2026.02.05
海联航运有限公司
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作者 |第一财经 刘晓洁
北京时间2月5日，， ，，，美股盘后谷歌母公司Alphabet宣布了2025年第四序度和整年财报，， ，，，虽然收入净利润均超预期，， ，，，但2026年资笔僻出预计将翻倍，， ，，，这引发了投资者的担心。。。。 。。
财报宣布后，， ，，，谷歌（GOOGL.US）盘后股价先是大跳水，， ，，，一度跌超6%，， ，，，随后又一度转涨超4%，， ，，，阻止上午9时，， ，，，维持在跌幅0.4%左右。。。。 。。股价巨震体现出投资者对谷歌远景的矛盾情绪。。。。 。。今日美股收盘，， ，，，谷歌跌1.96%报每股333.04美元，， ，，，总市值4.02万亿美元。。。。 。。
财报显示，， ，，，Alphabet第四序度实现营收1138.3亿美元，， ，，，同比增添18%，， ，，，净利润344.6亿美元，， ，，，同比增添29.8%，， ，，，高于市场预期。。。。 。。2025年整年，， ，，，谷歌营收抵达4028.4亿美元，， ，，，同比增添15%；；；；；；；净利润抵达1321.7亿美元。。。。 。。
谷歌CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）发文体现，， ，，，“这是一个了不起的季度，， ，，，年度营收首次突破4000亿美元。。。。 。。”Gemini 3的宣布是一个主要里程碑。。。。 。。第四序度，， ，，，Gemini应用的月活跃用户规模已增添至凌驾7.5亿，， ，，，前一个季度是超6.5亿。。。。 。。
比业绩更受关注的是公司对未来投入的指引。。。。 。。谷歌预计2026年资笔僻出将在1750亿美元至1850亿美元之间，， ，，，显著高于此前市场普遍预期的1200亿美元水平。。。。 。。谷歌2025年整年的资笔僻出为914.5亿美元，， ，，，这意味着，， ，，，谷歌2026年资笔僻出有可能翻倍。。。。 。。
虽然从现金流看谷歌并不缺钱，， ，，，但云云多的投入，， ，，，是否有同样一连的业绩加速来支持，， ，，，市场几多都会泛起一些担心。。。。 。。谷歌体现，， ，，，公司的资笔僻出将用于投资谷歌DeepMind的AI盘算能力，， ，，，知足“重大的云客户需求以及对其他战略项目的投资”。。。。 。。
海豚投研以为，， ，，，大手笔投入对利润的影响还未展现，， ，，，Q4谋划利润率尚有靠近 32%，， ，，，环比、同比下滑还不是很显着。。。。 。。但从Q3最先，， ，，，谷歌的折旧用度就已经最先走高，， ，，，同比凌驾40%的增添。。。。 。。若是不做控制，， ，，，预计随着2026年投入的天量资笔僻出，， ，，，总支出终究会飙涨。。。。 。。
在财报电话会上，， ，，，皮查伊回复剖析师提问时体现，， ，，，只管内部一直在扩大产能，， ，，，但现在仍面临供应欠缺问题。。。。 。。今年的资笔僻出是着眼于未来的投资，， ，，，同时需思量供应链的时间周期延伸等因素。。。。 。。“2026年的资笔僻出规模，， ，，，是基于前几年的事情效果，， ，，，其中保存时间滞后效应”。。。。 。。他提到，， ，，，谷歌各营业板块的需求都异常强劲，， ，，，因此预计2026年整年仍将处于供应受限状态。。。。 。。
除开惊人的资笔僻出，， ，，，看向收入，， ，，，谷歌仍然交出了一份超预期的效果单，， ，，，变现能力一定水平缓解了市场对“烧钱”的忧虑。。。。 。。
谷歌的两大焦点营业是广告营业和云营业。。。。 。。第四序度，， ，，，谷歌云营业营收为176.64亿美元，， ，，，同比大增48%，， ，，，增添大超预期。。。。 。。公司提到，， ，，，云未完成订单金额同比增添超一倍，， ，，，抵达2400亿美元。。。。 。。这一数据环比上一季度净增850亿，， ，，，直接涤讪了短中期内的高增添。。。。 。。
研究机构DA Davidson的剖析师Gil Luria体现，， ，，，“谷歌云的增久远超预期，， ，，，并且更主要的是，， ，，，这是几年来首次凌驾微软Azure的增添速率。。。。 。。这似乎证实晰，， ，，，增添资笔僻出是合理的。。。。 。。”
谷歌的广告营业则由去年的724.61亿美元增添至822.84亿美元，， ，，，同比增添14%。。。。 。。其中，， ，，，搜索同样强劲，， ，，，营收为630.7亿美元，， ，，，同比增添17%，， ，，，同样凌驾剖析师预期。。。。 。。
谷歌的AI追赶妄想已经在已往一年看到了效果，， ，，，并乐成抗住了来自OpenAI等强盛敌手的压力，， ，，，但要证实高昂的支出合理，， ，，，未来仍需在云盘算和搜索广告营业上展现出强劲的增添趋势。。。。 。。
值得一提的是，， ，，，这一年科技大厂对AI的高强度投入将成为市场焦点。。。。 。。预计包括谷歌、亚马逊、Meta、微软等在内的科技公司今年将在AI领域投入凌驾5000亿美元。。。。 。。
Meta上周宣布，， ，，，今年人工智能研发的资源投资将增添73%，， ，，，目的支出在1150亿美元至1350亿美元之间；；；；；；；与此同时，， ，，，微软也宣布了创纪录的季度资笔僻出：2026财年第二财季微软资笔僻出高达375亿美元，， ，，，同比飙升66%。。。。 。。
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