一、当日行情剖析
1、市场视察——先别太乐观！
春节假期前后（2月16日-2月20日） ，，，，，，，，外洋股指大都上涨。。。。 。。美股方面 ，，，，，，，，受最高法裁定IEEPA关税违法对危害偏好的提振 ，，，，，，，，纳指、标普500和道指划分上涨1.5%、1.1%和0.3%。。。。 。。亚洲市场 ，，，，，，，，韩国综合指数大涨5.5% ，，，，，，，，恒指下跌0.6%。。。。 。。欧洲方面 ，，，，，，，，CAC40、富时100、DAX30整体上涨。。。。 。。
纳指横盘多月 ，，，，，，，，正处于一个寻找新偏向的敏感时期。。。。 。。若要向上突破目今震荡区间 ，，，，，，，，需要新的催化因素 ，，，，，，，，这可能来自两个方面：一是宏观经济“软着陆”预期获得强化 ，，，，，，，，好比通胀数据一连回落 ，，，，，，，，美联储给出更清晰的鸽派信号。。。。 。。二是AI行业的盈利兑现超预期 ，，，，，，，，能够笼罩市场对其巨额资笔僻出的担心 ，，，，，，，，重新凝聚人气。。。。 。。
反之 ，，，，，，，，若是通胀重复或美联储政策超预期缩短 ，，，，，，，，指数则面临向下调解的危害。。。。 。。
2024年12月至2025年3月的那次横盘 ，，，，，，，，最终是以一轮强烈的下跌竣事的 ，，，，，，，，其时的市场情绪和触发因素与现在既有相似之处 ，，，，，，，，也有实质的差别。。。。 。。
不过 ，，，，，，，，历史并不会简朴重复。。。。 。。目今横盘是重复“横久必跌”的老路 ，，，，，，，，照旧能通过时间换空间 ，，，，，，，，走出新的行情 ，，，，，，，，要害取决于以下几点：
即将宣布的CPI、PCE等通胀数据：若是通胀超预期反弹 ，，，，，，，，将重燃缩短恐慌 ，，，，，，，，对市场极为倒运。。。。 。。
美联储的最新亮相：尤其是对缩表和利率路径的体现。。。。 。。
AI龙头股的业绩指引：能否作废市场对巨额资源开支的疑虑 ，，，，，，，，重新凝聚人气。。。。 。。
纳斯达克走势会影响A股和港股的AI科技板块 ，，，，，，，，现在还需视察。。。。 。。
2、这关税 ，，，，，，，，究竟是怎么了？ ？？？？？？
2026年2月20日 ，，，，，，，，美国最高法院作出"里程碑"式讯断 ，，，，，，，，以6比3的投票效果裁定特朗普政府依据《国际紧迫经济权力法》（IEEPA）征收的一揽子全球关税缺乏执法依据。。。。 。。首席大法官约翰?罗伯茨在裁决中强调："只有国会拥有征收关税的权力" ，，，，，，，，这一裁决直接否定了总统通过宣布"紧迫状态"绕过国会征收关税的做法。。。。 。。
被裁定违法的关税规模极其普遍 ，，，，，，，，包括：以领土清静与攻击芬太尼为由加征的关税；；；；；；； ；针对中国（10%）、墨西哥（25%）、加拿大（35%）等商业同伴的差别化税率；；；；；；； ；笼罩险些所有商业同伴、税率从10%到50%不等的"对等关税"；；；；；；； ；对印度实验的俄罗斯石油关税；；；；；；； ；对巴西征收的关税等。。。。 。。据统计 ，，，，，，，，约75%的特朗普关税被推翻 ，，，，，，，，涉及未来十年1.4万亿美元的联邦财务预期收入。。。。 。。
值得注重的是 ，，，，，，，，最高法院的裁决具有明确的针对性。。。。 。。裁决仅限制总统通过《国际紧迫经济权力法》实验关税 ，，，，，，，，并未完全剥夺其征收关税的权力。。。。 。。这为特朗普政府转向其他执法条款提供了空间。。。。 。。同时 ，，，，，，，，裁决也留下了一个重大悬案：已往一年美国入口商已经缴纳的、现被认定为不法的关税 ，，，，，，，，能否以及怎样追回？ ？？？？？？宾夕法尼亚大学沃顿预算模子经济学家预计 ，，，，，，，，作废依据IEEPA加征的关税将爆发高达1750亿美元的退税额。。。。 。。
然而 ，，，，，，，，特朗普政府的还击来得异常迅速。。。。 。。2月20日当晚 ，，，，，，，，特朗普签署行政下令 ，，，，，，，，宣布依据122条款对全球商品加征10%的关税 ，，，，，，，，"险些连忙生效"。。。。 。。仅仅一天后的2月21日 ，，，，，，，，特朗普再次在社交媒体上宣布 ，，，，，，，，将新关税税率从10%提高到15% ，，，，，，，，"连忙生效"。。。。 。。这种"朝令夕改"的做法 ，，，，，，，，充分体现了特朗普政府在关税问题上的强硬态度。。。。 。。
3、美国被曝已决议对伊朗下手！
就在美伊双方释放谈判信号的同时 ，，，，，，，，美国对伊朗接纳军事行动的危害依然悬而未决。。。。 。。据俄罗斯卫星通讯社22日报道 ，，，，，，，，有美媒援引美国中央情报局前情报职员的话称 ，，，，，，，，美国可能会在2月23日或24日对伊朗发动军事攻击。。。。 。。
特朗普正在思量的攻击目的规模普遍 ，，，，，，，，包括伊朗伊斯兰革命卫队总部、核设施及弹道导弹等。。。。 。。若“针对性”的起源攻击未能迫使伊朗知足美方要求 ，，，，，，，，特朗普“保存今年晚些时间发动更大规模军事攻击的可能性” ，，，，，，，，目的直指推翻伊朗最高首脑哈梅内伊。。。。 。。
二、智谱与MiniMax大涨的启示
2026年马年春节时代 ，，，，，，，，中国AI行业迎来资源市场的狂欢 ，，，，，，，，智谱（02513.HK）与MiniMax（00100.HK）作为港股AI板块的焦点标的 ，，，，，，，，在春节后首个生意日（2月20日）体现惊艳——智谱单日暴涨42.72% ，，，，，，，，收盘报725港元 ，，，，，，，，市值突破3232亿港元；；；；；；； ；MiniMax收涨14.52% ，，，，，，，，报970港元 ，，，，，，，，市值突破3042亿港元 ，，，，，，，，两家企业市值均碾压京东、快手等古板互联网巨头 ，，，，，，，，迫近百度水平。。。。 。。此次春节大涨并非无意 ，，，，，，，，而是企业自身手艺突破、商业化落地提速、行业利好共振及资源市场情绪陪衬等多重因素叠加的效果。。。。 。。
1.智谱：GLM-5引爆估值 ，，，，，，，，从“价钱战”转向“价值溢价”
智谱的大涨焦点依托于新一代基座模子GLM-5的乐成推出与市场认可。。。。 。。2月12日 ，，，，，，，，智谱正式开源宣布GLM-5 ，，，，，，，，该模子总参数达744B ，，，，，，，，预训练数据量28.5T ，，，，，，，，接纳希罕注重力机制和多Token展望手艺 ，，，，，，，，在多项焦点编程与推理榜单中稳居开源模子第一 ，，，，，，，，部分指标已迫近全球顶尖闭源模子ClaudeOpus4.5。。。。 。。值得注重的是 ，，，，，，，，GLM-5在算力支持上周全拥抱国产芯片生态 ，，，，，，，，已完成与华为昇腾、摩尔线程、海光、寒武纪、昆仑芯、天数智芯与燧原七大主流国产芯片平台的深度适配 ，，，，，，，，从底层内核到上层推理框架均完成优化 ，，，，，，，，实现了算力底座的自主可控 ，，，，，，，，这也是其手艺突破的主要支持。。。。 。。
早在GLM-5正式宣布前 ，，，，，，，，其测试版“PonyAlpha”便以匿名形式泛起在全球模子聚合平台OpenRouter上 ，，，，，，，，依附强悍的编程和推理能力 ，，，，，，，，被社区91%以上用户判断为智谱新品 ，，，，，，，，仅这一“泄露”事务就直接推动智谱在2月9日单日暴涨36.22%。。。。 。。更要害的是 ，，，，，，，，GLM-5的推出标记着智谱挣脱“津贴换市场”的模式 ，，，，，，，，进入价值兑现阶段——智谱随即宣布对GLMCodingPlan套餐涨价 ，，，，，，，，国区涨幅30%起步 ，，，，，，，，外洋版涨价超100% ，，，，，，，，而新套餐上线即告售罄 ，，，，，，，，充分印证了市场对其模子价值的认可 ，，，，，，，，也为股价上涨提供了强劲支持。。。。 。。
2.MiniMax：踩中OpenClaw风口 ，，，，，，，，性价比优势凸显
MiniMax的上涨则主要受益于征象级AI应用OpenClaw的爆发 ，，，，，，，，以及自身模子的极致性价比优势。。。。 。。2026年头 ，，，，，，，，开源AIAgent项目OpenClaw（原名Clawdbot）迅速走红 ，，，，，，，，支持外地安排和多平台新闻集成 ，，，，，，，，成为全球开发者追捧的工具 ，，，，，，，，而MiniMax的模子则成为该项目最受接待的焦点引擎之一。。。。 。。
OpenClaw首创人PeterSteinberger果真体现 ，，，，，，，，MiniMaxM2.1是“当下最优异的开源模子” ，，，，，，，，在编程使命上仅需Claude5%的破费就能实现靠近的效果 ，，，，，，，，这一评价直接推动资源市场对MiniMax的估值重定价。。。。 。。数据显示 ，，，，，，，，春节时代 ，，，，，，，，MiniMax依附高性价比成为开发者转向的首选 ，，，，，，，，在OpenClaw的现实挪用中 ，，，，，，，，搭载MiniMaxM2.1的计划在工具挪用准确率、使命执行效率及本钱管控上均体现突出；；；；；；； ；Reddit用户反响显示 ，，，，，，，，转向MiniMax后 ，，，，，，，，AI挪用本钱降至原来的八分之一到九分之一 ，，，，，，，，实打实的使用迁徙让MiniMax从“着名度有限的中国模子”跻身全球开发者工具链标配。。。。 。。
算力支持方面 ，，，，，，，，MiniMax与鸿博股份子公司英博数科深度绑定 ，，，，，，，，训练环节主要接纳英伟达H100/H200DGX集群（英博数科为其焦点独家算力供应商） ，，，，，，，，推理环节则选用寒武纪思元系列国产芯片 ，，，，，，，，搭配中际旭创的高速光模� ？？？？？？楣菇ㄋ懔ν� ，，，，，，，，既包管了模子性能 ，，，，，，，，也通过国产芯片替换优化了本钱。。。。 。。别的 ，，，，，，，，2月13日MiniMax正式官宣上线新一代文本模子MiniMaxM2.5 ，，，，，，，，其SWE-BenchVerified得分达80.2% ，，，，，，，，编程与Agent能力对标ClaudeOpus4.6 ，，，，，，，，进一步强化了市场信心。。。。 。。
3、华为昇腾芯片工业链
在全球AI芯片市场 ，，，，，，，，英伟达仍占有主导职位 ，，，，，，，，但昇腾芯片的崛起正在改变竞争名堂。。。。 。。凭证最新数据 ，，，，，，，，2024年全球AI加速器市场中 ，，，，，，，，英伟达约占86% ，，，，，，，，但这一比例正在快速下降；；；；；；； ；华为昇腾全球市场份额从2023年的3%飙升至2024年的27% ，，，，，，，，成为全球第二大AI芯片供应商。。。。 。。
昇腾芯片的全球竞争力主要体现在：
系统级性能优势：虽然单芯片性能与英伟达仍有差别 ，，，，，，，，但通过超节点手艺 ，，，，，，，，Atlas950SuperPoD的总算力抵达英伟达同期产品的6.7倍。。。。 。。
本钱优势显着：昇腾芯片的价钱约为英伟达同级别产品的60% ，，，，，，，，配合中国的低电价优势 ，，，，，，，，使用华为算力的本钱比外洋算力低近一半。。。。 。。
生态建设加速：通过开源CANN架构和MindSpore框架 ，，，，，，，，华为正在构建自力于CUDA的生态系统。。。。 。。CANN已支持PyTorch、TensorFlow、vLLM等50多个主流开源社区 ，，，，，，，，开发者无需重写代码就能在昇腾上运行模子。。。。 。。
AI训练是昇腾芯片最焦点的应用场景 ，，，，，，，，主要用于大模子训练、科学盘算、仿真模拟等领域。。。。 。。随着大模子参数规模的指数级增添 ，，，，，，，，逊с力需求泛起爆发式增添。。。。 。。在大模子训练领域 ，，，，，，，，昇腾芯片已经取得突破性希望。。。。 。。DeepSeek系列大模子已周全适配昇腾平台 ，，，，，，，，通过原生支持昇腾CANN架构 ，，，，，，，，实现CUDA代码到昇腾平台的无缝迁徙 ，，，，，，，，适配本钱降低70%。。。。 。。在现实应用中 ，，，，，，，，某金融客户的模子迁徙周期从3个月压缩至2周 ，，，，，，，，大幅降低了迁徙本钱。。。。 。。昇腾910B率先完成DeepSeekV3/R1模子适配 ，，，，，，，，通过自研推理加速引擎 ，，，，，，，，使模子在昇腾硬件上抵达与高端GPU相当的性能水平。。。。 。。
AI推理是将训练好的模子安排到现实应用中 ，，，，，，，，实现智能化决媾和自动化处置惩罚。。。。 。。昇腾芯片在推理场景的优势在于其高能效比和无邪的安排能力。。。。 。。在金融领域 ，，，，，，，，昇腾芯片的应用已经相当成熟。。。。 。。广电运通作为华为昇腾效劳器焦点代工厂 ，，，，，，，，其AI金融柜台日生意处置惩罚量达1.2亿笔 ，，，，，，，，人脸识别准确率高达99.99%。。。。 。。新大陆推出的搭载昇腾NPU芯片的AIPOS终端 ，，，，，，，，支持离线人脸支付 ，，，，，，，，生意乐成率99.9% ，，，，，，，，时延小于20ms ，，，，，，，，笼罩超50万家商户。。。。 。。在医疗领域 ，，，，，，，，常州第一人民医院依托昇腾算力平台及DCSModelEngine ，，，，，，，，实现了数据-模子-应用全流程意会。。。。 。。其AI智能诊答、"病历/影像助手"及辅助阅片系统已深度融入临床 ，，，，，，，，CT影像处置惩罚吞吐量达280帧/秒 ，，，，，，，，肺结节检测精度98.7% ，，，，，，，，辅助三甲医院误诊率下降30%。。。。 。。
1）先进封装环节
先进封装是昇腾芯片工业链中手艺壁垒最高、价值量最大的环节之一。。。。 。。随着Chiplet、2.5D/3D封装等手艺的应用 ，，，，，，，，封装环节的价值占比从古板的10%-15%提升至25%-30%。。。。 。。
长电科技（600584）是海内封测绝对龙头 ，，，，，，，，全球排名第三 ，，，，，，，，在昇腾芯片封装中占有焦点职位。。。。 。。公司掌握XDFOIChiplet高密度异构集成工艺 ，，，，，，，，已实现4nm封装量产 ，，，，，，，，是海内唯一实现2.5D先进封装大规模量产的企业。。。。 。。2025年上半年 ，，，，，，，，公司先进封装收入占比达38% ，，，，，，，，预计2026年将突破40%。。。。 。。长电科技与中芯国际合资建设的盛合晶微 ，，，，，，，，专注于2.5D/3D先进封装 ，，，，，，，，为昇腾芯片提供要害的封装效劳。。。。 。。
2）要害质料环节
要害质料是昇腾芯片工业链的基础支持 ，，，，，，，，主要包括ABF载板、HBM内存、光刻胶、电子特气等。。。。 。。
兴森科技（002436）是海内唯一能量产20层以上ABF载板的厂商 ，，，，，，，，在昇腾910C供应链中占比超60% ，，，，，，，，本钱较外洋低30%。。。。 。。公司珠�；；；；；；； ；赝蹲�72亿元扩产 ，，，，，，，，专门供应昇腾等高端芯片。。。。 。。ABF载板是先进封装的焦点质料 ，，，，，，，，随着Chiplet手艺的应用 ，，，，，，，，其价值量占比一直提升。。。。 。。
3）配套组件环节
配套组件是AI效劳器正常运行的基础包管 ，，，，，，，，包括散热系统、电源、毗连器、高速线缆等。。。。 。。随着AI芯片功耗的提升和算力密度的增添 ，，，，，，，，配套组件的手艺要求和价值量都在快速提升。。。。 。。
华丰科技是华为昇腾效劳器高速线模组的焦点供应商 ，，，，，，，，224G高速产品已通过客户验证并最先批量供货。。。。 。。随着昇腾950系列在互联带宽方面的显著升级 ，，，，，，，，高速线模组的需求和价值量都将大幅提升。。。。 。。凭证测算 ，，，，，，，，仅阿里、华为、中科曙光三大客户的超节点项目就能为华丰科技带来27亿元以上的利润增量。。。。 。。
泰嘉股份依托子公司雅达电子 ，，，，，，，，成为昇腾算力基础设施的焦点供电配套商 ，，，，，，，，填补高功率效劳器电源的要害缺口。。。。 。。雅达电子肩负昇腾系列产品（含Atlas系列、384超节点）焦点供电系统的设计、制造与扩产使命 ，，，，，，，，为昇腾芯片的稳固运行提供要害电力支持。。。。 。。昇腾芯片作为国产AI算力焦点 ，，，，，，，，其搭载的超节点、高端AI效劳器对供电稳固性、功率密度要求极高 ，，，，，，，，雅达电子依附深挚的手艺积累（原属艾默生旗下 ，，，，，，，，与华为相助渊源深挚） ，，，，，，，，适配昇腾效劳器的供电规格 ，，，，，，，，包管算力装备一连高效运转 ，，，，，，，，完善昇腾工业链硬件配套闭环。。。。 。。
4）数据中心与算力效劳环节
数据中心是AI算力的基础设施 ，，，，，，，，随着昇腾芯片在各行业的普遍应用 ，，，，，，，，配套的数据中心建设和算力效劳需求快速增添。。。。 。。
光环新网（300383）是海内IDC龙头企业 ，，，，，，，，与华为昇腾深度相助 ，，，，，，，，运营机柜数目超10万架 ，，，，，，，，昇腾910算力集群规模达2000P。。。。 。。公司2025年Q4财报显示 ，，，，，，，，智算中心上架率已达85% ，，，，，，，，毛利率较古板IDC营业提升12个百分点。。。。 。。光环新网妄想2026年将昇腾算力集群规模突破5000P ，，，，，，，，净利润目的20亿元。。。。 。。
算力效劳的商业模式正在从古板的机柜租赁向算力租赁、算力生意、算力调理等高附加值效劳转型。。。。 。。企业通过建设昇腾智算中心 ，，，，，，，，不但可以获得稳固的租金收入 ，，，，，，，，还能通过算力运营获得更高的利润。。。。 。。以光环新网为例 ，，，，，，，，其推出的"训练即效劳"（TaaS）平台 ，，，，，，，，单P收入较古板IDC营业提升50%-80%。。。。 。。
4、重点公司
1）光环新网
北京光环新网科技股份有限公司从事的主要营业包括互联网数据中心营业(IDC及其增值效劳)及云盘算营业。。。。 。。公司的主要效劳为互联网宽带接入效劳、IDC及其增值效劳、IDC运营治理效劳、云盘算及相关效劳。。。。 。。
光环新网 ，，，，，，，，刚预告了上市以来的首次年度亏损 ，，，，，，，，但市场真正的关注点着实是：利空出尽后 ，，，，，，，，增量从那里来？ ？？？？？？
综合公司的最新动态 ，，，，，，，，光环新网2026年的增添动力主要来自三个方面：手上已建成资源的“填满”、对未来更高端算力需求的提前“卡位”、以及业绩层面的修复预期。。。。 。。
将2025年大宗交付的“库存”机柜转化为现实收入 ，，，，，，，，是2026年最直接的业绩增添点。。。。 。。2025年公司机柜投放创下历史纪录 ，，，，，，，，整年新投放凌驾2.6万个。。。。 。。这就像开了许多新店 ，，，，，，，，但店里主顾还未几（上架率60%）。。。。 。。因此 ，，，，，，，，2026年公司最主要的事情就是“促销” ，，，，，，，，即提升已投产项目的上架率。。。。 。。随着AI应用和企业上云的需求一连释放 ，，，，，，，，将空余机柜尽快租出去 ，，，，，，，，是今年业绩能否改善的要害。。。。 。。
公司不再知足于只做基础的数据中心（IDC） ，，，，，，，，而是起劲结构智算中心（AIDC）。。。。 。。这意味着它能提供更高端、更切合AI大模子训练需求的算力效劳 ，，，，，，，，从“卖屋子”升级到“卖精装修的高端公寓”。。。。 。。
除了深耕京津冀、长三角 ，，，，，，，，公司还把眼光投向了内蒙（能源本钱低）、海南（自贸港政策）和马来西亚（出海桥头堡） ，，，，，，，，这种天下以致全球化的结构 ，，，，，，，，为其翻开了新的生长天花板。。。。 。。
总的来说 ，，，，，，，，光环新网2026年的故事很清晰：一边起劲把已有的资源（存量机柜）酿成钱 ，，，，，，，，一边全力押注AI算力（AIDC）的未来。。。。 。。
2）华丰科技
华丰科技是目今A股市场上AI算力+军工双轮驱动的典范代表。。。。 。。而华丰科技的焦点增添点 ，，，，，，，，恰恰就在为AI效劳器提供要害的高速铜毗连产品。。。。 。。
AI算力驱动的“高速铜毗连”放量这是公司2025年业绩爆发的最焦点缘故原由。。。。 。。随着以华为昇腾为代表的国产AI芯片向“超节点”形态演进（如910C及后续型号） ，，，，，，，，效劳器内部及之间的互联带宽需求呈倍增趋势。。。。 。。在短距离传输中 ，，，，，，，，本钱更低、能效更优的铜缆互联计划成为主流选择。。。。 。。
华丰科技在被誉为毗连器“皇冠上的明珠”的高速背板毗连器领域 ，，，，，，，，率先突破了10Gbps及以上速率的手艺封闭 ，，，，，，，，实现了国产化替换。。。。 。。这使其成为海内AI效劳器厂商（如H客户、浪潮、新华三等）的焦点供应商。。。。 。。
订单可见性：阻止2025年10月 ，，，，，，，，公司通告高速线模组在手订单达6.2亿元。。。。 。。为应对需求 ，，，，，，，，公司正妄想定增添2.4万套/月的Cable Tray产能 ，，，，，，，，以知足W客户、C客户等大客户需求 ，，，，，，，，这批注未来1-2年的高增添有较强的订单支持。。。。 。。
站在2026年年头这个时点 ，，，，，，，，华丰科技的增量逻辑比2025年越发清晰和立体。。。。 。。若是说2025年是公司依附AI算力需求实现“逆境反转”的转折之年 ，，，，，，，，那么2026年则是公司在多个维度上同时发力、将增添势头转化为业绩跃升的要害一年。。。。 。。
特殊声明：
文中股票仅为投资逻辑 ，，，，，，，，无任何生意建议。。。。 。。
本内容由作者授权宣布 ，，，，，，，，看法仅代表作者自己 ，，，，，，，，不代表虎嗅态度。。。。 。。如对本稿件有异议或投诉 ，，，，，，，，请联系 tougao@huxiu.com。。。。 。。
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