【文/李迅雷】

清亮水务集团有限公司2024-2025年实验的消耗品“以旧换新”政策，，，，，，，中央财务合计安排4500亿元超恒久特殊国债资金支持，，，，，，，累计发放直达消耗者的津贴超4.8亿人次。。。。。其中2024年超1.2亿人次，，，，，，，2025年上半年超2.8亿人次，，，，，，，2025年下半年超0.8亿人次，，，，，，，发动相关商品销售额凌驾2.6万亿元，，，，，，，直接拉动社会消耗品零售总额增添0.6个百分点。。。。。

以上数据反应了该政策的两大显著特征：一方面，，，，，，，以旧换新对消耗的拉动功不可没，，，，，，，若是没有这项政策，，，，，，，2025年或难以实现5%的增添；；；；；；另一方面，，，，，，，该政策的乘数效应似乎缺乏预期，，，，，，，且笼罩人群偏少。。。。。自2025年5月起，，，，，，，社会消耗品零售总额当月同比增速逐月放缓，，，，，，，12月仅同比增添0.9%；；；；；；并且，，，，，，，2025年下半年以旧换新的受益人次数目降至0.8亿。。。。。

本文对怎样提高以旧换新的边际效应及扩大受益生齿笼罩率、促就业等举行探讨。。。。。

“以旧换新”政策履历了“出台——加力——扩围”历程

2024年7月国务院印发《关于加力支持大规模装备更新和消耗品以旧换新的若干步伐的通知》，，，，，，，明确向地方安排1500亿元左右超恒久特殊国债资金，，，，，，，用于支持消耗品以旧换新。。。。。2025年则安排3000亿元超恒久特殊国债资金支持消耗品以旧换新加力扩围，，，，，，，享受以旧换新津贴的家电产品从8类增添到12类，，，，，，，实验手机等数码产品购新津贴。。。。。

以旧换新发动销售额估算 资料泉源：国家发改委，，，，，，，商务部，，，，，，，中泰国际

以旧换新发动消耗效果怎样？？？？？？？？

从“以旧换新”相关的五大类商品零售额看，，，，，，，同比增速总体泛起“先加速——后回落”的态势。。。。。2025年，，，，，，，限额以上单位中，，，，，，，通讯器材类、文化办公用品类商品零售额划分比上年增添20.9%、17.3%，，，，，，，整年四个季度均坚持两位数增添；；；；；；而家用电器和音响器材类、家具类商品零售额整年虽同比增添11%、14.6%，，，，，，，但当月增速均已转负；；；；；；汽车消耗增添已慢于整体商品消耗。。。。。

“以旧换新”相关商品零售额当月同比增速（%） 资料泉源：WIND，，，，，，，中泰国际

思量到资金支持始于2024年8月（国家层面政策于2024年7月24日印发，，，，，，，这里暂不思量地方出台响应细则及政策现实落地的时滞），，，，，，，为了剔除基数效应和季节效应影响，，，，，，，我们将考察期分为4个时间段。。。。。

Before2：202208-202307，，，，，，，政策实验前的第二个完整年份；；；；；；

Before1：202308-202407，，，，，，，政策实验前的第一个完整年份；；；；；；

After1：202408-202507，，，，，，，政策实验后的第一个完整年份；；；；；；

After2：202508-2025年尾，，，，，，，政策实验后的第二个不完整年份

可以看到，，，，，，，“以旧换新”政策实验后的第一个完整年份（下图中A1）相关品类商品销售额增添10%，，，，，，，显着快于政策实验前（年度仅增添约3%，，，，，，，下图中B1）；；；；；；但政策实验后的第二个不完整年份（下图中A2）仅比政策实验后的第一年同期增添约2%，，，，，，，显着慢于政策实验后第一年同期比政策实验前约9%的增添。。。。。

“以旧换新”相关商品零售额累计值（亿元）注：B2、B1、A1、A2划分对应202208-202307、202308-202407、202408-202507、202508-2025年尾时间段；；；；；；横轴1-11的数字划分对应8、9、10、11、12、1-2、3、4、5、6、7月（下同）。。。。。 资料泉源：WIND，，，，，，，中泰国际

若是从累计同比增速看，，，，，，，政策实验后的第一个完整年份累计增速比政策实验前显着加速，，，，，，，但政策实验第二个年份累计增速则显着回落。。。。。

“以旧换新”相关商品零售额累计同比增速（%） 资料泉源：WIND，，，，，，，中泰国际

津贴对零售额仅有脉冲式作用？？？？？？？？

我们划分凭证上述要领对“以旧换新”影响的五大类商品零售额举行剖析。。。。。我们发明：

（1）“加力”的效果在首年是显着的，，，，，，，但零售额可能难以一连较快增添。。。。。2024年8月起安排超恒久特殊国债资金支持“以旧换新”，，，，，，，关于相关商品零售额增添有显着拉行动用（即下图中，，，，，，，B1与B2基本重合，，，，，，，但A1比B1有显着抬升），，，，，，，但政策实验的第二年，，，，，，，政策的拉动效果显着弱化回落（A2），，，，，，，可能的缘故原由是，，，，，，，家电等耐用消耗品“已换新”消耗者短期内不会“再换新”。。。。。

家用电器和音像器材类商品累计零售额（亿元） 资料泉源：WIND，，，，，，，中泰国际

家具类商品累计零售额（亿元） 资料泉源：WIND，，，，，，，中泰国际

（2）“扩围”可以在高基数作用下继续支持零售额增添，，，，，，，由于扩围类商品即是津贴的“首年”。。。。。2025年首次对小我私家消耗者购置手机、平板、智能手表手环等3类数码产品举行津贴。。。。。响应的，，，，，，，通讯器材类、文化办公用品类商品零售额在此前较高增速基础上仍有显着增添（即下图中，，，，，，，在A1比B1已有显着增添的基础上，，，，，，，A2相比A1同期仍有显着增添）。。。。。

通讯器材类商品累计零售额（亿元） 资料泉源：WIND，，，，，，，中泰国际

文化办公用品类商品累计零售额清亮水务集团有限公司（亿元） 资料泉源：WIND，，，，，，，中泰国际