本文泉源：时代财经 作者：何安徽皖源农业生长有限公司明俊
锂电工业链企业正在加速攻击IPO 。。 。。。。。
克日，，，，，，，，时代财经获悉，，，，，，，，港交所披露了昆仑新能源质料手艺（宜昌）股份有限公司（下称“昆仑新材”）的上市申请，，，，，，，，中信建投国际、平安证券(香港)为其联席保荐人 。。 。。。。。
昆仑新材招股书截图
昆仑新材是锂电池电解液供应商，，，，，，，，专注于锂电池电解液及先进电池质料的研发、生产和销售 。。 。。。。。凭证弗若斯特沙利文的资料，，，，，，，，按出货量计，，，，，，，，阻止2025年9月30日止九个月，，，，，，，，昆仑新材在全球电解液供应商中排名第三 。。 。。。。。
别的，，，，，，，，该公司在固态电解质(SSE)、凝胶电解质、固液混淆电解质及钠离子电解液等先进电池质料领域举行了战略结构 。。 。。。。。
在产品结构上，，，，，，，，昆仑新材险些结构了目今锂电质料热门领域 。。 。。。。。但从业绩孝顺角度来看，，，，，，，，昆仑新材业绩仍然依赖拳头产品电解液，，，，，，，，其余营业的孝顺可以忽略不计 。。 。。。。。
然而，，，，，，，，电解液的竞争颇为强烈 。。 。。。。。
2022~2024年，，，，，，，，电解液产能高速扩张，，，，，，，，导致结构性产能过剩 。。 。。。。。凭证隆众资讯数据，，，，，，，，2024年中国电解液产能凌驾500万吨，，，，，，，，但行业平均产能使用率在25%~35%之间 。。 。。。。。
下游客户中锂电池厂或整车厂相对强势，，，，，，，，使得电解液企业议价能力弱，，，，，，，，应收账款账期普遍较长 。。 。。。。。在产能快速扩张的配景下，，，，，，，，电解液价钱2022~2024年一连下降，，，，，，，，2025年维持在2万元/吨周围的低位，，，，，，，，至年底有所回升 。。 。。。。。
随着电解液价钱的回升，，，，，，，，昆仑新材的业绩也有所回暖 。。 。。。。。在这一配景下，，，，，，，，昆仑新材把眼光投向资源市场 。。 。。。。。
关于一经终止创业板上市的昆仑新材而言，，，，，，，，奔赴港股越发“轻车熟路” 。。 。。。。。相关于攻击创业板时讲述的2020~2022年“两年营收暴增10倍”的高增添故事，，，，，，，，履历了2023~2024年下行周期，，，，，，，，在电解液景心胸回升之际赴港上市，，，，，，，，昆仑新材又多了一分穿越周期的底气 。。 。。。。。
就IPO等问题，，，，，，，，时代财经联系昆仑新材方面 。。 。。。。。阻止发稿前，，，，，，，，该公司电话一直无人接听，，，，，，，，天眼查显示的公司官网亦显示正在维护中 。。 。。。。。
图片泉源：昆仑新材官网
电解液出货排名“老三”，，，，，，，，依赖简单大客户
招股书显示，，，，，，，，昆仑新材建设于2004年，，，，，，，，是一家全球领先的锂电池电解液供应商，，，，，，，，专注于锂电池电解液及先进电池质料的研发、生产和销售 。。 。。。。。
凭证弗若斯特沙利文的资料，，，，，，，，已往五年，，，，，，，，昆仑新材的电解液出货量排名前线，，，，，，，，市场份额从2020年的1.8%提升至2024年的4.0%，，，，，，，，成为电解液领域的“黑马” 。。 。。。。。阻止2025年三季度末，，，，，，，，公司在全球锂电池电解液供应商中排名第三，，，，，，，，市场份额为5.0% 。。 。。。。。
时代财经注重到，，，，，，，，2025年前三季度，，，，，，，，全球电解液累计出货量抵达约140.4万吨 。。 。。。。。按出货量盘算，，，，，，，，前五大电解液供应商的合计市占率为60.8%，，，，，，，，市场份额相对集中 。。 。。。。。但即即是前五大电解液供应商，，，，，，，，市占率方面也是差别重大 。。 。。。。。
数据显示，，，，，，，，电解液供应商第一名出货50.5万吨，，，，，，，，市占率约36%；；；； ；；第二名出货15.9万吨，，，，，，，，市占率为11.3%；；；； ；；昆仑新材出货7.2万吨，，，，，，，，出货约5.1% 。。 。。。。。从现在市场名堂来看，，，，，，，，天赐质料（002709.SZ）依然占有最大的电解液市场份额，，，，，，，，排名第二的则是新宙邦（300037.SZ），，，，，，，，而以上两家企业都是昆仑新材的竞争敌手 。。 。。。。。
图片泉源：昆仑新材招股书
不过，，，，，，，，作为“老三”的昆仑新材，，，，，，，，竞争力与头部两家巨头有一定的差别 。。 。。。。。
财报显示，，，，，，，，2023年和2024年、2025年前三季度，，，，，，，，昆仑新材划分实现营业收入15.77亿元、10.21亿元和10.32亿元；；；； ；；天赐质料同期营业收入划分为154.05亿元、125.18亿元和108.43亿元；；；； ；；新宙邦同期营业收入划分为74.84亿元、78.47亿元和66.16亿元 。。 。。。。。
由于昆仑新材电解液产品占营收比重在98%以上，，，，，，，，且公司原质料本钱占销售本钱总额在89%以上，，，，，，，，因此公司业绩是否能一连增添，，，，，，，，很洪流平上取决于电解液行业的景心胸及原质料的价钱 。。 。。。。。
“电解液及质料价钱主要受到本钱及供需基本面的影响而变换 。。 。。。。。”隆众资讯电解液剖析师金佩佩对时代财经体现 。。 。。。。。
昆仑新材明确指出，，，，，，，，2023年至2024年泛起的收入下滑，，，，，，，，主要是由于电解液产品价钱下降与溶剂（如六氟磷酸锂）的平均价钱下降一致，，，，，，，，由于其主要凭证基础原质料的本钱为电解液产品定价 。。 。。。。。
不过，，，，，，，，从2024年到2025年前三季度，，，，，，，，昆仑新材的解液产品的平均售价由每吨1.7万元下降至每吨1.4万元 。。 。。。。。“销量增添带来的收入孝顺足以抵消售价小幅下跌的影响 。。 。。。。。”昆仑新材在招股书中体现 。。 。。。。。
据时代财经相识，，，，，，，，2025年以来下游动力电池和储能系统市场的需求加速，，，，，，，，昆仑新材昔时前三季度的收入同比增添，，，，，，，，但需求的增添、营收回升并未大幅提升公司的造血能力 。。 。。。。。
2023年和2024年、2025年前三季度，，，，，，，，昆仑新材电解液产品毛利率划分为10.9%、4.2%、5.6%；；；； ；；同期综合毛利率划分为11%、4.4%、5.7% 。。 。。。。。
值得关注的是，，，，，，，，昆仑新材仍然未挣脱对大客户的依赖度 。。 。。。。。
招股书显示，，，，，，，，2023年和2024年、2025年前三季度，，，，，，，，昆仑新材前五大客户销售额划分占公司营业收入的82.1%、73.0%和73.0% 。。 。。。。。其中，，，，，，，，来自中国福建省、2018年最先相助的最大客户“集团A”销售额划分占公司营收的60.1%、59.3%及49.6% 。。 。。。。。
昆仑新材客户情形，，，，，，，，图片泉源：昆仑新材招股书
据昆仑新材创业板招股书，，，，，，，，宁德时代自2018年起最先与昆仑新材相助，，，，，，，，2020年最先一直是该公司的第一大客户，，，，，，，，销售额自2021年起终年超45% 。。 。。。。。昆仑新材以为，，，，，，，，新能源质料行业集中度较高，，，，，，，，因此对主要客户的依赖切合行业治理 。。 。。。。。
昆仑新材产能激进扩张，，，，，，，，三大巨头同步赴港
昆仑新材奔赴港股IPO并不令人意外，，，，，，，，行业头部的天赐质料与新宙邦均已递表港交所 。。 。。。。。
去年9月22日，，，，，，，，天赐质料在港交所递交招股书，，，，，，，，拟在香港主板挂牌上市 。。 。。。。。今年1月27日，，，，，，，，新宙邦同样在港交所递交招股书 。。 。。。。。紧接着，，，，，，，，即是昆仑新材递交招股书 。。 。。。。。至此，，，，，，，，中国电解液行业前三已周全开启奔赴港股的历程 。。 。。。。。
时代财经查阅三家企业的港股招股书后发明，，，，，，，，三家企业前往港股IPO，，，，，，，，无一破例都指向了“产能扩张” 。。 。。。。。天赐质料妄想将80%的召募资金用于摩洛哥的锂离子电池质料项目和其他外洋市� 。。 。。。。。�；；； ；；新宙邦妄想将资金用于扩充外洋产能，，，，，，，，包括东南亚、中东及欧洲的产能结构，，，，，，，，预计于2026年在欧洲和东南亚建设2个外洋生产基地 。。 。。。。。
相较于天赐质料和新宙邦，，，，，，，，昆仑新材的产能扩张妄想则越发激进 。。 。。。。。
招股书显示，，，，，，，，昆仑新材妄想在宜昌、济宁、湖州、宜宾以及匈牙利索尔诺克新建电解液生产基地或扩增产能，，，，，，，，预计电解液年产能将从目今的18万吨提升至超50万吨，，，，，，，，增幅高达178%，，，，，，，，即是再建约2个昆仑新材 。。 。。。。。
图片泉源：图虫创意
据时代财经相识，，，，，，，，天赐质料现有电解液产能约85万吨，，，，，，，，六氟磷酸锂产能约11万吨，，，，，，，，其摩纳哥项目年产15万吨电解液产品及其要害质料 。。 。。。。。据兴园化工园区研究院，，，，，，，，新宙邦现有电解液产能30万吨，，，，，，，，在建产能凌驾70万吨 。。 。。。。。
团结资信研报指出，，，，，，，，行业目今处于去库存后的再扩张初期 。。 。。。。。与其他锂电质料相比，，，，，，，，电解液行业的手艺与资金壁垒相对较低 。。 。。。。。由于生产工艺相对简朴，，，，，，，，头部企业难以通过手艺代差建设绝对壁垒，，，，，，，，竞争焦点高度集中于本钱控制 。。 。。。。。
换言之，，，，，，，，如昆仑新材扩建产能速率足够迅速，，，，，，，，且本钱控制足够优异，，，，，，，，或有时机超车新宙邦 。。 。。。。。
能令行业前三云云迅速地奔赴资源市场融资扩张，，，，，，，，源自于电解液行业景心胸的提升 。。 。。。。。
前述机构指出，，，，，，，，未来几年，，，，，，，，全球电动化历程和储能市场的爆发将继续支持电解液需求坚持增添，，，，，，，，但增速将逐步从高速扩张转向结构性升级驱动 。。 。。。。。欧洲、北美最先加速外地化供应链建设，，，，，，，，推动电解液企业向外洋产能结构 。。 。。。。。
“供应方面，，，，，，，，受外洋市场政策影响，，，，，，，，电解液企业扩建外洋产能成为主流趋势 。。 。。。。。未来1至3 年，，，，，，，，外洋结构领先的企业仍具备先发优势，，，，，，，，但优势可能被追平 。。 。。。。。海内产能预计仍保存结构性过剩，，，，，，，，但上游六氟磷酸锂价钱回升，，，，，，，，或预示过剩水平有所好转 。。 。。。。。高端电解液（如高电压、快充、低温产品）将成为竞争焦点与利润泉源 。。 。。。。。”前述机构在研报中体现 。。 。。。。。
“2026年电解液工业链价钱安徽皖源农业生长有限公司预期将坚持高位运行为主，，，，，，，，时代虽有松动回落预期，，，，，，，，但整体价钱中枢要高于上一年 。。 。。。。。2026年供需基本坚持双增状态，，，，，，，，供需矛盾陪同落伍产能出清将继续缓和 。。 。。。。。”金佩佩说 。。 。。。。。