加拿大pc展望神皇vip2.0.42版本
巨细�。。。。�34.74M语言：简体中文
种别：Sandbox系统：Android/IOS
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\u003cdiv class=\"rich_media_content\"\u003e\u003cp\u003e每经记者：宋欣悦????每经编辑：兰素英\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e2月20日，，，，，，，港股马年首个生意日，，，，，，，有“全球大模子第一股”之称的\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_0--\u003e智谱\u003c!--SECURE_LINK_END_0--\u003e收涨超42%，，，，，，，市值突破3232亿港元。。。。。\u003cstrong\u003e2月以来，，，，，，，该公司股价累计涨幅凌驾220%，，，，，，，上市以来的涨幅则抵达523%。。。。。\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e另一家人工智能大模子企业MiniMax也延续了节前的强劲走势，，，，，，，当天收涨超14%，，，，，，，市值也凌驾3000亿港元。。。。。自上市以来，，，，，，，\u003cstrong\u003eMiniMax已经累计上涨487.88%。。。。。\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e\u003cstrong\u003e现在，，，，，，，两者市值已逾越携程和快手，，，，，，，迫近\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_1--\u003e泡泡玛特\u003c!--SECURE_LINK_END_1--\u003e（3279亿港元）与\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_2--\u003e百度\u003c!--SECURE_LINK_END_2--\u003e（3548亿港元）。。。。。\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e然而，，，，，，，狂热之下，，，，，，，两家公司仍处于亏损状态，，，，，，，\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_0--\u003e市销率\u003c!--VERTICAL_CARD_END_0--\u003e高达700倍，，，，，，，远超OpenAI的65倍。。。。。市场事实在为何种未来下注 ？？？？？？\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003c/p\u003e\u003ch2 style=\"text-align: justify\"\u003e\u003c!--HPOS_0--\u003e智谱、MiniMax市值双双突破3000亿港元，，，，，，，市销率远超OpenAI\u003c/h2\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e\u003c!--AIPOS_0--\u003e2月20日，，，，，，，夏历马年的第一个生意日，，，，，，，当\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_1--\u003e恒生科技\u003c!--VERTICAL_CARD_END_1--\u003e指数大跌近3%，，，，，，，众多古板科技股体现疲软时，，，，，，，两家AI大模子首创公司——智谱和MiniMax，，，，，，，成为了市场中为数未几的亮点。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e当天，，，，，，，智谱收报725港元/股，，，，，，，涨幅高达42.72%，，，，，，，市值突破3232亿港元，，，，，，，单日市值增添凌驾967亿港元。。。。。MiniMax同样体现不俗，，，，，，，收盘上涨14.52%，，，，，，，报970港元/股，，，，，，，市值达3042亿港元，，，，，，，2月累涨超105%。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp class=\"imgswarp\"\u003e\u003c!--IMG_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003cp class=\"imgswarp\"\u003e\u003c!--IMG_1--\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e值得注重的是，，，，，，，这两家公司上岸港交所的时间并不长。。。。。智谱于2026年1月8日上市，，，，，，，刊行价116.20港元/股；；；；； ；； ；MiniMax紧随厥后，，，，，，，于1月9日上市，，，，，，，刊行价165港元/股。。。。。\u003cstrong\u003e在短短一个多月的时间里，，，，，，，智谱的累计涨幅已达523%，，，，，，，而MiniMax的累计涨幅也抵达487.88%。。。。。\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp class=\"imgswarp\"\u003e\u003c/p\u003e\u003cp class=\"imgswarp\"\u003e\u003c!--IMG_2--\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e现在，，，，，，，智谱和MiniMax的市值已经逾越短视频平台快手（2894亿港元）和旅游业巨头携程（2867亿港元），，，，，，，距离潮玩巨头泡泡玛特（3279亿港元）和搜索巨头百度（3548亿港元）的市值也仅一步之遥。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e上海财经大学特聘教授胡延平在接受《逐日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访时体现，，，，，，，“这两家（企业）相比\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_3--\u003e京东\u003c!--SECURE_LINK_END_3--\u003e（这类生长成熟、营业系统完善的企业）市值而言有点高，，，，，，，可是相比美国AI企业的估值不算高。。。。。\u003cstrong\u003e资源市场对大厂以外的‘小虎’的信托度和价值预期比原来高了。。。。。\u003c/strong\u003e”\u003c!--AI_AD_1000--\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e只管二级市场体现狂热，，，，，，，但两家公司现在仍深陷亏损。。。。。招股书及财报数据显示，，，，，，，2022年至2025年上半年，，，，，，，智谱累计亏损总额高达62.38亿元。。。。。而MiniMax在2025年前九个月的营收虽然同比增添174.76%至5344万美元，，，，，，，但净亏损也抵达了5.12亿美元（约合人民币36.05亿元）。。。。。\u003c!--MID_AD_0--\u003e\u003c!--EOP_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_0--\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e\u003cstrong\u003e而两家公司的市销率（PS）凌驾700倍，，，，，，，远高于OpenAI等国际巨头。。。。。\u003c/strong\u003e凭证最近8500亿美元的估值以及2025年130亿美元的收入盘算，，，，，，，OpenAI的市销率为65倍。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003c/p\u003e\u003ch2 style=\"text-align: justify\"\u003e\u003c!--HPOS_1--\u003e 智谱GLM-5、MiniMax M2.5引爆市场�。。。。�，，，，挪用量周涨超460%?\u003c/h2\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e\u003c!--AIPOS_1--\u003e资源热情的背后，，，，，，，是两家公司在手艺和产品层面的要害突破。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e2月12日，，，，，，，智谱正式开源宣布新一代旗舰模子GLM-5，，，，，，，宣告大模子编程从“写代码片断”的Vibe Coding时代，，，，，，，迈入“完成系统工程”的\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_2--\u003e智能体工程\u003c!--VERTICAL_CARD_END_2--\u003e时代。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003eGLM-5在编程开发场景中平均性能较上一代提升超20%，，，，，，，\u003cstrong\u003e真实编程体验迫近Claude Opus 4.5水平\u003c/strong\u003e。。。。。另外，，，，，，，在BrowseComp、MCP-Atlas和τ2-Bench等三项Agent（智能体）评测中，，，，，，，GLM-5也取得开源领域最优体现。。。。。?\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e在宣布GLM-5后，，，，，，，由于求过于供，，，，，，，智谱隔日同步上调GLM Coding Plan套餐价钱，，，，，，，其中国区涨价30%，，，，，，，外洋版涨价超100%，，，，，，，成为海内首家对大模子商业化效劳举行提价的AI原生企业。。。。。新套餐上线即售罄，，，，，，，创下国产AI编程模子付费套餐售空的行业新纪录。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e而在统一天，，，，，，，MiniMax也宣布了M2.5，，，，，，，这是其面向Agent场景原生设计的生产级模子，，，，，，，支持PC、App及跨端应用的全栈编程开发，，，，，，，直接瞄准编程、工具挪用、搜索和办公等高频生产力场景。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e\u003cstrong\u003e在果真基准测试中，，，，，，，M2.5在多项焦点指标上抵达或刷新行业SOTA水平\u003c/strong\u003e，，，，，，，包括\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_3--\u003eSWE-Bench\u003c!--VERTICAL_CARD_END_3--\u003e Verified（80.2%）、Multi-SWE-Bench（51.3%）和BrowseComp（76.3%）。。。。。相较上一代M2.1，，，，，，，M2.5在重大使命中的拆解效率和推理历程中的Token消耗均有显着优化，，，，，，，在SWE-Bench Verified测试中完成使命的速率提升了37%，，，，，，，更适配长链路、一连运行的Agentic使命。。。。。\u003c!--AI_MID_AD_0--\u003e\u003c!--MID_AD_1--\u003e\u003c!--EOP_1--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_1--\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e在最近爆火的开源AI智能体项目OpenClaw中，，，，，，，MiniMax的模子成为最受接待的选择之一。。。。。其首创人曾体现，，，，，，，\u003cstrong\u003e在编程使命上，，，，，，，MiniMax能以靠近头部闭源模子5%的本钱，，，，，，，实现近似的效果。。。。。\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e从模子路由平台OpenRouter给出的数据来看，，，，，，，MiniMax M2.5和智谱GLM-5相比Claude Opus 4.6具备显著的本钱优势：在输入环节，，，，，，，\u003cstrong\u003eMiniMax M2.5与GLM-5的价钱均为0.3美元/百万Token，，，，，，，而Claude Opus 4.6则高达5美元/百万Token，，，，，，，是前两者的约16.7倍\u003c/strong\u003e；；；；； ；； ；在输出环节，，，，，，，MiniMax M2.5的价钱为1.1美元/百万Token，，，，，，，GLM-5为2.55美元/百万Token，，，，，，，而Claude Opus 4.6的输出价钱达25美元/百万Token，，，，，，，划分是MiniMax M2.5的约22.7倍和GLM-5的约9.8倍。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp data-exeditor-arbitrary-box=\"image-box\" style=\"text-align: justify\"\u003e\u003c!--IMG_3--\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003eOpenRouter最新数据还显示，，，，，，，\u003cstrong\u003eMiniMax M2.5是本周挪用量最大的模子，，，，，，，挪用量抵达了3.07T tokens，，，，，，，环比增添524%；；；；； ；； ；GLM 5排名第三，，，，，，，挪用量达1.03T tokens，，，，，，，环比增添462%。。。。。\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp data-exeditor-arbitrary-box=\"image-box\" style=\"text-align: justify\"\u003e\u003cspan data-widget=\"image\" style=\"display: inline-block; max-width: 100%\"\u003e\u003c!--IMG_4--\u003e\u003cspan style=\"color: rgb(153, 153, 153); display: block; font-size: 12px; line-height: 18px; overflow-wrap: break-word; text-align: center\"\u003e\u003c!--NO_READ_BEGIN--\u003e图片泉源：OpenRouter\u003c!--NO_READ_END--\u003e\u003c/span\u003e\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003ch2 style=\"text-align: justify\"\u003e\u003c!--HPOS_2--\u003eToken需求“通胀”，，，，，，，成为“生产燃料”\u003c/h2\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e\u003c!--AIPOS_2--\u003e在二级市场获得猖獗追捧的背后，，，，，，，是两家公司仍处于巨额亏损的残酷现实。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e招股书及财报数据显示，，，，，，，\u003cstrong\u003e2022年至2025年上半年，，，，，，，智谱累计亏损总额超62亿元。。。。。\u003c/strong\u003e而MiniMax在2025年前九个月的营收虽然同比增添174.7%至5344万美元，，，，，，，但\u003cstrong\u003e净亏损也抵达了5.12亿美元（约合人民币36.05亿元）。。。。。\u003c!--AI_AD_1001--\u003e\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e那么，，，，，，，市场为何愿意给出云云之高的估值 ？？？？？？\u003c/p\u003e\u003cp class=\"imgswarp\"\u003e\u003c!--IMG_5--\u003e\u003c/p\u003e\u003cp class=\"imgswarp\"\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e胡延平对每经记者剖析道，，，，，，，除了市场对大厂以外的“小虎”的信托度和价值预期比原来高以外，，，，，，，还和Kimi等没有上市有关，，，，，，，大厂营业与其它营业混淆在一起，，，，，，，导致中国AI没有特殊清晰的估值主线。。。。。“现实上，，，，，，，Kimi、DeepSeek等综合而言比已经上市的这两家基本盘要好一些。。。。。”\u003c/p\u003e\u003cp\u003e他进一步强调，，，，，，，“有没有实现手艺研发—产品效劳—应用市场—资源市场这四个维度的闭环，，，，，，，也很主要，，，，，，，从这个角度看，，，，，，，这两家（智谱、MiniMax）是‘冲’出来了。。。。。近几个月发的产品在代码、多模态、智能体支持等方面体现也还不错，，，，，，，产品力有些方面甚至和大厂产品拉齐了，，，，，，，月更、迭代速率也在显着加速。。。。。”\u003c/p\u003e\u003cp class=\"imgswarp\"\u003e国联民生证券的剖析则指出，，，，，，，\u003cstrong\u003e大模子时代的Token，，，，，，，不是边际本钱险些为零的“流量”，，，，，，，而是执行生产使命时必不可少的“燃料”\u003c/strong\u003e。。。。。智谱的涨价意味着大模子时代的“计量单位”从流量（DAU/时长）转向Token（推理消耗），，，，，，，而Token的消耗在越来越多场景里是刚需。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp class=\"imgswarp\" style=\"text-align: justify\"\u003e当AI的角色从简朴的“问答”变为现实“干活”，，，，，，，好比重构代码、天生文档、运行测试时，，，，，，，其Token消耗量便会急剧增添。。。。。这一转变在Agent的兴起下被进一步放大。。。。。Agent能够自动举行妄想、检索、执行和反思，，，，，，，一个重大的使命可能需要挪用模子数十甚至数百次，，，，，，，\u003cstrong\u003e每一次挪用都会累加Token的消耗。。。。。市场预期，，，，，，，未来一个用户背后可能会同时运行多个Agent处置惩罚差别使命，，，，，，，一个Agent一天的Token消耗量可能是万万级别。。。。。\u003c/strong\u003e\u003c!--MID_AD_2--\u003e\u003c!--EOP_2--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_2--\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e国联民生证券称，，，，，，，当推理消耗酿成生产资料，，，，，，，大模子厂商有时机把“算力稀缺”通太过层定价与订阅化产品转化为毛利与现金流。。。。。当它们能在编程、Agent、企业流程等高ROI（投资回报率）场景中维持订阅留存与企业席位扩张，，，，，，，能把“Token用量”稳固转成“省人省时省返工”的交付价值时，，，，，，，就具备了穿越开源与价钱战的能力。。。。。\u003c!--MID_AD_3--\u003e\u003c!--EOP_3--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_3--\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e然而，，，，，，，这也陪同着重大的不确定性。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e首先，，，，，，，两家公司的商业模式仍有待稳固。。。。。MiniMax凌驾70%的收入来自外洋，，，，，，，其主要产品Talkie在外洋的用户粘性和付费转化率尚未获得恒久验证，，，，，，，对外部情形转变较为敏感。。。。。而智谱的编程模子，，，，，，，也面临着来自Claude、Gemini、GPT等全球顶尖产品的强烈竞争，，，，，，，其定价权能维持多久仍是未知数。。。。。\u003c!--MID_AD_4--\u003e\u003c!--EOP_4--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_4--\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e其次，，，，，，，港股AI标的的稀缺性也放大了估值溢价。。。。。作为港股市场为数未几的纯大模子标的，，，，，，，智谱和MiniMax承接了大宗追求AI投资出口的资金。。。。。但与OpenAI背后有\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_4--\u003e微软\u003c!--SECURE_LINK_END_4--\u003e、\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_5--\u003e亚马逊\u003c!--SECURE_LINK_END_5--\u003e等深度绑定的战略投资者相比，，，，，，，两家公司的股东结构和生态协同能力仍有差别。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e免责声明：本文内容与数据仅供参考，，，，，，，不组成投资建议，，，，，，，使用前请核实。。。。。据此操作，，，，，，，危害自担。。。。。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e逐日经济新闻\u003c/p\u003e\u003cdiv powered-by=\"qqnews_ex-editor\"\u003e\u003c/div\u003e\u003cstyle\u003e.rich_media_content{--news-tabel-th-night-color: #444444;--news-font-day-color: #333;--news-font-night-color: #d9d9d9;--news-bottom-distance: 22px}.rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}.rich_media_content .qn-editor-copy p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:unset;line-height:unset;margin-bottom:unset;word-wrap:unset}.rich_media_content{color:var(--news-font-day-color);font-size:18px}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content .qn-editor-copy 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