本文泉源：时代商业研究院 作广西八桂农产品集团有限公司者：郝文然
泉源|时代商业研究院
作者|郝文然
编辑|韩迅
Seedance2.0模子横空出生，，， ， ，掀起了一场AI视频手艺海啸。 。。。。。。这款由字节跳动宣布的大模子以“数字导演”般的影戏级叙事和天生能力，，， ， ，将高质量视频制作的门槛降至新低点，，， ， ，为全行业的产能跃升翻开了要害之门。 。。。。。。
在这场厘革中，，， ， ，手握AI视频创作平台与短剧分发平台的昆仑万维（300418.SZ）成为最受关注的标的之一。 。。。。。。该公司近期宣布的2025年度业绩预告显示，，， ， ，其整年营业收入同比增添超40%，，， ， ，归母净利润却亏损13.5亿至19.5亿元。 。。。。。。
战略性投入换来了汹涌汹涌的收入增添，，， ， ，可利润却南辕北辙。 。。。。。。昆仑万维AI视频“笔直整合供应商”的身份，，， ， ，与一连两年的巨额亏损，，， ， ，让市场对其态度充满矛盾。 。。。。。。该公司本次能否借势Seedance2.0加速自身战略落地，，， ， ，买通盈利闭环，，， ， ，已成为评判其价值的新标尺。 。。。。。。
Seedance2.0掀降本革命：昆仑万维与字节跳动的重大竞合
Seedance2.0的焦点价值不在于手艺参数的突破，，， ， ，而是适用主义与极致性价比的胜利。 。。。。。。字节跳动将视频大模子从“腾贵的实验品”变为“廉价的工业品”，，， ， ，从而能够“降本提产”，，， ， ，渗透海量场景。 。。。。。。
以此前版本Seedance1.0pro为例，，， ， ，每千tokens价钱为0.015元，，， ， ，一条5秒1080P视频仅需3.67元。 。。。。。。Seedance2.0的降本效果无疑将会再度提升，，， ， ，其实质是一场基础设施级别的定价革命。 。。。。。。
作为AI视频赛道的头部玩家，，， ， ，昆仑万维此前已经构建了“自研工具+自有平台”的完整闭环——上游以短剧创作平台SkyReels提供从剧本到视频的笔直解决计划，，， ， ，下游以DramaWave（付费订阅）与FreeReels（免费广告）双平台笼罩全球用户，，， ， ，前者月活超2800万，，， ， ，稳居出海第一梯队 ；；；；；；后者月活突破4000万，，， ， ，以免费模式快速获取市场。 。。。。。。
在此配景下，，， ， ，Seedance2.0对昆仑万维的影响可谓一体两面——昆仑万维与字节跳动的关系，，， ， ，正从工业链上下游的协同，，， ， ，滑向亦敌亦友的玄妙竞合。 。。。。。。
正面盈利，，， ， ，首先体现为本钱的断崖式下降与产能的指数级跃升。 。。。。。。
据行业媒体实测，，， ， ，Seedance2.0的成片可用率从古板模子的约20%飙升至90%以上。 。。。。。。关于内容消耗量重大的DramaWave与FreeReels而言，，， ， ，这是一场生产力解放。 。。。。。。在内容采购预算稳固的条件下，，， ， ，平台内容供应量可实现指数级跃升。 。。。。。。
现成的低本钱模子，，， ， ，让昆仑万维可以节约大宗底层模子的重复研发本钱，，， ， ，更聚焦于短剧笔直场景的深化，，， ， ，提升SkyReels创作平台的专业性。 。。。。。。
然而，，， ， ，盈利的背面，，， ， ，价值挤压也正沿着工业链的上游与下游同步伸张。 。。。。。。
上游的挤压来自手艺代差的迅速收窄。 。。。。。。Seedance2.0最焦点的突破，，， ， ，是对物理纪律的深度模拟与长视频一致性的系统性解决，，， ， ，它能够天生切合重力、光影、流体运动逻辑的连贯镜头，，， ， ，且在多镜头叙事中坚持角色、场景与时空的高度统一。 。。。。。。
这一跃升直接压缩了SkyReels此前建设的手艺差别化空间。 。。。。。。SkyReels-V3曾依附视频延伸功效在30秒长视频天生领域形成了一定壁垒，，， ， ，被部分用户视为适合长叙事场景的工具。 。。。。。。然而，，， ， ，Seedance2.0依附90%以上的可用率、自动化分镜系统与原生音画同步能力，，， ， ，正在迅速填补自身在长叙事能力上的空缺。 。。。。。。
关于昆仑万维而言，，， ， ，若是SkyReels不可在短时间内迭代，，， ， ，以拉开与Seedance2.0在长视频等领域的差别，，， ， ，可能将不得不面临用户流失的问题。 。。。。。。
下游的挤压则指向流量分发权的结构性失衡。 。。。。。。据浙商证券研报，，， ， ，昆仑万维的短剧内容深度绑定TikTok生态，，， ， ，官方账号粉丝量达170万，，， ， ，曝光溢价200%。 。。。。。。与此同时，，， ， ，Facebook仍是其绝对焦点获客渠道。 。。。。。。这种“向字节系采购流量,又以自有平台与字节争取用户注重力”的竞合关系，，， ， ，在Seedance2.0宣布后正趋于玄妙。 。。。。。。
一方面，，， ， ，字节对短剧赛道并非无动于衷，，， ， ，依附Seedance的内生视频能力与TikTok的超等流量池，，， ， ，字节系具备从“基础设施供应商”转身为“笔直赛道竞争者”的完整条件。 。。。。。。一旦字节亲自下场� 。。。。。。�， ， ，昆仑万维将面临一个既有更低模子本钱,又有更大分发网络的强盛敌手。 。。。。。。
另一方面，，， ， ，当手艺平权使所有内容生产者站在统一起跑线上，，， ， ，流量分发权的稀缺性将进一步凸显，，， ， ，其价值将加速向平台集中。 。。。。。。这意味着，，， ， ，昆仑万维自建双平台所获取的用户黏性，，， ， ，将成为恒久生涯的必选项，，， ， ，而其与字节系平台的竞争矛盾也将浮出水面。 。。。。。。
战略性“失血”换取全球身位，，， ， ，盈利模子待闭环
Seedance2.0的泛起节点，，， ， ，恰恰卡在昆仑万维战略投入期的冲刺阶段，，， ， ，对其基本面形成了特殊压力。 。。。。。。
昆仑万维近期宣布的业绩预告显示，，， ， ，预计2025年整年归母净亏损13.5亿至19.5亿元，，， ， ，扣除非经常性损益后的净亏损14.48亿至20.48亿元。 。。。。。。
而这已经是该公司一连第二年泛起巨额亏损——2024年该公司归母净亏损约15.9亿元，，， ， ，扣除非经常性损益后的净亏损约16.4亿元，，， ， ，两年合计亏损约35亿元。 。。。。。。
关于亏损的缘故原由，，， ， ，昆仑万维称是由于“一连以‘算力-大模子-应用’全链条结构为基本，，， ， ，在市场推广和研发方面一连加大投入，，， ， ，对本期业绩造成一定影响”。 。。。。。。
用度端的投入证实晰这一点，，， ， ，该公司2025年前三季度研发投入达12.11亿元，，， ， ，研发用度率高达20.86%。 。。。。。。其主要是为了牢靠“笔直整合”中的手艺护城河，，， ， ，一连迭代SkyReels、天工超等智能体、AI音乐Mureka等焦点产品，，， ， ，确保在应用层的体验领先。 。。。。。。
更大手笔的是市场推广投入，，， ， ，2025年前三季度销售用度高达28.91亿元，，， ， ，同比增添超105% ；；；；；；销售用度率高达49.80%，，， ， ，意味着一半的收入被投入销售端。 。。。。。。
这笔钱主要“烧”在了全球短剧平台的用户增添上，，， ， ，2025年DramaWave投放素材量超98万组，，， ， ，位列行业第一。 。。。。。。高额投入的效果十分显著：2025年该公司营收预计同比增添超40%，，， ， ，前三季度外洋收入占比达93% ；；；；；；短剧营业阻止2025年第二季度年化流水收入（ARR）已突破2.4亿美元，，， ， ，预计年底将达3.6亿美元，，， ， ，以AI短剧为焦点的全球化商业模式已经买通。 。。。。。。
由此来看，，， ， ，昆仑万维的亏损更倾向于一次自动的战略选择，，， ， ，而非谋划不善的被动效果。 。。。。。。
然而，，， ， ，高增添的数据背后，，， ， ，危害亦跬步不离。 。。。。。。除了巨额亏损，，， ， ，在财务层面，，， ， ，最大的危害是现金流与投入节奏的平衡。 。。。。。。2025年前三季度，，， ， ，该公司谋划性现金流净额为-7.34亿元。 。。。。。。
“烧钱换增添”的模式，，， ， ，高度依赖于资源市场对未来的信心和融资的可一连性。 。。。。。。一旦市场风向转变，，， ， ，资金链将遭受重大压力。 。。。。。。同时，，， ， ，高企的销售用度率能否随着规模效应而有用下降，，， ， ，也决议了盈利拐点何时到来。 。。。。。。
在营业层面，，， ， ，危害则更为多维。 。。。。。。
首先，，， ， ，是竞争壁垒的懦弱性。 。。。。。。短剧赛道的模式易于被复制，，， ， ，在字节、腾讯等拥有更重大流量和资源实力的巨头眼前，，， ， ，昆仑万维的平台优势能否恒久坚持需要打一个问号。 。。。。。。手艺层面，，， ， ，只管拥有自研工具，，， ， ，其内容生产的效率和质量可能仍受限于Seedance等基础模子的前进节奏。 。。。。。。
其次，，， ， ，是商业化与羁系的不确定性。 。。。。。。AI天生内容在版权、伦理、数据隐私等方面面临全球日益严酷的羁系审查。 。。。。。。例如，，， ， ，Seedance模子已因可能未经授权模拟人声而引发争议并受到功效限制。 。。。。。。昆仑万维营业全球化的特点，，， ， ，使其必需应对差别司法辖区的合规危害，，， ， ，任何重大羁系变换都可能攻击其内容生产和分发模式。 。。。。。。
资源市场层面，，， ， ，Seedance2.0的“肌肉展示”戳破了纯粹的手艺叙事，，， ， ，昆仑万维的股价震荡反应出市场从“听故事”转向“算业绩”的信号。 。。。。。。其笔直整合应用商的身份能否支持目今估值，，， ， ，已不再取决于AI看法的热度，，， ， ，而取决于外洋短剧流水能否一连增添、销售用度率能否趋势性回落。 。。。。。。下游的真实利润，，， ， ，才是离别“AI幻象”、兑现消耗互联网估值的唯一通行证。 。。。。。。
焦点看法：基建盈利与巨头挤压一体两面，，， ， ，盈利拐点决定价值评判
Seedance2.0是昆仑万维的一场“成人礼”。 。。。。。。它终结了其“手艺稀缺”的恬静期，，， ， ，也让“亏损即战略”的单向叙事难以为继。 。。。。。。
Seedance2.0带来了实打实的降本和效率盈利，，， ， ，大幅提升了AI短剧产能，，， ， ，但另一方面也抹平了SkyReels的手艺代差，，， ， ，使得平台掌握更多价值量与话语权，，， ， ，这将从多个维度影响昆仑万维下阶段的谋划战略。 。。。。。。
未来一年是要害窗口：昆仑万维无法再靠“先发”讲故事，，， ， ，必需用“效率”交答卷。 。。。。。。SkyReels能否建设不可替换的用户心智，，， ， ，双平台能否在字节下场前完成自力沉淀，，， ， ，销售用度率能否趋势性回落、发动现金流回正，，， ， ，将是磨练该公司谋划的主要课题。 。。。。。。
（全文2949字）
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