面临目今的市场情形， ，，，，，德鲁肯米华恒科技有限公司勒指出， ，，，，，美国经济已经很强劲， ，，，，，并且在大宗刺激政策下会变得更强， ，，，，，而美联储或许率不会加息甚至可能会降息。。。。。。� ； ；；；；；；；谡庵趾旯叟渚昂投晕蠢�3到4年“重大倾覆和转变”的预期， ，，，，，他构建了一个多空交织的投资矩阵。。。。。。。
2月28日， ，，，，，摩根士丹利宣布了《Hard Lessons》（履历之谈）系列访谈视频。。。。。。。在此次访谈中， ，，，，，摩根士丹利衍生品分销与结构化营业全球主管Iliana Bouzali与传奇宏观投资者斯坦·德鲁肯米勒举行了一场深度对话。。。。。。。作为Duquesne资笔莆理的首创人， ，，，，，德鲁肯米勒曾在1981年至2010年间创立了约30%的惊人年化回报率， ，，，，，且未有任何一个亏损年份。。。。。。。据华尔街见闻此前文章， ，，，，，财务部长贝森特和美联储主席候选人沃什均为德鲁肯米勒的门徒。。。。。。。
在外汇和商品方面， ，，，，，他直言：“我们看空美元。。。。。。。”他以为美元购置力已处于历史区间顶部， ，，，，，且外国投资者严重超配美元， ，，，，，随着商业平衡和头寸调解， ，，，，，“美元会自行下跌”。。。。。。。
同时， ，，，，，他重仓做多铜和黄金。。。。。。。做多铜是基于未来八年极其主要的供应链以及AI数据中心带来的重大增量需求 ； ；；；；；；；而持有黄金则主要基于地缘政治考量。。。。。。。
在债券市场， ，，，，，德鲁肯米勒选择了做空美债。。。。。。。他的逻辑极为清晰：
“若是我判断对了经济走势， ，，，，，这是一场去通胀的增添， ，，，，，我或许能打平， ，，，，，不会亏损， ，，，，，这能让我继续持有其他危害资产 ； ；；；；；；；但若是我错了， ，，，，，强劲的增添引发了通胀——若是美联储在经济昌盛期降息导致通胀飙升， ，，，，，这并不希奇——我们可能会赚许多钱。。。。。。。”投资哲学：逆向投资被高估了， ，，，，，优势在于“扣动扳机”
在回首数十年的投资生涯时， ，，，，，德鲁肯米勒对市场上盛行的投资教条举行了反思。。。。。。。他以为， ，，，，，随着量化和智慧人的涌入， ，，，，，古板的“手艺剖析”现在的有用性只有昔时的20%， ，，，，，而“利好不涨必有大跌”这种看价钱与新闻反应的战略也已经失效， ，，，，，由于所有人都学会了。。。。。。。
关于逆向投资， ，，，，，他的看法十分犀利：
“我以为逆向投资被高估了。。。。。。。索罗斯曾说， ，，，，，群众在80%的时间里是对的。。。。。。。你只是不可被困在另外的20%里， ，，，，，由于那会让你赔个精光……但我确实喜畛刳拥有极端确信感而其他人都不信托时投资， ，，，，，这会给我带来更强的信心。。。。。。。只要逻辑是对的， ，，，，，我不在乎一笔生意是否拥挤。。。。。。。”
谈及自己不可复制的乐成， ，，，，，他极其坦诚地归结于一种难以言喻的直觉和执行力。。。。。。。
“我的优势不是智商， ，，，，，而是扣动扳机（坚决脱手）。。。。。。。”德鲁肯米勒体现， ，，，，，“我岳母说我是个‘白痴天才’。。。。。。。我昔时在班里进不了前10%。。。。。。。许多人以为我比现实智慧， ，，，，，但我只拥有一种很是狭隘的智力形式， ，，，，，让我能够热爱并玩好这场！�。。。。。ㄍ蹲剩┯蜗贰！�。。。。。”
他特殊强调了导师乔治·索罗斯给他上的最主要一课：“不在于你判断对错， ，，，，，而在于你对的时间赚了几多， ，，，，，错的时间亏了几多。。。。。。。”有趣的是， ，，，，，这位传奇大佬在职业生涯的前15年里， ，，，，，竟然一直饱受“冒名顶替综合征的折磨， ，，，，，直到良久以后才信托自己的业绩并非出于无意。。。。。。。
“我无法忍受乐成”， ，，，，，过早卖飞英伟达
一经， ，，，，，德鲁肯米勒的投资组合深受AI驱动， ，，，，，但在已往泰半年里， ，，，，，他已大幅调解了仓位。。。。。。。在谈及已往两年最瞩目的AI明星股英伟达时， ，，，，，他分享了一段充满戏剧性且略带怨恨的生意履历。。。。。。。
早在2022年中期， ，，，，，由于注重到斯坦福大学的顶尖人才正从加密钱币转向AI领域， ，，，，，德鲁肯米勒在年轻合资人的强烈建议下买入了英伟达。。。。。。。两周后， ，，，，，ChatGPT的问世让他“真正明确了这件事的重大意义”， ，，，，，于是他连忙将仓位翻倍。。。。。。。随后在摩根士丹利的宏观电话会上， ，，，，，一位科技剖析师的看法让他再次将英伟达仓位翻倍。。。。。。。
“我必需认可， ，，，，，在三个月前我甚至不知道怎么拼写英伟达。。。。。。。”德鲁肯米勒坦言。。。。。。。
随着英伟达股价从150美元飙升至390美元， ，，，，，他曾果真体现未来两三年绝不会卖出。。。。。。。然而， ，，，，，当股价真正涨到800美元时， ，，，，，他违反了自己的信誉。。。。。。。
“我无法忍受乐成”德鲁肯米勒自嘲道， ，，，，，“它从150美元涨到了800美元。。。。。。。我原本是做长线投资的， ，，，，，但我不知道该怎么应对， ，，，，，以是我把它卖了。。。。。。。然后五周后它涨到了1400美元， ，，，，，我肠子都悔青了”
他诙谐地总结自己现在的生意心态：
“我退缩了， ，，，，，我一直都在退缩。。。。。。。我是‘Taco先生’， ，，，，，只不过不是T， ，，，，，是DACO（Druck Always Chickens Out， ，，，，，德鲁肯米勒总是临阵退缩）。。。。。。。”寻找被忽视的角落：重仓仿制药与生物科技
随着AI生意变得“令人担心的狂热”并最先带有1999年互联网泡沫的影子， ，，，，，德鲁肯米勒将眼光转向了更具性价比的角落。。。。。。。
他重点提到了以色列制药公司Teva（TEVA）。。。。。。。在买入时， ，，，，，这家公司市盈率仅为6倍， ，，，，，正处于从低利润仿制药向生物类似药（biosimilars）和立异药转型的高增恒久。。。。。。。但市场泛起了严重的定价过失：“价值投资者厌恶这种增添战略并抛售股票， ，，，，，而生长型投资者还没意识到这种转变。。。。。。。”在他们以16美元建仓后， ，，，，，该股现在已涨至32美元， ，，，，，市盈率获得了重新估值。。。。。。。
别的， ，，，，，他放纵进军生物科技领域。。。。。。。他指出， ，，，，，生物科技板块已经在谷底趴了四年， ，，，，，而作为斯隆-凯特琳癌症中心30年的董事会成员， ，，，，，他深知， ，，，，，
“AI最好的应用场景就在生物科技， ，，，，，包括药物发明、诊断和监测”。。。。。。。
以下是对话原文：
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