PT视讯(中国区)官网

您目今位置:首页 > 新闻中心 > 新要闻

京东首席经济学家沈建光：与“十四五”相比，，，，，，“十五五”妄想有六大概害调解

2026-02-27 20:12:25

克日，，，，，，复旦大学南土国际金融政盛邦企业治理有限公司策圆桌会第11期暨“怎样看待目今宏观金融形势系列”收官之作在复旦经济学院举行。。。。。�；；；；；；嵘暇┒鸥弊懿谩⑹紫醚Ъ疑蚪ü馕�2026年宏观经济展望与政策重点揭晓了看法。。。。。。羽扇观金事情室举行独家报道。。。。。。

沈建光指出，，，，，，2026年作为“十五五”妄想开局之年，，，，，，政策导向已在妄想及中央经济事情聚会中明确体现。。。。。。与“十四五”相比，，，，，，“十五五”妄想有六大概害调解，，，，，，包括重提“以经济建设为中心”，，，，，，越发强调消耗、内循环与科技工业协同生长，，，，，，平衡生长与清静，，，，，，推进城乡融合、统一大市场建设及财税体制刷新等。。。。。。他提到，，，，，，中国经济增速虽从已往的高位逐步回落至5%左右，，，，，，但在越南、印度等新兴市场高增添的比照下，，，，，，“十五五”妄想重申经济建设为中心，，，，，，凸显坚持合理增添速率的主要性。。。。。。

在政策层面，，，，，，沈建光重点解读了钱币与财务政策的新动向。。。。。。他体现，，，，，，钱币政策泛起重大转变，，，，，，首次将“增进经济稳固生长、物价合理回升”纳入主要考量，，，，，，突破了以往仅关注通胀上限的古板框架；；；；；；财务政策则强调坚持须要的赤字、债务规模和支出总量，，，，，，预计今年财务赤字率仍将维持在4%左右。。。。。。扩大内需方面，，，，，，政策更着重存量优化，，，，，，通过“以旧换新”、释放效劳业潜力、去除不对理限制等方法发力，，，，，，同时推动投资止跌回稳，，，，，，优化实验“两重政策”。。。。。。

针对全球经济名堂，，，，，，沈建光剖析称，，，，，，美国就业市场冷却、美元储备职位降至十年最低，，，，，，美股AI估值靠近互联网泡沫时期，，，，，，宏观经济面潜在懦弱性；；；；；；欧洲经济苏醒乏力，，，，，，面临能源�；；；；；；⑹志萌笔У榷嘀啬婢场�。。。。。而中国经济展现出强劲韧性，，，，，，即便房地产价钱五年下跌35%，，，，，，仍坚持5%的增添，，，，，，这一韧性主要源于半导体装备、数字经济、人工智能等“三新”经济的崛起，，，，，，以及汽车、造船等制造业的全球领先职位。。。。。。

关于2026年中国经济走势，，，，，，沈建光提出三大支持力：“十五五”开局发动基建回升、出口坚持韧性、制造业一连升级。。。。。。他强调，，，，，，提振消耗是今年焦点政策偏向，，，，，，中国商品消耗占GDP比重与美国相当，，，，，，但效劳消耗占比仅18%，，，，，，远低于美国的46%，，，，，，城乡二元结构是主要制约因素。。。。。。为此，，，，，，他建议通过推进城乡融合、松开相关管制（如汽车改装、游艇经济）等方法，，，，，，释放效劳消耗潜力。。。。。。

最后，，，，，，沈建光对中国经济远景持乐观态度，，，，，，呼吁唱响中国经济“灼烁论”。。。。。。他以为，，，，，，随着“十五五”妄想落地、政策盈利一连释放，，，，，，以及新质生产力的一直生长，，，，，，中国经济将在内外挑战中稳步前行。。。。。。

以下为沈建光先生讲话全文：

其他嘉宾提到了资源项目管制及开放时机的问题。。。。。。我记得上世纪90年月末21 世纪初，，，，，，海内就经常讨论资源项目开放与人民币国际化。。。。。。1996年，，，，，，中国实现了经常项目可兑换，，，，，，其时有看法以为，，，，，，凭证国际履历，，，，，，经常项目开放十年后，，，，，，即约2006年左右，，，，，，资源项目可逐步开放。。。。。。彼时，，，，，，周小川行长在央行鼎力大举推感人民币国际化，，，，，，其时确实让人看到了推进的时机。。。。。。

但现在追念起来，，，，，，难免令人感伤。。。。。。由于资源项目尚未开放，，，，，，许多领域的推进确实面临阻碍，，，，，，好比稳固币相关营业，，，，，，焦点制约便在于资源项目未开放，，，，，，难以在海内落地。。。。。。前两天我们在上海召开首席经济学家论坛，，，，，，有几位首席还为本次圆桌会做了宣传，，，，，，论坛上就人民币汇率睁开了辩说，，，，，，有看法以为会贬值，，，，，，有看法以为会大幅升值，，，，，，也有看法阻挡升值。。。。。。不过杨长江先生适才也提到，，，，，，着实各人普遍以为人民币会升值，，，，，，不同并没有那么大。。。。。。我其时则持差别看法，，，，，，以为人民币可能会“先升后贬”，，，，，，后面可以再详细交流。。。。。。

我准备了一份 PPT，，，，，，简要跟各人分享《2026 年宏观和政策展望》。。。。。。

首先，，，，，，今年的宏观经济展望，，，，，，焦点围绕“十五五” 妄想睁开。。。。。。今年是“十五五”妄想开局之年，，，，，，团结去年年底的中央经济事情聚会，，，，，，中国政府的政策意图和生长妄想已十明确确。。。。。。我们对“十四五”妄想建议与“十五五”妄想举行了深入研究，，，，，，发明 “十五五” 妄想有六大概害调解：一是“生长速率与质量”的关系，，，，，，现在重申“以经济建设为中心”，，，，，，将生长经济作为解决其他问题的主要抓手；；；；；；二是在投资与消耗的关系中，，，，，，越发强调“消耗”，，，，，，此前则更着重投资；；；；；；三是相较于外循环，，，，，，越发强调内循环；；；；；；四是强调科技与工业协同生长，，，，，，凸显工业生长的主要性；；；；；；五是兼顾人的生长与物的生长，，，，，，既投资于人，，，，，，也投资于物，，，，，，这些均为新的表述；；；；；；六是在“生长与清静”的关系中，，，，，，提出要越发平衡，，，，，，实现二者协同推进。。。。。。

这是我小我私家的解读。。。。。。不难看出，，，，，，中国经济近二十年来增速呈趋势性放缓。。。。。。2007年（距今约十九年）GDP增速抵达14.2%，，，，，，而目今GDP 增速已降至5%左右（详细数据见 PPT）。。。。。。中国已步入中等蓬勃国家行列，，，，，，增速放缓是正常征象，，，，，，但与此同时，，，，，，我们也面临不小的挑战。。。。。。越南去年经济增速抵达8%左右，，，，，，印度也有望凌驾7%，，，，，，其他多个经济体坚持高增添，，，，，，而我国增速有所放缓，，，，，，“十五五” 妄想该怎样应对这一时势？？？？？？对此，，，，，，“十五五” 妄想建议重新强调“以经济建设为中心”—— 这一点在“十四五”妄想中并未提及 —— 并明确“坚持较快增添速率的主要性”。。。。。。

别的，，，，，，妄想还聚焦扩大内需、增进人的周全生长，，，，，，重点优化就业、社保、养老等民生领域；；；；；；针对农村地区，，，，，，提出一连推进城乡融合生长，，，，，，突破户籍、土地制度等要害刷新，，，，，，这些均具有主要意义。。。。。。这些都是各人有目共睹的问题，，，，，，需在未来五年内着力推进解决。。。。。。别的，，，，，，关于统一大市场建设，，，，，，正如之前所提及的，，，，，，产能过剩与扩张的焦点症结，，，，，，在于怎样破解地方�；；；；；；び肽诰硎骄赫�。。。。。在对外开放方面，，，，，，越发强调自主性、平衡性与多元性；；；；；；在绿色生长与财务政策方面，，，，，，强调财务政策的基础性与可一连性 —— 这是中国政府一直坚持的原则，，，，，，即财务政策既要起劲发力，，，，，，也要注重可一连性 —— 同时提出要深化财税体制刷新，，，，，，这些均为主要的政策偏向。。。。。。今天我们讨论的诸多问题，，，，，，在 “十五五” 妄想中均有相关叙述。。。。。。今年作为 “十五五” 妄想开局之年，，，，，，多个领域的事情都将沿着这些偏向推进。。。。。。

除“十五五”妄想外，，，，，，去年年底召开的中央经济事情聚会，，，，，，对今年的事情提出了焦点要求，，，，，，即越发注重释放经济潜能、引发市场活力。。。。。�；；；；；＞刍崽岢龅� “五个必需” 至关主要：一是必需充分挖掘经济潜能，，，，，，潜能的释放尤为要害；；；；；；二是必需坚持政策支持与刷新立异并举 —— 聚会并未提及要搞强刺激，，，，，，只管市场上相关呼声较高，，，，，，焦点仍是挖掘潜力、引发活力；；；；；；三是既要放得活，，，，，，又要管得好，，，，，，实现二者兼顾；；；；；；四是坚持投资于物与投资于人细密团结，，，，，，这一点我十分赞许，，，，，，我近期也撰写了题为《从GDP到GNI：中国对外投资的战略再定位》的文章，，，，，，强调不可唯 GDP 论，，，，，，要充分验展 “投资于人” 的主要作用；；；；；；五是坚持苦练内功，，，，，，起劲应对外部挑战。。。。。。以上即是中央经济事情聚会的焦点精神。。。。。。

2025年我国 GDP 泛起“前高后低”的态势，，，，，，目今最突出的问题是名义GDP增速显著低于现实 GDP 增速，，，，，，差别达一个百分点。。。。。。焦点在于，，，，，，宏观经济怎样提质增效？？？？？？

钱币政策方面泛起了很是重大的转变。。。。。。我国首次在钱币政策层面，，，，，，将增进经济稳固生长、物价合理回升列为主要考量。。。。。。以往，，，，，，我国钱币政策对物价水平的调控目的由发改委设定，，，，，，最初是通胀不凌驾 3%，，，，，，厥后调解为不凌驾 2%，，，，，，只要通胀未突破这一上限即可，，，，，，关于通胀过低、甚至为零或负的情形并未作出明确要求。。。。。。去年我国通胀率预计为零，，，，，，并未引发过多关注。。。。。。但今年，，，，，，将物价合理回升纳入钱币政策主要考量，，，，，，这无疑是一项重大的转变。。。。。。政策表述中不再提及 M2 等钱币总量指标。。。。。。

财务政策方面，，，，，，聚会要求坚持须要的财务赤字、债务总规模和支出总量，，，，，，并未提出要突破现有水平。。。。。。我预计今年的财务赤字率仍将维持在4%左右，，，，，，详细数据将于今年3月宣布。。。。。。这些信号已十明确确，，，，，，将主导今年的政策导向。。。。。。

在扩大内需方面，，，，，，政策将更注重存量优化（详细行动见 PPT）。。。。。。“优化”的导向十分清晰，，，，，，“以旧换新”、“两新政策” 等均属于存量政策优化的领域。。。。。。政策强调要去除不对理限制、释放效劳业潜力，，，，，，但并未提及要进一步加码刺激。。。。。。这一点尤为主要 ——“以旧换新” 等政策的效果可能难以抵达以往水平，，，，，，焦点仍在于优化调解。。。。。。

投资方面，，，，，，政策要求止跌回稳，，，，，，并提出优化实验 “两重政策”。。。。。。从消耗数据来看，，，，，，去年下半年“以旧换新”政策效果显着放缓，，，，，，11月份社会消耗品零售总额增速已跌至1.3%，，，，，，而去年上半年平均增速为5%，，，，，，目今消耗面临的压力可见一斑。。。。。。投资领域的压力更为突出，，，，，，牢靠资产投资规模同比下降12%。。。。。。我曾撰写文章指出，，，，，，这一12% 的降幅保存一定强调，，，，，，未能准确反应中国投资的现真相形。。。。。。缘故原由在于，，，，，，牢靠资产投资（FAI）这一指标自己保存局限性，，，，，，它属于名义指标，，，，，，且土地购置费等均计入投资额，，，，，，而土地价钱大幅下跌对该指标的拖累较为显著。。。。。。

中央经济事情聚会提出“生长新质生产力”，，，，，，强调“科技立异与工业融合”，，，，，，这是中国经济的一大亮点。。。。。。目今，，，，，，中国半导体装备工业快速生长，，，，，，“三新”经济比重一连提升，，，，，，彰显了中国经济的强劲韧性。。。。。。我五年前曾撰写《中国经济韧性》一书，，，，，，现在看来，，，，，，中国经济的韧性确实凌驾预期——没有哪个国家能在房地产价钱五年下跌 35%的情形下，，，，，，仍坚持5%的经济增添。。。。。。日本昔时房地产价钱用了二十年才下跌50%，，，，，，且时代经济基本处于零增添，，，，，，而我国仅用五年房价下跌35%，，，，，，仍实现5%的增速。。。。。。背后的缘故原由，，，，，，正是新科技的崛起——半导体装备工业的突破、“三新”经济的一连壮大，，，，，，以及数字经济、人工智能与工业立异的深度融合。。。。。。这一领域的优势将一连强化，，，，，，是中国经济的焦点强项。。。。。。

“反内卷” 政策将越发注重恒久化与制度化，，，，，，焦点与产能使用率亲近相关。。。。。。从出口来看，，，，，，2025年我国商业顺差预计将达1.2万亿美元，，，，，，而美国商业逆差约为1.3 万亿美元，，，，，，全球商业名堂中，，，，，，中美两国的商业差额基本形成对冲，，，，，，实现了大致平衡。。。。。。事实上，，，，，，我国仍有大宗闲置产能，，，，，，若没有相关商业限制，，，，，，商业顺差有望抵达1.5万亿美元。。。。。。别的，，，，，，我国GDP平减指数已泛起恒久下行的态势。。。。。。

这些均为中央经济事情聚会释放的主要政策信号。。。。。。在对外商业方面，，，，，，政策将更注重多元化与自主性。。。。。。我国出口的地区结构爆发了显著转变：对拉美、非洲、印度和俄罗斯这四个地区的出口，，，，，，此前一直归为“其他项”，，，，，，现在已成为第一大出口目的地，，，，，，且优势遥遥领先；；；；；；而对美国的出口占比已大幅降至12%。。。。。。只管云云，，，，，，我国整体出口份额并未下降，，，，，，自主多元的商业名堂正在形成。。。。。。

中央经济事情聚会中尚有一句话尤为主要：“更好统筹海内经济事情和国际经贸斗争”。。。。。。这明确了海内层面是“经济事情”，，，，，，而国际层面则是“经贸斗争”，，，，，，并非纯粹的事情往来。。。。。。

房地产危害化解将更倾向于恒久释放。。。。。�；；；；；＞刍峤康夭：ο喙厥虑榉旁谧詈笠幌睿�，，，，，批注其并非目今的焦点重点。。。。。。政策明确提出“着力稳固房地产市场�。。。。。�，，，，，因城施策，，，，，，控增量、去库存、优供应，，，，，，勉励收购房地产用于包管房”，，，，，，而2024年政治局聚会中 “房地产要止跌回升”的表述已不再泛起，，，，，，这些均为主要的政策信号。。。。。。

平台经济政策将更注重协同生长与配合富足。。。。。。以上即是中央经济事情聚会相关的政策重点。。。。。。

关于今年的全球经济展望，，，，，，各方争议较大，，，，，，中美两国的经济走势均引发普遍讨论。。。。。。先看美国，，，，，，其就业市场泛起冷却态势：最新的非农就业新增仅6万人，，，，，，远低于此前的十几万人，，，，，，2025年1-12月平均非农就业新增仅2.1万人，，，，，，大幅低于以往13万人的平均水平，，，，，，就业市场走弱的迹象十明确显。。。。。。同时，，，，，，美元指数一连贬值，，，，，，这也是人民币升值的主要缘故原由之一。。。。。。

美国宏观经济基本面着实仍较为懦弱，，，，，，就业、经济增添等多个领域均保存隐忧。。。。。。别的，，，，，，需要小心美股的 AI 泡沫危害。。。。。。目今美股估值争议较大，，，，，，普遍以为估值过高。。。。。。只管人工智能领域的估值尚未抵达互联网泡沫时期的水平，，，，，，但已基本靠近。。。。。。值得注重的是，，，，，，美元在全球储备中的职位已降至十年来最低，，，，，，这一信号同样禁止忽视。。。。。。目今全球央行纷纷增持黄金，，，，，，这一征象极为变态——在国际金融研究领域，，，，，，以往美元下跌、黄金上涨通常是避险情绪驱动，，，，，，但现在危害资产（如美国股市）却同步大涨，，，，，，这种情形从未泛起过。。。。。。这批注全球国际金融系统正面临重大压力，，，，，，比特币与黄金价钱的大幅上涨，，，，，，实质上是市场对美元的信心缺乏。。。。。。

欧洲经济的苏醒仍保存较大不确定性，，，，，，其体现甚至比美国更差。。。。。。美元之以是无需太过气馁，，，，，，很洪流平上是由于欧洲经济的疲软——欧洲多个国家的经济增速处于低位，，，，，，且没有任何苏醒的迹象。。。。。。欧洲面临的焦点问题包括能源价钱高涨，，，，，，我曾在FTA 网上揭晓多篇文章探讨欧洲福利社会的可一连性，，，，，，而更要害的是其“政治准确”导向下的决议失误：在俄罗斯能源断供、能源价钱大涨的配景下，，，，，，德国竟自动关闭了所有核电站，，，，，，甚至将数百亿投资建成的全新核电站炸毁。。。。。。

但现在德国的做法颇为矛盾：在能源价钱高企的情形下，，，，，，却大宗入口以核电为主的法国电力。。。。。。其头脑逻辑着实令人含混。。。。。。除能源问题外，，，，，，德国经济在财务等多个领域均面临压力，，，，，，更要害的是，，，，，，它错失了数字经济生长的浪潮，，，，，，在人工智能、平台企业等新兴领域毫无建树。。。。。。

回到中国，，，，，，2026年经济将有三大支持：一是基建回升。。。。。。“十五五”妄想中，，，，，，基建是主要发力点。。。。。。只管今年基建投资大幅下行，，，，，，但明年作为“十五五”开局之年，，，，，，基建领域有望实现“开门红”；；；；；；二是出口韧性。。。。。。今年我国出口体现强劲，，，，，，势头优异，，，，，，预计明年年底前仍将坚持增添。。。。。。即便美国一连提倡商业战，，，，，，我国仍是全球最大出口国，，，，，，出口份额不但没有下降，，，，，，反而有所上升；；；；；；三是制造业升级。。。。。。目今我国制造业升级效果显著，，，，，，运输装备、汽车等工业体现突出——去年汽车出口量突破700万辆，，，，，，遥遥领先全球，，，，，，造船等领域也处于天下领先水平。。。。。。在人工智能、机械装备等焦点领域，，，，，，我国的竞争力同样禁止小觑。。。。。。

2026 年最主要的政策偏向是提振消耗。。。。。。“十五五”妄想已明确要求坚持扩大内需，，，，，，秉持惠民生、促消耗的导向，，，，，，投资于人，，，，，，鼎力大举提振消耗需求。。。。。。凭证我的研究，，，，，，中国商品消耗占GDP的比重与美国相当，，，，，，但效劳消耗的差别极为显著——中国效劳消耗占比仅18%，，，，，，而美国高达46%。。。。。。这一差别的焦点症结在于城乡二元结构，，，，，，农村地区的医疗、教育、康健、文化娱乐等效劳消耗供应严重缺乏。。。。。。

中央提出的城乡住民收入增添妄想，，，，，，焦点在于推进城乡融合，，，，，，这一点至关主要。。。。。。别的，，，，，，松开管制、勉励知识立异也是提振消耗的主要行动。。。。。。我曾提出两项详细政策建议：一是铺开汽车改装市场�。。。。。�，，，，，二是生长游艇经济。。。。。。许多人以为游艇经济是富人经济，，，，，，实则不然，，，，，，它可以生长为共享经济，，，，，，通过租赁等模式知足公共需求。。。。。。以海钓为例，，，，，，这项运动在北京极为盛行，，，，，，但由于游艇出海限制较多，，，，，，想要加入的人往往需要排队期待良久 —— 社科院的张斌研究员就曾提到，，，，，，从北京出发到秦皇岛出海海钓，，，，，，排队周期很长。。。。。。这一征象反应出相关领域的供应保存显着缺口，，，，，，而市场需求实则十分兴旺。。。。。。

别的，，，，，，财务政策也将为提振消耗、扩大内需提供支持。。。。。。以上即是我今天的分享。。。。。。我始终坚持唱响中国经济“灼烁论”，，，，，，谢谢各人！

本文系网独家稿件，，，，，，未经授权，，，，，，盛邦企业治理有限公司不得转载。。。。。。

【网站地图】【sitemap】