卓正医疗控股有限公司（下称“湖北三镇交通科技有限公司卓正医疗”）将于2月6日在港交所主板挂牌上市，，，，，每股刊行定价为59.9港元。。。。。。。

2月5日，，，，，卓正医疗黑市生意火热。。。。。。。红星资源局查阅多家券商平台发明，，，，，富途证券黑市一度上涨85%，，，，，报111.2港元/股，，，，，不计手续费每手（50股，，，，，下同）可赚2565港元；；；；；老虎证券黑市一度涨97%，，，，，报118.2港元/股，，，，，每手可赚超2915港元。。。。。。。捷利生意宝数据显示，，，，，阻止2月4日，，，，，卓正医疗在各券商孖展金额为665.5亿港元，，，，，超购2102.6倍。。。。。。。

卓正医疗专注于中高端医疗效劳市场，，，，，弗若斯特沙利文数据显示，，，，，按2024年收入计，，，，，该公司是中国第三大私立中高端综合医疗效劳机构。。。。。。。2021年，，，，，该公司完成E轮融资，，，，，估值为5.1亿美元，，，，，腾讯是最大机构投资方，，，，，持股比例19.39%。。。。。。。此次IPO还吸引了小鹏汽车董事长、CEO何小鹏旗下基金作为基石投资者。。。。。。。

红星资源局注重到，，，，，估值飙升背后，，，，，卓正医疗的欠债压力也不小。。。。。。。2022年至2024年及2025年前8个月，，，，，经盘算获得的资产欠债率划分为227.65%、257.45%、232.75%、227.02%。。。。。。。阻止2025年8月末，，，，，公司的现金及现金等价物为1.58亿元，，，，，较上年同期下滑37.84%。。。。。。。

资料图 图据IC photo

看一次病平均花1185元

一线都会收入占比下滑

卓正医疗的故事起源于2012年。。。。。。。昔时7月，，，，，医生朱岩在微博上宣布从北京协和医院告退，，，，，与王志远和施翼两人建设卓正医疗。。。。。。。在此之前，，，，，王志远在花旗举世金融和摩根大通事情八年，，，，，历任剖析师、司理、副总裁等职务，，，，，施翼曾担当腾讯科技的高级产品司理，，，，，认真在线包管、医药等生涯效劳电商领域，，，，，二人均结业于北京大学。。。。。。。

从左到右依次为王志远、朱岩、施翼 图片泉源于朱岩微博

全球发售完成后，，，，，王志远依旧是公司的简单最大股东，，，，，他通过直接及间接的方法合计控制公司30.79%的权益，，，，，现在担当董事会主席兼首席执行官。。。。。。。

卓正医疗称，，，，，其目的客群是具有较强购置力及偏好更个性化照顾护士的公共富足人群，，，，，即人均年可支配收入凌驾20万元的群体。。。。。。。该公司收入主要来自医疗效劳，，，，，包括实体医疗效劳和线上医疗效劳，，，，，涵盖儿科、齿科、眼科、皮肤科、耳鼻喉及外科、妇科及内科等一系列专科。。。。。。。招股书显示，，，，，卓正医疗在天下各地拥有及谋划19家医疗效劳机构，，，，，包括17家诊所和2家医院。。。。。。。

近年来，，，，，卓正医疗的就诊人次与就诊次均用度逐渐增添。。。。。。。2022年至2024年，，，，，总付费患者就诊人次由52.98万增至90.58万，，，，，2025年前8个月接待64.21万患者。。。。。。。实体医疗效劳方面，，，，，患者就诊次均用度也从2022年的1014元升至2024年的1195元，，，，，2025年前8个月坚持在1185元。。。。。。。

截图自招股书文件，，，，，下同

详细到科室，，，，，以医美为主要效劳项目的皮肤科曾在早期孝顺凌驾四分之一的收入，，，，，2022年占比达25.8%，，，，，但近年来儿科与齿科也在逐步扩张。。。。。。。2024年，，，，，儿科收入2.03亿元，，，，，皮肤科收入1.9亿元，，，，，齿科收入1.48亿元，，，，，划分占总收入的23.3%、21.8%和17%。。。。。。。

单价方面，，，，，皮肤科仍是最高，，，，，就诊次均用度在2024年抵达3334元，，，，，险些是齿科的3倍、儿科的4倍。。。。。。。别的，，，，，耳鼻喉及外科、妇科的就诊次均用度在2024年也划分抵达1412元、1338元。。。。。。。

值得一提的是，，，，，只管实体医疗效劳的收入占比逐年提升，，，，，但公司来自主要市场一线都会的收入占比却泛起下滑态势。。。。。。。其中，，，，，来自深圳的收入占比最高，，，，，但2022年至2024年收入占比划分为31.5%、29.5%、26.4%，，，，，2025年1-8月下滑至约25.3%；；；；；来自广州的收入占比划分为24.9%、24.8%、20.9%，，，，，2025年1-8月下滑至19.7%。。。。。。。

除了医疗效劳外，，，，，与Costco等商超的商业模式相似的会员妄想也是卓正医疗收入的一部分。。。。。。。自2020年起，，，，，卓正医疗便推出了以年费为基础的“卓正会员妄想”（初始年费299元、续费169元）。。。。。。。2022年至2024年，，，，，会员妄想收入的毛利率划分抵达89.4%、95.1%、93.5%，，，，，2025年前8个月也维持在92.7%。。。。。。。

资产欠债率超200%

账上现金仅1.58亿元

业绩方面，，，，，2022年至2024年，，，，，卓正医疗营收划分为4.73亿元、6.90亿元、9.59亿元，，，，，复合年增添率为42.2%。。。。。。。其中，，，，，2024年实现扭亏为盈，，，，，经调解后净利润为1070万元（扣除非经常性损益）。。。。。。。2025年前8个月的经调解净利润为1045万元。。。。。。。

卓正医疗在2024年实现首次盈利，，，，，2022年至2023年，，，，，该公司划分录得净亏损2.22亿元、3.53亿元，，，，，其盈利转变在一定水平上依赖本钱控制。。。。。。。2022年至2024年，，，，，该公司雇员薪金及福利开支逐渐下降，，，，，由1139万元降至657万元。。。。。。。

招股书显示，，，，，此次IPO，，，，，公司募资将划分用于打造医疗人工智能应用的专业人才库、升级现有医疗效劳机构及设立新医疗效劳机构、在适其时机收购一线都会及新一线都会中业绩优异的医疗效劳机构等。。。。。。。

2014年至2021年，，，，，卓正医疗完成A轮至E轮融资，，，，，主要投资者包括腾讯、H Capital、Waterwood及天图投资等，，，，，E轮投后估值为5.1亿美元（折合人民币约35.58亿元）。。。。。。。其中，，，，，腾讯是卓正医疗最大机构投资方，，，，，持有19.39%的股份。。。。。。。

然而，，，，，估值飙升背后，，，，，公司的欠债压力也不小。。。。。。。2022年至2024年及2025年前8个月，，，，，经盘算获得的资产欠债率划分为227.65%、257.45%、232.75%、227.02%。。。。。。。阻止2025年8月末，，，，，公司的现金及现金等价物为1.58亿元，，，，，较上年同期下滑37.84%。。。。。。。

红星资源局注重到，，，，，卓正医疗此次IPO，，，，，也吸引了多元化的基石投资阵容，，，，，一共认购9079万港元。。。。。。。其中，，，，，Health Vision认购4400万港元，，，，，海内第三方磨练龙头金域医学（603882.SH）认购300万美元，，，，，明略科技（2718.HK）认购200万美元，，，，，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏旗下基金Galaxy Dynasty认购100万美元。。。。。。。

中国都会生长研究院投资部副主任袁帅向红星资源局体现，，，，，从行业竞争维度来看，，，，，随着海内私人医疗市场的生长，，，，，入局玩家一连增添，，，，，不但有连锁品牌的跨区域扩张，，，，，也有外地化精品诊所的涌现，，，，，原本集中在头部企业的中高端医疗需求被进一步分流。。。。。。。

袁帅体现，，，，，关于资笔弃力下的快速扩张，，，，，若卓正医疗的盈利能力无法匹配扩张节奏，，，，，会对未来业绩与估值爆发负面影响。。。。。。。一方面，，，，，快速扩张需要一连的资金投入用于门店开设、装备采购与职员招聘，，，，，另一方面，，，，，资源市场更看重企业的恒久盈利预期与现金流创立能力，，，，，当扩张带来的本钱增添无法通过收入增添笼罩时，，，，，市场会下调对其增添潜力的估值，，，，，上市后股价可能面临压力，，，，，进而影响后续的资源运作空间。。。。。。。

2月5日，，，，，红星资源局向卓正医疗发去采访请求，，，，，阻止发稿未收到回应。。。。。。。

红星新闻记者 蒋紫雯

编辑 余冬梅 审核 高升祥<湖北三镇交通科技有限公司/p>