雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

1月30日，，，，，，在电动轻型交通工具市场稳坐“行业老三”交椅的台铃科技向港交所递交招股书，，，，，，正式向资源市场提倡攻击。。。。。。

回看品牌的生长历程，，，，，，潮汕三兄弟携另一位合资人捉住“禁摩令”的历史机缘，，，，，，坚决建设台铃科技，，，，，，借此杀入电动两轮车赛道。。。。。。经由二十多年的生长，，，，，，公司现在已乐成跻身行业头部梯队。。。。。。

2024年，，，，，，无论是按全球市场份额（约5.2%），，，，，，照旧海内市场份额（约12.7%），，，，，，台铃科技都跻身行业前三之列，，，，，，紧随雅迪、爱玛死后。。。。。。

业绩方面，，，，，，近年来，，，，，，台铃科技的营收和利润节节攀升，，，，，，仅去年前三季度，，，，，，公司就斩获148.4亿元的营收，，，，，，一举逾越2024年整年的营收规模。。。。。。同期，，，，，，公司录得期内利润8.23亿元，，，，，，险些抵达2024年整年的两倍。。。。。。

而在荣耀的背后，，，，，，台铃科技也面临着一些禁止忽视的挑战。。。。。。与雅迪、爱玛相比，，，，，，台铃科技在市场份额上虽已跻身前三，，，，，，但仍保存一定差别。。。。。。更为要害的是，，，，，，其毛利率和资产欠债率的体现均缺乏这两大竞争敌手。。。。。。

别的，，，，，，台铃科技绝大部分的销售额通过经销商实现，，，，，，公司在招股书中也坦言，，，，，，“若无法有用治理经销商，，，，，，可能影响PT视讯(中国区)官网市场体现”。。。。。。

潮汕兄弟合资做生意，，，，，，造出个电瓶车巨头

天眼查显示，，，，，，本次向港交所提倡攻击的台铃科技股份有限公司建设于2018年，，，，，，主要专注于电动交通工具的研发、生产与销售。。。。。。

据招股书，，，，，，除了孙木楚、孙木钳、孙木钗三兄弟携手共进外，，，，，，合资人姚立也一同并肩作战，，，，，，配合誊写着台铃的生长篇章。。。。。。

在公司内部，，，，，，列位团结首创人分工明确，，，，，，各司其职。。。。。。其中，，，，，，董事长孙木钳主要认真集团生产设施治理、企业文化生长、政府关系维护及企业社会责任推行。。。。。。

总裁姚立认真集团企业生长战略、品牌治理、执法及合规事项、先进手艺探索及ESG相关事项。。。。。。

总司理兼执行总裁孙木楚认真执行及落实董事会的战略及决议，，，，，，并监视手艺研发、产品质量以及本集团的整体境内外营销。。。。。。

高级副总裁孙木钗认真制订集团的外洋生长战略和营业妄想，，，，，，监视外洋营业的运营及体现。。。。。。

阻止最后现实可行日期，，，，，，他们四人合计掌握公司89.91%的投票权。。。。。。

其中，，，，，，孙木楚、孙木钳、孙木钗、姚立划分直接持有公司24.65%、23.77%、22.01%、17.61%的股份。。。。。。别的，，，，，，孙木楚还通过无锡创睿间接持有公司部分股份。。。。。。

雷达财经相识到，，，，，，孙家三兄弟中，，，，，，孙木钳年岁最长，，，，，，现年62岁；；；；；；；孙木钗年岁最小，，，，，，现年49岁。。。。。。

而55岁的孙木楚是公司的焦点人物，，，，，，作为一名手艺驱动型高级治理职员，，，，，，他是台铃产品的手艺涤讪人，，，，，，被行业誉为电动车界的“乔布斯”。。。。。。

据果真报道，，，，，，孙木楚祖籍汕尾，，，，，，七十年月出生于通俗农户，，，，，，家中兄弟姐妹众多。。。。。。他没念过大学，，，，，，很早便出来事情。。。。。。

八九十年月，，，，，，潮汕地区日本摩托车零部件生意正值风潮。。。。。。那时，，，，，，孙木楚对两轮车爆发了浓重的兴趣，，，，，，这份热爱犹如种子般在他心中悄然生根抽芽。。。。。。

孙木楚曾回忆称，，，，，，“30年前，，，，，，我靠听发念头的声音维修和组装摩托车”。。。。。。不过，，，，，，面临别人给自己的电动车手艺专家的称呼，，，，，，孙木楚则谦逊地体现，，，，，，“我只是一个修臣尤氡。。。。。。

依附早年组装摩托车积累的原始资金，，，，，，孙木楚厥后在深圳开办了自己的摩托车制造企业，，，，，，乐成迈出了从组装到生产摩托车的要害一步，，，，，，实现了事业的一次主要跨越。。。。。。

2003年深圳“禁摩令”出台，，，，，，古板摩托车行业受到严重攻击，，，，，，孙木楚由此转型，，，，，，他与两位兄弟以及姚立瞄准时机，，，，，，坚决押注二轮电动车。。。。。。

依附多年积攒的行业履历，，，，，，他们在深圳龙岗租下厂房，，，，，，组装出第一台电动两轮车，，，，，，台铃的雏形由此降生。。。。。。

经由多年的稳健生长，，，，，，台铃科技现已成为集电动两轮车、三轮车的研发、生产、销售及共享等全工业链效劳为一体的集团化公司，，，，，，拥有东莞、无锡、天津、惠州、重庆、贵港、越南七大研发智造基地，，，，，，产品远销70多个国家和地区，，，，，，销量压倒一切。。。。。。

在2025年尾的跨年盛会上，，，，，，孙木楚向外界分享了台铃科技2025年的三大实绩：一连22年一连稳健增添；；；；；；；焦点市场多区域的市场占有率第一；；；；；；；产品一连领跑，，，，，，引领行业价值竞争新时代。。。。。。

年销超700万台，，，，，，揭秘台铃“财产密码”

回首台铃科技20多年来的生长历程，，，，，，精准的市场定位是着实现快速生长的窍门之一。。。。。。

这一精准定位，，，，，，在焦点团队对性能车的追求中得以体现。。。。。。建设第三年，，，，，，台铃研发和应用的“高性能电动自行车”项目，，，，，，便被深圳市科信局认定为“深圳市高新手艺项目”。。。。。。

在孙木楚等首创人的向导下，，，，，，台铃科技在手艺研发上一连投入。。。。。。为相识决长续航这一难题，，，，，，孙木楚向导团队另辟蹊径，，，，，，没有遵照行业通例做法，，，，，，而是对电机举行刷新。。。。。。

在他们的起劲下，，，，，，台铃科技乐成研发出更省电、效率更高的长续航电池，，，，，，配合上可以镌汰阻力的省电轮胎，，，，，，台铃的电动车充一次电可以行驶一百多公里。。。。。。

以长续航为卖点，，，，，，台铃迅速在市场中崭露头角，，，，，，收获了多个爆款产品，，，，，，好比，，，，，，台铃长续航超能尖兵上市46天便实现量产15万台；；；；；；；台铃超能S赤兔更以31516.750公里的续航效果，，，，，，荣获吉尼斯天下纪录。。。。。。

通过一连迭代电池手艺和一直优化电机系统，，，，，，台铃的产品在业内树立了骑行续航性能的新标杆。。。。。。

现在，，，，，，台铃科技的产品已不再局限于简单的续航优势，，，，，，而是致力于提供扩展骑行续航、智能快充能力以及差别化功效特征的全方位组合。。。。。。

而台铃精准的市场定位，，，，，，还体现在对细分市场的敏锐洞察和深度挖掘上。。。。。。在孙木楚看来，，，，，，“细分市场大爆发，，，，，，场景就是新蓝海。。。。。。”

除电动车的通例交通属性外，，，，，，台铃的产品还融入了特另外元素，，，，，，如现代美学、运动导向的性能特征和智能功效，，，，，，使其能够知足用户在外观、性能和使用场景方面的普遍偏好。。。。。。

通过开发针对差别用户群体特点的产品系列，，，，，，台铃建设了系统化的产品设计和系列开发能力，，，，，，并乐成推出多个产品系列，，，，，，以知足外卖骑手、学生、女性骑手、都会潮人等种种群体的个性化需求。。。。。。

而台铃科技在产品手艺和外观等维度的立异，，，，，，离不开其一连一直的研发投入。。。。。。招股书显示，，，，，，去年前三季度，，，，，，公司研发开支达2.75亿元，，，，，，同比增添近两成。。。。。。

值得一提的是，，，，，，除了古板的电动自行车和电动摩托车营业，，，，，，台铃科技还起劲拓展营业国界，，，，，，将营业延伸至电动三轮车领域，，，，，，并同步开展电池和配件销售营业。。。。。。

去年前三季度，，，，，，前述五大营业划分为台铃科技孝顺83.53亿元、29.12亿元、0.03亿元、30.34亿元、5.38亿元的营收，，，，，，占公司总营收的56.3%、19.6%、0.1%、20.4%、3.6%。。。。。。

在销量方面，，，，，，台铃科技的产品泛起出一连上升的态势。。。。。。2023年、2024年及2025年前三季度，，，，，，公司产品销量划分抵达710万台、766万台、783万台。。。。。。

与此同时，，，，，，台铃科技的毛利率也在稳步提升，，，，，，去年前三季度，，，，，，公司综合毛利率抵达14.6%，，，，，，同比提升2.2个百分点。。。。。。

其中，，，，，，电动自行车、电动摩托车的毛利率划分为17.7%、18.1%，，，，，，同比提升2.4个、2.7个百分点。。。。。。

稳居“行业老三”，，，，，，面临内外双重挑战

从整体生长态势来看，，，，，，台铃科技在营收和期内利润方面泛起出逐年攀升的趋势。。。。。。

招股书显示，，，，，，2023年、2024年以及2025年前三季度，，，，，，公司划分实现118.8亿元、136亿元和148.4亿元的收入，，，，，，并斩获2.86亿元、4.72亿元和8.23亿元的期内利润。。。。。。

然而，，，，，，在看似鲜明的业绩背后，，，，，，台铃科技仍面临着诸多禁止忽视的挑战。。。。。。据招股书援引数据，，，，，，以2024年的收入作为权衡标准，，，，，，台铃科技是全球电动轻型交通工具市场的第三大加入者，，，，，，市场份额为5.2%。。。。。。

而排在前两位的公司，，，，，，市场份额划分为10.7%和8.1%。。。。。。团结招股书中的相关形貌举行合理推断，，，，，，这两家公司极有可能就是行业内的两大巨头——雅迪和爱玛。。。。。。

除了市场份额有所落伍外，，，，，，在毛利率这一要害指标上，，，，，，台铃科技与偕行相比也处于劣势。。。。。。

“行业年迈”雅迪去年上半年的综合毛利率为19.6%，，，，，，“二哥”爱玛去年前三季度的综合毛利率为18.8%。。。。。。相比之下，，，，，，台铃去年前三季度的综合毛利率仅为14.6%。。。。。。

从销售渠道来看，，，，，，台铃科技高度依赖销售及经销网络来推广产品，，，，，，其大部分销售额都是通过经销商实现的。。。。。。

阻止去年第三季度末，，，，，，台铃科技在中海内地拥有近5600家经销商和超2.7万家零售门店，，，，，，同时在外洋也有412家经销商及300多家零售门店。。。。。。

2023年、2024年、2025年前三季度，，，，，，公司通过经销商实现的销售收入划分占总收入的95.9%、96.7%和97.4%。。。。。。

台铃科技坦言，，，，，，“若我们无法有用治理经销商，，，，，，或者PT视讯(中国区)官网销售及经销网络变得不稳固或效率降低，，，，，，则可能对PT视讯(中国区)官网市场体现、营业运营、财务状态、谋划业绩及远景造成重大倒运影响”。。。。。。

在资产欠债状态方面，，，，，，台铃科技同样面临着较大压力。。。。。。阻止去年第三季度末，，，，，，公司的资产总计为150.79亿元，，，，，，欠债合计高达133.12亿元；；；；；；；其中流动资产为105.69亿元，，，，，，而流动欠债却抵达了126.15亿元。。。。。。

同花顺iFinD数据显示，，，，，，阻止去年第三季度末，，，，，，台铃科技的资产欠债率高达88.28%。。。。。。虽然这一数据相较于2023年的94.92%和2024年的91.64%有所改善，，，，，，但与部分偕行相比仍然显着偏高。。。。。。

可以作为参照的是，，，，，，阻止去年上半年尾，，，，，，雅迪的资产欠债率为69.72%；；；；；；；阻止去年第三季度末，，，，，，爱玛的资产欠债率则为63.34%，，，，，，两大巨头的该项指标均低于台铃科技。。。。。。

阻止去年第三季度末，，，，，，台铃科技的流动比率和流动速率为0.84、0.81，，，，，，这批注公司面临着一定的短期偿债压力。。。。。。

值得注重的是，，，，，，阻止2023年、2024年及阻止去年第三季度末，，，，，，台铃科技的流动欠债净额划分为20.82亿元、24.4亿元和20.46亿元。。。。。。

台铃科技坦言，，，，，，公司于前述报告期内均泛起净流动欠债，，，，，，且无法包管未来不会一连爆发净流动欠债或面临流动性问题。。。。。。

台铃科技称，，，，，，净流动欠债可能使公司面临流动性危害，，，，，，并限制营运无邪性，，，，，，这可能对公司拓展营业的能力爆发倒运影响，，，，，，使公司面临特定流动性危害，，，，，，并制约其营运无邪性。。。。。。

台铃科技还指出，，，，，，公司的未来流动性将主要取决于其能否从营运运动爆发足够的现金流，，，，，，以及能否获得富足的外部融资。。。。。。这些因素亦受到公司未来营运体现、现行经济状态、财务状态及其他因素的影响，，，，，，其中许多因素均非公司所能控制。。。。。。

在面临着诸多内部和外部挑战的广东南粤文化传媒有限公司情形下，，，，，，市场份额位列行业第三的台铃科技，，，，，，后续能否如愿叩开资源市场的大门？？？？？？？？雷达财经将一连关注。。。。。。