仅爆发约2.1亿美元收入，，，，，但烧钱规模高达80亿至95亿美元，，，，，现在每月消耗约10亿美元资金。。。 。。。。。
SpaceX已赞成向xAI注资20亿美元，，，，，但由于xAI与微软、Alphabet等科技巨头以及OpenAI等AI新星在芯片和数据中心资源方面睁开竞争，，，，，公司的支出短期内没有放缓迹象。。。 。。。。。
瑞银本月初的研报指出，，，，，这一合并标记着"轨道AI"时代的开启。。。 。。。。。马斯克押注在未来2至3年内，，，，，相当份额的盘算能力将在近地轨道运行。。。 。。。。。为此，，，，，公司已向联邦通讯委员会提交申请，，，，，追求批准发射多达100万颗面向盘算功效的卫星。。。 。。。。。
然而，，，，，市场对协同效应的质疑依然保存。。。 。。。。。彭博专栏以为，，，，，现在两者之间并不保存实质性协同。。。 。。。。。SpaceX作为纯粹的太空公司，，，，，正在扩大对竞争敌手的领先优势，，，，，并不需要拥有xAI来开发太空数据中心市场。。。 。。。。。相反，，，，，所有AI公司都会排队购置SpaceX的专用数据中心卫星和低本钱发射效劳。。。 。。。。。
持有SpaceX约3%股份的EchoStar在合并新闻传出后股价下跌，，，，，显示并非所有投资者都被说服。。。 。。。。。瑞银剖析师指出，，，，，投资者现在面临的不再是一家纯粹爆发强劲现金流的太空基础设施企业，，，，，而是必需接受一个需要平衡运营现金流与AI规�；； ；；；试赐度氲闹卮蠡煜濉！！� 。。。。。
IPO倒计时
SpaceX正加速推进可能创下全球纪录的IPO。。。 。。。。。据上月的报道，，，，，公司瞄准2026年6月中旬上市，，，，，这一时间安排思量了多个因素：届时木星和金星将泛起三年多来首次近距离相合，，，，，几天后水星也将与这两颗行星形成对角线排列。。。 。。。。。另一个考量是马斯克的生日——6月28日，，，，，知情人士称目的日期定在这一天前后。。。 。。。。。
上月媒体援引知情人士称，，，，，多家投行预计SpaceX在IPO时的估值可能凌驾1.5万亿美元，，，，，融资规�；； ；；；蚪黄�500亿美元，，，，，远超沙特阿美2019年创下的290亿美元IPO纪录。。。 。。。。。
SpaceX的首席财务官Bret Johnsen自2025年12月中旬以来一直与现有私人投资者举行谈判，，，，，探讨上市可能性。。。 。。。。。据报道，，，，，美国银行、高盛、摩根大通和摩根士丹利已被选定为主承销商。。。 。。。。。不过报道提到，，，，，知情人士提醒，，，，，所有数据仍为起源阶段，，，，，可能爆发转变。。。 。。。。。
部分银行家和投资者以为6月上市这个时间表过于紧迫。。。 。。。。。SpaceX仍需向美国证监会SEC提交S-1表格，，，，，并安排全球路演。。。 。。。。。在特朗普频仍威胁征收关税并试图影响美联储利率政策的配景下，，，，，市场状态和情绪比以往越发难以展望。。。 。。。。。
知情人士称，，，，，马斯克推动上市的念头是公司需要更多资金开发旨在抵达火星的星舰火箭系统。。。 。。。。。SpaceX已见告投资者，，，，，正在开发通过其9400颗星链卫星网络在太空安排数据中心的手艺，，，，，马斯克以为这对其企业集团在人工智能领域与谷歌和OpenAI等竞争敌手抗衡至关主要。。。 。。。。。
2025年9月，，，，，SpaceX云南彩云文旅控股有限公司与EchoStar告竣170亿美元生意，，，，，收购无线频谱允许证以增强星链网络，，，，，使马斯克能够在美国扩展"直连装备"效劳，，，，，让手机无需专用终端即可直接毗连卫星。。。 。。。。。马斯克预计，，，，，星舰火箭今年将最先执行商业载荷发射使命，，，，，该火箭自2023年以来已完成11次测试发射。。。 。。。。。