外地时间 2 月 2 日，，，，，S柠悦饮品有限公司paceX 正式宣布收购 xAI，，，，，合并后的实体估值约 1．25 万亿美元，，，，，一举成为全球估值最高的私人公司。。。。。。。。
图丨相关推文（泉源：X）
SpaceX 在 2025 年 12 月的二级市场股份出售中估值约 8,000 亿美元，，，，，xAI 今年 1 月刚完成 200 亿美元 E 轮融资时估值达 2,300 亿美元。。。。。。。。凭证马斯克发给员工的内部备忘录，，，，，这笔生意通过刊行 2,500 亿美元新股完成支付，，，，，这意味着 SpaceX 的老股东被动稀释了相当比例的持股。。。。。。。。马斯克的赌注是，，，，，合并后的公司最终价值将远超 SpaceX 单独生长所能抵达的高度。。。。。。。。
马斯克在备忘录中把这次合并形貌得颇为弘大。。。。。。。。他写道，，，，，合并后的公司将成为“地球内外最雄心壮志、笔直整合水平最高的立异引擎”，，，，，涵盖人工智能、火箭、天基互联网、手机直连通讯以及“全球最主要的实时信息与言论自由平台”。。。。。。。。
在他的表述中，，，，，这次合并的焦点叙事是“太空数据中心”。。。。。。。。马斯克近几个月来重复张扬这个看法，，，，，在今年 1 月的达沃斯论坛上，，，，，他声称“两到三年内，，，，，太空将成为运行 AI 盘算最低本钱的地方”。。。。。。。。就在宣布收购的前几天，，，，，SpaceX 向 FCC（Federal Communications Commission，，，，，美国联邦通讯委员会）提交了一份申请，，，，，妄想发射多达 100 万颗卫星组成“轨道数据中心系统”。。。。。。。。
这套系统的逻辑是这样的：地面数据中心消耗大宗电力和冷却水，，，，，而太空中有近乎无限的太阳能，，，，，真空情形也提供了自然的辐射散热条件。。。。。。。。
SpaceX 在申请文件中写道，，，，，发射 100 万颗作为轨道数据中心运行的卫星“是迈向卡尔达舍夫 II 型文明的第一步，，，，，一个能够使用恒星所有能量的文明”。。。。。。。。
但现在这套构想在手艺上面临不少挑战。。。。。。。。SpaceX 的申请文件缺少要害细节，，，，，好比卫星的质量、尺寸、详细轨道参数，，，，，也没有给出安排时间表和本钱估算。。。。。。。。公司甚至申请宽免 FCC 关于星座安排的里程碑要求（通常要求授权后六年内安排一半卫星、九 年内所有安排完成）。。。。。。。。
英伟达 CEO 黄仁勋此前谈论类似构想时用了“梦想”一词。。。。。。。。虽然，，，，，马斯克有过把“梦想”酿成现实的纪录，，，，，但我们现在不得不认可的是，，，，，百万颗轨道数据中心卫星的妄想不会在短期内对 SpaceX 的财务爆发实质孝顺。。。。。。。。
那么，，，，，除了太空数据中心这个弘大叙事，，，，，合并背后更现实的驱动力是什么？？ ？？？？？
谜底藏在 xAI 的财务状态里。。。。。。。。据彭博社报道，，，，，xAI 在 2025 年前九个月烧掉了约 95 亿美元现金，，，，，仅第三季度净亏损就达 14．6 亿美元，，，，，较第一季度的 10 亿美元有所扩大。。。。。。。。多位知情人士透露，，，，，xAI 现在的烧钱速率约为每月 10 亿美元。。。。。。。。这是一个惊人的数字，，，，，即便关于习惯了大手笔投入的 AI 行业来说也是云云。。。。。。。。
xAI 建设于 2023 年，，，，，比 OpenAI、Anthropic、Google 等竞争敌手晚了好几年。。。。。。。。它一直在猖獗追赶，，，，，在田纳西州孟菲斯建设了号称全球最大的 AI 超等盘算机 Colossus，，，，，拥有凌驾 100 万块 H100 GPU 等效算力。。。。。。。。
但追赶是腾贵的。。。。。。。。今年 1 月的 200 亿美元融资创下 AI 行业单轮融资纪录，，，，，投资者包括英伟达、思科、卡塔尔主权财产基金、富达等。。。。。。。。这笔钱听起来许多，，，，，但凭证目今的烧钱速率，，，，，或许只够撑两年不到。。。。。。。。
图丨Colossus 数据中心（泉源：xAI）
与此同时，，，，，xAI 的营收能力相当有限。。。。。。。。它的主要产品 Grok 谈天机械人通过 X 平台的付费订阅获取收入，，，，，但用户数和变现能力都远缺乏 ChatGPT。。。。。。。。并且不太顺遂的是 Grok 近期又由于天生非自愿性图像内容（包括未成年人）而在欧盟、英国、印度、马来西亚、法国等地面临视察。。。。。。。。产品的伦理危害和商业远景都蒙上了阴影。。。。。。。。
反观 SpaceX，，，，，虽然也在烧钱（主要是 Starship 的研发），，，，，但它有稳固的现金流支持。。。。。。。。据 Payload Space 等行业剖析机构估算，，，，，SpaceX 2025 年营收约 150 亿美元，，，，，其中 Starlink 卫星互联网孝顺了约 104 亿美元，，，，，占比近 70％。。。。。。。。
Starlink 用户数从 2023 年底的 230 万增添到 2024 年底的 460 万，，，，，再到 2025 年底的约 920 万，，，，，泛起翻倍式增添。。。。。。。。2026 年的营收展望在 220 亿至 240 亿美元之间，，，，，其中 Starlink 可能孝顺近 80％。。。。。。。。更主要的是，，，，，Starlink 已经最先盈利，，，，，虽然利润率的详细数字未果真，，，，，但多方报道显示 SpaceX 2025 年的整体利润在 20 亿至 50 亿美元之间。。。。。。。。
由此，，，，，合并的金融逻辑就清晰了：把一个现金流康健、增添稳健、即将 IPO（Initial Public Offering，，，，，首次果真募股）的公司与一个猖獗烧钱但拥有“AI 看法”的公司绑在一起。。。。。。。。
xAI 的投资者获得了一条退出通道，，，，，他们持有的 xAI 股份将转换为即将上市的 SpaceX 股票，，，，，不必再担心下一轮融资时的稀释或估值下调。。。。。。。。SpaceX 则获得了 AI 叙事加持，，，，，在目今资源市场对 AI 的狂热追捧下，，，，，这可能资助它在 IPO 时获得更高估值。。。。。。。。
据知情人士透露，，，，，合并后的 SpaceX－xAI 妄想在今年 6 月前后 IPO，，，，，目的融资约 500 亿美元，，，，，估值可能攻击 1．5 万亿美元。。。。。。。。若是成行，，，，，这将逾越沙特阿美 2019 年的 294 亿美元 IPO，，，，，成为有史以来规模最大的上市。。。。。。。。
马斯克自己虽然在果真声明中没有提及 IPO 妄想，，，，，但在发给 xAI 员工的内部邮件中认可了这个时间表，，，，，同时强调“详细是否爆发、何时爆发、以什么估值爆发都保存高度不确定性”。。。。。。。。
关于马斯克小我私家而言，，，，，合并有着特殊的财务意义。。。。。。。。他持有 SpaceX 约 42％的股份（以及 79％的投票权），，，，，持有 xAI 的控股权，，，，，但只持有 Tesla 约 18％的股份。。。。。。。。每一美元在这些实体之间流动，，，，，对他的影响是差别的。。。。。。。。通过用 SpaceX 股份收购 xAI，，，，，他有用地把自己在 xAI 的持股转换成了流动性更好的资产，，，，，同时阻止了让 Tesla 直接肩负 xAI 的危害。。。。。。。。
说到 Tesla，，，，，情形就更重大了。。。。。。。。就在合并宣布前不到一周，，，，，Tesla 在其 2025 年第四序度财报中披露，，，，，已向 xAI 投资 20 亿美元。。。。。。。。这笔投资引发了重大争议。。。。。。。。2024 年 6 月，，，，，多名 Tesla 股东在特拉华州法院起诉马斯克及 Tesla 董事会，，，，，指控马斯克违反信托义务，，，，，将本应属于 Tesla 的 AI 资源、人才和时机转移给了自己控制的私人公司 xAI。。。。。。。。
起诉书的焦点论点是这样的：2018 年马斯克脱离 OpenAI 董事会时，，，，，他引用的理由是与 Tesla 的 AI 事情保存“利益冲突”。。。。。。。。以后他在 Tesla 鼎力大举生长 AI 团队，，，，，建设 Dojo 超等盘算机，，，，，开发 FSD（Full Self－Driving，，，，，完全自动驾驶）神经网络。。。。。。。。
但在 2022 年由于收购 Twitter 出售大宗 Tesla 股份、持股比例降至 20％以下后，，，，，他转而建设了 xAI，，，，，把之前声称属于 Tesla 的 AI 雄心带到了一家他完全控制的私人公司。。。。。。。。
原告指控称，，，，，至少 11 名员工直接从 Tesla 跳槽到 xAI，，，，，马斯克还将原本预订给 Tesla 的大批英伟达 H100 GPU 转运到了 X 和 xAI。。。。。。。。据 Tesla 今年的年报披露，，，，，2025 年 Tesla 向 xAI 出售了价值 4．3 亿美元的 Megapack 储能电池。。。。。。。。在股东起诉举行中的情形下，，，，，Tesla 却又向 xAI 投资 20 亿美元，，，，，这被品评者形容为“被指控偷车的人，，，，，你反而付钱让他载你”。。。。。。。。
SpaceX 收购 xAI 后，，，，，Tesla 的这笔 20 亿美元投资酿成了对合并后实体的间接持股。。。。。。。�？？ ？？？？Ｋ剂康铰硭箍嗽诟骷夜� 的差别持股比例，，，，，他现实上是在与自己谈判，，，，，而各方利益并差池等。。。。。。。。一些剖析师以为，，，，，合并实质上是对 xAI 的一次救援，，，，，类似于 2016 年 Tesla 收购 SolarCity，，，，，那次生意同样涉及马斯克的关联方利益，，，，，也引发了股东诉讼，，，，，马斯克最终胜诉但声誉受损。。。。。。。。
投资者和剖析师对合并的反应纷歧。。。。。。。。XPrize 基金会首创人 Peter Diamandis 是 SpaceX 和 xAI 的投资者，，，，，他体现始终信托马斯克的愿景是将旗下公司整合，，，，，“最终可能会有一个马斯克公司”。。。。。。。。Neuberger Berman 投资组合司理 Daniel Hanson 治理着一只对 SpaceX 投资 2 亿美元的基金，，，，，他以为太空数据中心不会成为近期营业重点，，，，，但称这次合并是“可以形成竞争优势的笔直整合”。。。。。。。。
但也有人持嫌疑态度。。。。。。。。Gerber Kawasaki 财产治理公司 CEO Ross Gerber 在社交媒体上直接讥笑道：“经由与自己的短暂谈判后，，，，，埃隆决议合并 SpaceX 和 xAI。。。。。。。。”他还直接体现（或者应该说昭示）这是对资金主要的 xAI 的财务救援。。。。。。。�？？ ？？？？？萍济教� Electrek 更直接地将其称为“SpaceX 救助 xAI”，，，，，并忠言 Tesla 股东应该亲近关注后续生长。。。。。。。。
图丨相关推文（泉源：X）
从更大的视角来看，，，，，这次合并亦是马斯克整合其商业帝国的最新、最大的一步。。。。。。。。2025 年 xAI 收购 X 时，，，，，合并估值约 1,130 亿美元。。。。。。。。这次 SpaceX 收购 xAI，，，，，合并估值凌驾 1．25 万亿美元。。。。。。。。下一步会是什么？？ ？？？？？彭博社此前报道，，，，，SpaceX 还在思量与 Tesla 合并的可能性，，，，，只管大都剖析师以为短期内不太可能，，，，，由于 Tesla 作为上市公司，，，，，合并需要股东投票批准，，，，，估值问题也越发重大。。。。。。。。
但马斯克显然在思索这种可能性。。。。。。。。早在 2020 年，，，，，有人在 Twitter 上建议他合并 SpaceX、Tesla 和 Boring Company，，，，，马斯克回复说“好主意”。。。。。。。。今年 1 月，，，，，他在 Tesla 财报电话聚会上体现，，，，，Tesla 和 SpaceX 各自都在推进“每年 100 吉瓦”的太阳能发电妄想，，，，，还体现 Tesla 妄想建设的“太拉工厂”（terafab）可以为 SpaceX 的太阳能 AI 卫星生产芯片。。。。。。。。
反垄断方面的障碍似乎不大。。。。。。。。前 FTC（Federal Trade Commission，，，，，美国联邦商业委员会）主席 William Kovacic 以为，，，，，合并 Tesla、xAI 和 SpaceX 不会引发竞争担心，，，，，由于三家公司在差别领域运营，，，，，马斯克已经有用控制着这三家公司。。。。。。。。与统一领域两家竞争敌手的合并差别，，，，，这里有富足的时机让其他公司进入各自的市场。。。。。。。。
真正的问题可能在别处：羁系的关注点，，，，，以及公众关于马斯克权力集中的担心。。。。。。。。SpaceX 是主要的政府承包商，，，，，Starlink 卫星网络在乌克兰战争中施展了要害作用，，，，，各国政府对马斯克通过 Starlink 施加的政治影响力感应担心。。。。。。。。现在再加上一个由于伦理问题正在被多国视察的 AI 谈天机械人，，，，，以及一个在政治上日益活跃的社交媒体平台，，，，，合并后实体的危害禁止忽视。。。。。。。。
虽然，，，，，关于马斯克的信徒，，，，，这些都无关紧要。。。。。。。。太空数据中心、火星殖民、通用人工智能，，，，，这些才是重点。。。。。。。。马斯克在备忘录中写道，，，，，合并将“解锁的能力将资助和实现月球上自我增添的基地、火星上的完整文明，，，，，并最终扩展到宇宙”。。。。。。。。
务实的投资者可能更体贴短期内的现金流、IPO 定价和股权稀释。。。。。。。。但正如 Zacks 投资研究的股票战略师 Andrew Rocco 所说：“历史批注，，，，，大大都 Tesla 和 SpaceX 投资者投资的唯一缘故原由就是押注埃隆·马斯克自己。。。。。。。。一个简单实体将有助于进一步将他的注重力和富足资源集中到一家公司。。。。。。。。”
也许这才是这次合并最实质的逻辑：不管是为了太空数据中心、为了给 xAI 续命、照旧为了 IPO 估值最大化，，，，，归根结底都是为了效劳马斯克的整体愿景。。。。。。。。至于这个愿景事实是人类文明的突破性奔腾，，，，，照旧一个全心设计的财务手段，，，，，我们尚无从知晓。。。。。。。。现在唯一确定的是，，，，，天下首富的商业国界又一次变得越发重大，，，，，也越发重大了。。。。。。。。
参考资料：
1.https://www.spacex.com/updates#xai-joins-spacex
2.https://www.nytimes.com/2026/02/02/technology/spacex-xai-deal.html
3.https://www.businessinsider.com/spacex-tesla-xai-merger-explained-elon-musk-business-empire-ipo-2026-1
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