（文/霍东阳 编辑/张广凯）天峰建材有限公司
2月10日， ，，，，中国高端女装品牌之禾（ICICLE）母公司之禾卡纷集团（ICCF Group）再度被传启动IPO准备 。。。。。。。。
有外媒报道称， ，，，，公司正评估在香港或巴黎上市的可能性， ，，，，亦有新闻指其思量“香港+伦敦”双重上市 。。。。。。。。
网向之禾方面求证， ，，，，之禾回应称“没有谈论” 。。。。。。。。
这已是之禾第二次被推至IPO听说的风口浪尖 。。。。。。。。据财联社报道， ，，，，或许在两年前之禾也曾传出要上市的新闻， ，，，，但未获得过认证， ，，，，品牌关联公司也未盘问到上市向导信息 。。。。。。。。
然而， ，，，，现在的这轮听说， ，，，，细节密度显着提升 。。。。。。。。
据上述外媒报道， ，，，，之禾卡纷集团的谋划状态稳� 。。。。。。。。� ，，，，正凭证公司制订的恒久战略， ，，，，按期评估战略选项与增添时机， ，，，，虽然尚未约请承销商， ，，，，但有投资者给出的估值或许在10亿欧元上下， ，，，，有剖析师估算其去年销售额已达数亿欧元 。。。。。。。。
据《中欧国际工商学院》的文章， ，，，，之禾的销售额在2016年已经抵达15亿元， ，，，，2021年突破30亿元， ，，，，2023年至2024年上半年增添一度面临挑战， ，，，，但在2024年下半年乐成扭转了颓势 。。。。。。。。新华网也曾报道， ，，，，之禾的年销售额凌驾30亿元 。。。。。。。。
该外媒援引知情人士称， ，，，，集团内部已就IPO举行了约半年的酝酿评估， ，，，，但以为之禾仍需进一步夯实业绩基础 。。。。。。。。
在去年3月， ，，，，之禾在春装销售旺季有数地开启了一轮鼎力大举度全场促销， ，，，，原本95折的新品以6折甚至更低的价钱出售， ，，，，也被媒体解读为“或是为上市冲业绩”， ，，，，通过短期放量拉高财年数据 。。。。。。。。不过， ，，，，也有业内人士以为， ，，，，冲业绩的推测站不住脚 。。。。。。。。
但据《上观》的报道， ，，，，自2024年10月最先， ，，，，之禾实现了一连8个月增添凌驾15% 。。。。。。。。该大促虽然在这一时间区间里， ，，，，但也证实之禾并未完全通过以价换量透支品牌 。。。。。。。。
别的， ，，，，之禾2024年5月在上海衡山路开出了之禾卡纷花园， ，，，，在开业昔时的收入就抵达了5000万， ，，，，预计2025年将增至8000万 。。。。。。。。
之禾的故事始于1997年 。。。。。。。。东华大学打扮设计专业身世的叶寿增与妻子陶晓马在上海建设品牌， ，，，，初志质朴——为人们提供既恬静又环保的着装体验， ，，，，这也成绩了之禾奇异的个性和价值观 。。。。。。。。
在很长一段时间里， ，，，，之禾是行业里的“异类”：坚持使用自然材质， ，，，，摒弃化纤质料 。。。。。。。。这一选择在其时快时尚盛行的情形下颇为艰难， ，，，，却为品牌日后高端化涤讪了基础 。。。。。。。。
要明确之禾今天的估值叙事， ，，，，必需回到2013年——那是公司从“制造驱动”转向“设计+制造双轮驱动”的战略原点 。。。。。。。。
同年， ，，，，之禾完成了两项要害结构：一是在巴黎设立创意中心， ，，，，启动“上海-巴黎双中心”运营模式， ，，，，补齐设计短板；；；；；；；；二是收购曾为Max Mara代工的凯捷制衣厂， ，，，，将顶级双面呢大衣制造能力收入囊中 。。。。。。。。
“我们有制造能力， ，，，，也有市场活力， ，，，，唯独面向未来的设计， ，，，，是亟待补齐的要害短板 。。。。。。。。”首创人叶寿增彼时对媒体所言， ，，，，精准归纳综合了之禾的转型逻辑 。。。。。。。。投资法国市� 。。。。。。。。� ，，，，实质是投资中国设计的未来 。。。。。。。。
更大的棋局在2018年落子， ，，，，之禾以420万欧元的价钱完成对法国品牌卡纷（Carven）的收购 。。。。。。。。2019年， ，，，，公司重组为之禾卡纷集团， ，，，，集团旗下现在主要的营业板块包括之禾、卡纷、时尚制造中心及物流中心 。。。。。。。。
对卡纷的收购被视为一张深入法国市场要地， ，，，，以致未来通向欧洲的“入场券 。。。。。。。。之后的集团沿袭了之前之禾的双中心运营模式， ，，，，总部智能在巴黎办公室和上海办公室均有映射 。。。。。。。。
2019年， ，，，，之禾在巴黎乔治五世大街35号开设全球旗舰店， ，，，，与爱马仕巴黎总店比邻而立 。。。。。。。。2025年3月， ，，，，之禾首次进入巴黎时装周官方日程 。。。。。。。。叶寿增以为“这意味着我们最先面向全球市场展示品牌实力 。。。。。。。。”同年9月， ，，，，之禾在巴黎的第四家门店于香榭丽舍大街圆点广场4号正式揭幕 。。。。。。。。
若要明确之禾IPO听说的底层逻辑， ，，，，必需拆解市场给予其“10亿欧元估值预期”的支持点 。。。。。。。。
第一重支持是“中国版Max Mara”的品牌叙事溢价 。。。。。。。。 之禾的奇异之处在于， ，，，，它是中国少少数真正完成工艺登顶、设计出海、品牌并购、国际时装周认证的四级跳 。。。。。。。。之禾用近三十年时间， ，，，，将“自然材质、环保恬静”的质朴起点， ，，，，淬炼为具有国际识别度的美学语言 。。。。。。。。
第二重支持是稀缺的“全工业链”资产质地 。。。。。。。。与大大都轻资产运营的偕行差别， ，，，，之禾在上海松江持有修建面积约9万平方米的自有工业园， ，，，，从梭织、针织制造到智能物流分拣， ，，，，组成完整闭环 。。。。。。。。叶寿增将工厂留在上海是战略决议：“当‘上海制造’有朝一日成为与‘巴黎制造’‘米兰制造’并列的产地标签时， ，，，，这笔重资产就是品牌护城河 。。。。。。。。”
然而， ，，，，10亿欧元的估值想象， ，，，，必需直面之禾与真正国际品牌之间的结构性差别 。。。。。。。。
矛盾首先体现为收入结构的严重失衡 。。。。。。。。
之禾现在“90%以上的营业仍集中在中国”， ，，，，真正的国际品牌在中国营业占比通常为25%到30% 。。。。。。。�；；；；；；；；谎灾� ，，，，之禾的“全球化”更多是供应链与创意团队的全球化， ，，，，而非收入泉源的全球化 。。。。。。。。若此时携带过于倚重中国市场的财报上岸港股或伦交所， ，，，，难免被归入“内需消耗股”序列， ，，，，难以支持奢侈品估值的想象力 。。。。。。。。
矛盾其次体现为卡纷整合效果尚未兑现 。。。。。。。。
之禾卡纷集团重组后， ，，，，卡纷在中国市场恒久处于“举步维艰”状态， ，，，，2024年更被曝出突发降价、闭店等新闻 。。。。。。。。这笔曾被寄予厚望的“入场券”， ，，，，至今未能转化为可观的财务回报 。。。。。。。。
对之禾而言， ，，，，拿到资源市场的入场券历来不是终点， ，，，，真正的磨练在于：当二级市场的聚光灯亮起， ，，，，它是否已准备好从一家“植根中国、触角伸向巴黎”的企业， ，，，，进化为一家真正被巴黎、伦敦、东京消耗者接纳的国际品牌 。。。。。。。。
从这个意义上说， ，，，，之禾的IPO天峰建材有限公司听说， ，，，，不但仅关乎一家公司的上市妄想， ，，，，更关乎中国时尚工业在全球化历程中， ，，，，事实需要用多长时间、几多耐心， ，，，，来兑现“中国制造”向“中国奢侈品牌”的跃迁允许 。。。。。。。。