美银证券预计Alphabet华诺生物科技有限公司四序度营收与每股收益将双超市场预期，，，，，，并指出其资源开支上调幅度可能成为本次财报的要害变量。。。。。。谷歌母公司Alphabet美东时间2月4日盘后披露2025财年第四序度业绩。。。。。。
美银剖析师将四序度营收展望上调至959亿美元（市场预期952亿美元），，，，，，每股收益预期调至2.65美元（市场预期2.64美元）。。。。。。支持业绩超预期的焦点因素包括：Meta强劲财报显示四序度广告市场坚持稳固，，，，，，而Gemini 3宣布后使用量加速有望推动搜索营业增添至15%-16%（高于市场预期的13%），，，，，，YouTube增速亦可能达14%-15%（市场预期13%）。。。。。。四序度运营用度预计为280亿美元，，，，，，同比增添13%，，，，，，运营利润率或同比提升119个基点。。。。。。
受Meta大幅上调资源开支指引的影响，，，，，，美银将Alphabet 2026年资源开支预期上调14%至1390亿美元，，，，，，显著高于市场预期的1190亿美元。。。。。。
四序度业绩预期上调，，，，，，广告营业有望超预期
美银证券上调了Alphabet第四序度营收预期。。。。。。其中，，，，，，搜索营业营收预期从615亿美元上调至619亿美元，，，，，，同比增添15%，，，，，，增速与三季度持平； ； ；；；；；YouTube广告营收预期从118亿美元上调至120亿美元，，，，，，同比亦增添15%； ； ；；；；；云营业营收预期维持在162亿美元，，，，，，同比增添35%。。。。。。
Meta强劲的财报体现以及相关渠道调研均显示，，，，，，四序度数字广告市场整体坚持稳固。。。。。。调研进一步指出，，，，，，Google在广告立异方面的势头一连增强，，，，，，这主要得益于Gemini模子在其生态系统中的深度整合。。。。。。搜索营业正受益于Performance Max和AI Max等AI驱动工具，，，，，，这些产品能够更有用地使用平台用户数据举行精准定向与归因剖析。。。。。。只管AI搜索新形式可能对整体盘问量和点击量带来一定影响，，，，，，但行业数据显示其转化率显著提升，，，，，，预计足以抵消流量端的潜在压力。。。。。。
在YouTube方面，，，，，，调研显示其增添态势稳�。。。。。。�，，，，四序度同比增速预计坚持平稳或略有提升，，，，，，主要由效果广告支出推动。。。。。。Google一直扩展的天生式AI创意工具正在降低视频广告的制作门槛，，，，，，简化内容建设与投放流程。。。。。。YouTube上的增量广告主主要来自使用Performance Max的中小企业，，，，，，该工具可自动天生视频素材并直接安排于YouTube平台。。。。。。
本钱控制优异，，，，，，但折旧用度一连上升
美银证券预计，，，，，，Alphabet第四序度运营用度为280亿美元，，，，，，低于市场预期的287亿美元，，，，，，同比增添13%。。。。。。运营利润率预计同比提升119个基点至39.1%，，，，，，环比扩张344个基点； ； ；；；；；焦点效劳利润率预计同比提升99个基点至40.0%。。。。。。
用度结构显示，，，，，，当季折旧用度预计为63亿美元，，，，，，同比大幅增添49%，，，，，，环比上升7%。。。。。。若剔除折旧与摊销影响，，，，，，四序度用度基数同比增幅仅为5.3%。。。。。。招聘数据显示公司一连实验严酷的本钱管控，，，，，，季度平均职位空缺数环比下降7%。。。。。。市场普遍预期四序度员工人数环比增添约900人，，，，，，同比增幅为4%。。。。。。
别的，，，，，，其他收入项可能泛起一次性正向影响。。。。。。美银将四序度其他收入预期由8亿美元上调至13亿美元，，，，，，主要反应其持有的SpaceX及Anthropic等非上市公司股权公允价值重估可能带来的收益。。。。。。
资源开支大幅上调，，，，，，云营业投资加速
受Meta大幅上调2026年资源开支指引（至1150亿-1350亿美元）的推动，，，，，，美银证券将Alphabet 2026年资源开支展望上调14%至1390亿美元，，，，，，同比增添约50%，，，，，，预计占净营收比重达35%。。。。。。剖析师指出，，，，，，公司在即将召开的财报电话聚会中可能给出靠近1400亿美元的年度指引，，，，，，显著高于市场目今预期的1190亿美元。。。。。。
美银预计，，，，，，四序度单季资源开支将达292亿美元，，，，，，环比增添22%，，，，，，同比增添105%； ； ；；；；；同期自由现金流预计为117亿美元，，，，，，同比下降53%，，，，，，占净营收的12%。。。。。。只管资源开支强度一连提升，，，，，，思量到谷歌在AI领域的普遍结构及云营业的扩张需求，，，，，，剖析师以为其资源设置效率仍优于同业，，，，，，其中内部AI能力依托TPU系统可能形成一定的本钱优势。。。。。。
回首此前指引，，，，，，Alphabet在2025年第三季度财报会上已将整年资源开支预期区间上调至910亿-930亿美元。。。。。。公司体现，，，，，，资笔僻出主要集中于手艺基础设施，，，，，，其中约60%投入效劳器，，，，，，其余40%用于数据中心及网络装备。。。。。。
2026年搜索和云营业保存上行空间
美银证券以为，，，，，，随着AI原生名堂在Google搜索中的渗透率提升，，，，，，市场可能低估了2026年搜索营业的增添潜力，，，，，，其上行空间有望通过更高的用户加入度、转化率改善及新增钱币化时机实现。。。。。。在云营业方面，，，，，，Gemini 3.0与TPU的协同效应正逐步构建Google产品的差别化优势，，，，，，或将推动新的大型条约签约。。。。。。
危害方面，，，，，，公司估值目今处于相对高位（市盈率高于微软），，，，，，且面临新竞争产品宣布的潜在压力，，，，，，包括大语言模子的快速迭代及OpenAI等敌手切入广告市场可能影响市场情绪。。。。。。以2027年预期盈利盘算，，，，，，Alphabet目今生意于27倍市盈率，，，，，，高于标普500指数的22倍。。。。。。
该机构以为，，，，，，思量到公司预计将坚持两位数营收增添、云营业利润率一连扩张，，，，，，并具备高效使用其强盛AI资产的能力，，，，，，目今估值倍数相比其历史平均22倍市盈率具备合理性。。。。。。