面临目今的市场情形，，， ， ，，德鲁肯米重庆老街文旅集团有限公司勒指出，，， ， ，，美国经济已经很强劲，，， ， ，，并且在大宗刺激政策下会变得更强，，， ， ，，而美联储或许率不会加息甚至可能会降息。。。。。。。� ；；；；；；；谡庵趾旯叟渚昂投晕蠢�3到4年“重大倾覆和转变”的预期，，， ， ，，他构建了一个多空交织的投资矩阵。。。。。。。。
2月28日，，， ， ，，摩根士丹利宣布了《Hard Lessons》（履历之谈）系列访谈视频。。。。。。。。在此次访谈中，，， ， ，，摩根士丹利衍生品分销与结构化营业全球主管Iliana Bouzali与传奇宏观投资者斯坦·德鲁肯米勒举行了一场深度对话。。。。。。。。作为Duquesne资笔莆理的首创人，，， ， ，，德鲁肯米勒曾在1981年至2010年间创立了约30%的惊人年化回报率，，， ， ，，且未有任何一个亏损年份。。。。。。。。据华尔街见闻此前文章，，， ， ，，财务部长贝森特和美联储主席候选人沃什均为德鲁肯米勒的门徒。。。。。。。。
在外汇和商品方面，，， ， ，，他直言：“我们看空美元。。。。。。。。”他以为美元购置力已处于历史区间顶部，，， ， ，，且外国投资者严重超配美元，，， ， ，，随着商业平衡和头寸调解，，， ， ，，“美元会自行下跌”。。。。。。。。
同时，，， ， ，，他重仓做多铜和黄金。。。。。。。。做多铜是基于未来八年极其主要的供应链以及AI数据中心带来的重大增量需求 ；；；；；；；而持有黄金则主要基于地缘政治考量。。。。。。。。
在债券市�。。。。。。。。�， ， ，，德鲁肯米勒选择了做空美债。。。。。。。。他的逻辑极为清晰：
“若是我判断对了经济走势，，， ， ，，这是一场去通胀的增添，，， ， ，，我或许能打平，，， ， ，，不会亏损，，， ， ，，这能让我继续持有其他危害资产 ；；；；；；；但若是我错了，，， ， ，，强劲的增添引发了通胀——若是美联储在经济昌盛期降息导致通胀飙升，，， ， ，，这并不希奇——我们可能会赚许多钱。。。。。。。。”投资哲学：逆向投资被高估了，，， ， ，，优势在于“扣动扳机”
在回首数十年的投资生涯时，，， ， ，，德鲁肯米勒对市场上盛行的投资教条举行了反思。。。。。。。。他以为，，， ， ，，随着量化和智慧人的涌入，，， ， ，，古板的“手艺剖析”现在的有用性只有昔时的20%，，， ， ，，而“利好不涨必有大跌”这种看价钱与新闻反应的战略也已经失效，，， ， ，，由于所有人都学会了。。。。。。。。
关于逆向投资，，， ， ，，他的看法十分犀利：
“我以为逆向投资被高估了。。。。。。。。索罗斯曾说，，， ， ，，群众在80%的时间里是对的。。。。。。。。你只是不可被困在另外的20%里，，， ， ，，由于那会让你赔个精光……但我确实喜畛刳拥有极端确信感而其他人都不信托时投资，，， ， ，，这会给我带来更强的信心。。。。。。。。只要逻辑是对的，，， ， ，，我不在乎一笔生意是否拥挤。。。。。。。。”
谈及自己不可复制的乐成，，， ， ，，他极其坦诚地归结于一种难以言喻的直觉和执行力。。。。。。。。
“我的优势不是智商，，， ， ，，而是扣动扳机（坚决脱手）。。。。。。。。”德鲁肯米勒体现，，， ， ，，“我岳母说我是个‘白痴天才’。。。。。。。。我昔时在班里进不了前10%。。。。。。。。许多人以为我比现实智慧，，， ， ，，但我只拥有一种很是狭隘的智力形式，，， ， ，，让我能够热爱并玩好这�。。。。。。。。ㄍ蹲剩┯蜗�。。。。。。。。”
他特殊强调了导师乔治·索罗斯给他上的最主要一课：“不在于你判断对错，，， ， ，，而在于你对的时间赚了几多，，， ， ，，错的时间亏了几多。。。。。。。。”有趣的是，，， ， ，，这位传奇大佬在职业生涯的前15年里，，， ， ，，竟然一直饱受“冒名顶替综合征的折磨，，， ， ，，直到良久以后才信托自己的业绩并非出于无意。。。。。。。。
“我无法忍受乐成”，，， ， ，，过早卖飞英伟达
一经，，， ， ，，德鲁肯米勒的投资组合深受AI驱动，，， ， ，，但在已往泰半年里，，， ， ，，他已大幅调解了仓位。。。。。。。。在谈及已往两年最瞩目的AI明星股英伟达时，，， ， ，，他分享了一段充满戏剧性且略带怨恨的生意履历。。。。。。。。
早在2022年中期，，， ， ，，由于注重到斯坦福大学的顶尖人才正从加密钱币转向AI领域，，， ， ，，德鲁肯米勒在年轻合资人的强烈建议下买入了英伟达。。。。。。。。两周后，，， ， ，，ChatGPT的问世让他“真正明确了这件事的重大意义”，，， ， ，，于是他连忙将仓位翻倍。。。。。。。。随后在摩根士丹利的宏观电话会上，，， ， ，，一位科技剖析师的看法让他再次将英伟达仓位翻倍。。。。。。。。
“我必需认可，，， ， ，，在三个月前我甚至不知道怎么拼写英伟达。。。。。。。。”德鲁肯米勒坦言。。。。。。。。
随着英伟达股价从150美元飙升至390美元，，， ， ，，他曾果真体现未来两三年绝不会卖出。。。。。。。。然而，，， ， ，，当股价真正涨到800美元时，，， ， ，，他违反了自己的信誉。。。。。。。。
“我无法忍受乐成”德鲁肯米勒自嘲道，，， ， ，，“它从150美元涨到了800美元。。。。。。。。我原本是做长线投资的，，， ， ，，但我不知道该怎么应对，，， ， ，，以是我把它卖了。。。。。。。。然后五周后它涨到了1400美元，，， ， ，，我肠子都悔青了”
他诙谐地总结自己现在的生意心态：
“我退缩了，，， ， ，，我一直都在退缩。。。。。。。。我是‘Taco先生’，，， ， ，，只不过不是T，，， ， ，，是DACO（Druck Always Chickens Out，，， ， ，，德鲁肯米勒总是临阵退缩）。。。。。。。。”寻找被忽视的角落：重仓仿制药与生物科技
随着AI生意变得“令人担心的狂热”并最先带有1999年互联网泡沫的影子，，， ， ，，德鲁肯米勒将眼光转向了更具性价比的角落。。。。。。。。
他重点提到了以色列制药公司Teva（TEVA）。。。。。。。。在买入时，，， ， ，，这家公司市盈率仅为6倍，，， ， ，，正处于从低利润仿制药向生物类似药（biosimilars）和立异药转型的高增恒久。。。。。。。。但市场泛起了严重的定价过失：“价值投资者厌恶这种增添战略并抛售股票，，， ， ，，而生长型投资者还没意识到这种转变。。。。。。。。”在他们以16美元建仓后，，， ， ，，该股现在已涨至32美元，，， ， ，，市盈率获得了重新估值。。。。。。。。
别的，，， ， ，，他放纵进军生物科技领域。。。。。。。。他指出，，， ， ，，生物科技板块已经在谷底趴了四年，，， ， ，，而作为斯隆-凯特琳癌症中心30年的董事会成员，，， ， ，，他深知，，， ， ，，
“AI最好的应用场景就在生物科技，，， ， ，，包括药物发明、诊断和监测”。。。。。。。。
以下是对话原文：
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