上海国资：硬科技赛道的“耐心陪跑者”与“生态摆渡人”

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2026-03-01 23:11:10

2025年12月至2026年四川锦里文化旅游有限公司1月，，，，，，短短一个月内，，，，，，5家上海AI企业上演了一场征象级的“上市接力赛”：沐曦股份、英矽智能、壁仞科技、天数智芯、稀宇科技（MiniMax）麋集上岸科创板和港交所。。。。。。。。而被誉为“上海GPU四小龙”的另一成员燧原科技，，，，，，科创板IPO已获得受理。。。。。。。。这波征象级爆发的背后，，，，，，藏着一群“最有耐心的合资人”——上海国资。。。。。。。。

它不是追风口的“快钱”，，，，，，也不是纯粹逐利的财务投资者，，，，，，而是沉心聚力的“耐心资源”，，，，，，在高危害、长周期的硬科技赛道上，，，，，，饰演着陪跑者、赋能者与生态摆渡人的多重角色，，，，，，用“真金白银+全链赋能”，，，，，，让硬科技企业从“首创小苗”生长为“上市大树”。。。。。。。。

逆势托举，，，，，，助力科创企业穿越“无人区”

2023年的一个深夜，，，，，，上海一座办公楼里，，，，，，上海国际集团旗下上海国方私募基金治理有限公司（简称“国际国方”）的投资团队竣事了当天对AI大模子公司稀宇科技的最后一轮尽职视察。。。。。。。。�；；；；；；＞刍崾依�，，，，，，屏幕上的模子参数仍在转动更新，，，，，，而研发团队仍在不知疲倦地优化算法。。。。。。。。就在那一刻，，，，，，国际国方的投资团队做出了一个要害判断：不再纠结于其时“百模大战”的短期争议与波动，，，，，，而是锚定硬科技突破的恒久价值，，，，，，以真金白银的投入，，，，，，为上海留住这颗AI立异的火种。。。。。。。。

这个源于对团队拼搏精神直接视察的“感性瞬间”，，，，，，背后是一套极其“理性”且坚定的“耐心资源”逻辑。。。。。。。。彼时，，，，，，ChatGPT横空出生，，，，，，海内整体工业生长阶段与美国差别重大，，，，，，国际国方迅速做出判断，，，，，，人工智能对人类生产力将会爆发重大厘革。。。。。。。。这一逆势结构，，，，，，不但为企业在行业低谷期注入了要害资金支持，，，，，，更突破了其简单美元基金持股的名堂，，，，，，成为首个“入局”的上海国资系人民币基金投资者。。。。。。。。

同样的“雪中送炭”来自上海国际集团旗下的上�？？？？？拼粗行墓扇ㄍ蹲驶鹬卫碛邢薰荆ḿ虺啤肮士拼础保�。。。。。。。。2021年前后，，，，，，沐曦股份正处于高端GPU芯片研发的攻坚阶段，，，，，，面临资金缺口重大、资源对接不畅等难题。。。。。。。。

国际科创捕获到沐曦股份的手艺突破和立异性，，，，，，于2021年4月坚决加入沐曦股份A轮融资，，，，，，解了企业研发资金的“燃眉之急”，，，，，，并在2024年团结其他国资机构再次追加投资，，，，，，助力其乐成上市。。。。。。。。

“追念当初与沐曦首创人交流，，，，，，最感动PT视讯(中国区)官网并非纯粹的手艺参数或市场展望，，，，，，而是清晰描绘的一个‘完整闭环’。。。。。。。。那一刻我们看到的不但仅是一个产品构想，，，，，，更是一个兼具战略视野与工程落地细节的系统性思索。。。。。。。。这恰恰是芯片创业中最稀缺的‘创业者名堂’。。。。。。。。”上�？？？？？拼粗行墓扇ㄍ蹲驶鹬卫碛邢薰咀芩纠硌畋笏�。。。。。。。。

正是这种逻辑，，，，，，在随后两年多时间里，，，，，，将一批尚在“殒命谷”挣扎的首创企业，，，，，，推向了资源市场的聚光灯下。。。。。。。。

刚刚获得IPO受理的燧原科技，，，，，，收获了长达6年的“长情陪同”。。。。。。。。2020年，，，，，，国际国方首次投资时，，，，，，它还只是个年轻的首创公司；；；；；；；；2023年行业低谷期，，，，，，当燧原科技需要大规模资金支持以实现“要害一跃”时，，，，，，国际国方没有像早期投资那样“小试牛刀”，，，，，，而是在上海国际集团下属基金治理平台上海国际集团资产治理有限公司的统一协调下，，，，，，接纳战略性、规模�；；；；；；；男卸�，，，，，，团结系统内基金领投6.3亿元，，，，，，撬动超20亿元融资，，，，，，帮企业扛过了最难的“爬坡期”。。。。。。。。

上海国方私募基金治理有限公司合资人张治先容：“我们选择燧原科技的焦点判断在于，，，，，，它不但仅是设计芯片，，，，，，更是构建AI算力的系统级能力，，，，，，并与腾讯等顶级生态同伴深度绑定，，，，，，形成了可验证的商业闭环和一直驱动的‘商业飞轮’。。。。。。。。”这种“不追短期热门、聚焦恒久价值”的耐心，，，，，，正是国资最奇异的底气。。。。。。。。

不止于投，，，，，，做工业链接“超等联系人”

上海国资的焦点竞争力，，，，，，历来不但是雄厚的资金实力，，，，，，更在于能化身“超等联系人”。。。。。。。。它的目的是成为“领投者”和“播种人”，，，，，，以点带面激活整个立异生态。。。。。。。。

壁仞科技的故事是这一角色的生动诠释。。。。。。。。2025年3月，，，，，，建设不到6年的壁仞科技完成了数亿元规模的D轮融资。。。。。。。。而领投方，，，，，，正是刚刚启动不久的“上海国投先导人工智能工业母基金”，，，，，，壁仞科技也成为该重磅母基金的首个直投项目。。。。。。。。摒弃对功成名就行业巨头的追逐，，，，，，毅然押注于仍需闯关的硬科技先锋，，，，，，上海国有资源投资有限公司（简称“上海国投”）投早、投小、投硬科技的战略刻意不言而喻。。。。。。。。这一强有力的领投信号，，，，，，迅速吸引了一众着名市场化和国资机构的跟投。。。。。。。。

“当壁仞科技面临多种挑战时，，，，，，上海国投先导人工智能工业母基金不但团结领投壁仞科技，，，，，，更依托国资平台招呼力，，，，，，为其对接多方资源，，，，，，协助优化融资结构，，，，，，阻止企业为短期现金流牺牲恒久手艺蹊径，，，，，，包管研发投入的一连性。。。。。。。。”上海国有资源投资有限公司党委书记、董事长袁国华说。。。。。。。。

而具身智能赛道领域的链主企业——智元机械人，，，，，，也汇聚多家银行、高校、工业集团，，，，，，形成生态“朋侪圈”。。。。。。。。上海国投不但施展投资平台作用，，，，，，更为智元机械人探索提供跨境金融、场景应用等多个维度的投资赋能，，，，，，全方位助力这家独角兽企业在上海的高质量生长。。。。。。。。

2025年3月，，，，，，智元机械人与阶跃星辰正式签署了战略相助协议，，，，，，双方将使用各自优势手艺及专业能力，，，，，，举行具身智能与大模子的配合立异。。。。。。。。阶跃星辰的多模态大模子优势，，，，，，与智元机械人的本体及小脑手艺团结，，，，，，配合打造“能说会道”的适用型机械人，，，，，，填补行业应用空缺。。。。。。。。

这种生态赋能，，，，，，正在上海催生出“集群效应”。。。。。。。。从底层的GPU，，，，，，到中心层的大模子，，，，，，再到上层的AI应用，，，，，，国资通过“母基金+直投”的组合拳，，，，，，织就了一张笼罩全工业链的“投资网”。。。。。。。。企业之间相互配套、手艺互补，，，，，，形成了“一家上市、多点着花”的良性循环，，，，，，精准契合上海打造“全栈式AI算力底座”的战略。。。。。。。。

面临可控核聚变、脑机接口等未来赛道，，，，，，上海国资也早已脱手，，，，，，既抓链主企业，，，，，，又结构多元手艺路径，，，，，，为未来十年的工业竞争力埋下伏笔。。。。。。。。

袁国华体现，，，，，，科创企业生长壮大是一场马拉松，，，，，，需要耐心资源的恒久陪同。。。。。。。。�；；；；；；；鸩坏对缤缎�，，，，，，更要投硬投重、投基础研究，，，，，，通过与大院、大所、大赛等相助，，，，，，增强科创策源功效，，，，，，聚焦前沿领域开展原创性、倾覆性的手艺攻关，，，，，，施展引力场作用，，，，，，发动社会资金加速向新兴工业、中小企业等经济社会生长的重点领域和薄弱环节集聚，，，，，，让资源与立异“双向奔赴”，，，，，，共享硬科技投资机缘。。。。。。。。

上海国际集团资产治理有限公司党委书记、董事长刘广安先容，，，，，，上海国际集团及其系统内基金在投资中逾越纯粹财务角色的定位，，，，，，强化领投、沿“链”结构、生态协同，，，，，，并在此历程中充当“超等联系人”。。。。。。。。别的，，，，，，通过“基金投资+工业导入”模式，，，，，，效劳上海招商引资与工业转型，，，，，，如团结工业链“链主”设立工业基金，，，，，，举行延展式投资，，，，，，吸引集成电路、人工智能、生物医药优质企业将总部、研发或要害营业落户上海，，，，，，强化上海工业集群的整体竞争力。。。。。。。。

理性陪同，，，，，，耐心资源不是“盲目期待”

硬科技赛道历来没有“一蹴而就”的神话，，，，，，GPU研发动辄五六年周期，，，，，，可控核聚变换是需要数十年攻坚，，，，，，半导体焦点质料国产化同样道阻且长，，，，，，这份“慢”磨练着资源的耐心。。。。。。。。但上海国资的“耐心”，，，，，，历来不是无底线地期待，，，，，，而是建设在专业研判与危害管控之上的“理智起劲”。。。。。。。。

“投资‘硬科技’尤其是GPU，，，，，，就像攀缘一座手艺、工业与资源多重危害叠加的险峰。。。。。。。。面临一家首创企业，，，，，，没有历史收入和利润，，，，，，古板的财务与市场验证模子险些‘失灵’。。。。。。。。上海国际集团系统要平衡好战略使命与基金危害收益，，，，，，在危害可控的基础上赋能科创。。。。。。。。”刘广安说。。。。。。。。

刘广安以为，，，，，，耐心资源不即是出资以后不退出、不在乎收益，，，，，，资源的焦点实质是要流动，，，，，，实现社会价值和战略价值，，，，，，做好金融资源和工业资源的链接。。。。。。。。国资要明确“适时退场”与“角色转变”。。。。。。。。当这些企业乐成上市，，，，，，国资不会恪守“股东”身份，，，，，，而是从“培育者”转向“战略协同者”，，，，，，同时买通硬科技企业退出通道，，，，，，让更多资源愿意进入赛道，，，，，，形成“投资—培育—退出—再投资”的良性循环。。。。。。。。

制度包管也从机制上扫除了国资不敢投早、投小的后顾之忧。。。。。。。。一方面，，，，，，坚守恒久主义：以十年存续期母基金为载体，，，，，，设置四年投资期、四年退出期及两年延恒久，，，，，，匹配硬科技生长周期；；；；；；；；汇聚多元有限合资人形成“长钱同盟”，，，，，，确保早期投入不受短期市场波动影响，，，，，，容忍手艺迭代与市场波动，，，，，，真正敢于等一棵“树苗”长成“参天大树”。。。。。。。。

另一方面，，，，，，构建接力机制：投资端联动天使、早期、生长、私募股权投资等各阶段国资基金与市场化资金，，，，，，实现分阶段精准赋能，，，，，，让企业全程有支持、无断点；；；；；；；；流动端依托S基金（私募股权二级市场基金）生态，，，，，，为国资提供市场化退出渠道。。。。。。。。

上海在这方面走在天下前线。。。。。。。。刘广安先容，，，，，，当部分国资因治理要求需要阶段性退出时，，，，，，可以通过S生意将份额转让给其他恒久投资者，，，，，，实现国有资源的循环投入，，，，，，而企业自己并不会因此失去支持。。。。。。。。这从机制上破解了“退出难”的焦虑，，，，，，让国资能够越发从容地投早、投小、投硬科技，，，，，，专注于企业恒久价值的创立。。。。。。。。

为了免去国资的后顾之忧，，，，，，上海市国资委还团结上海市委金融办配合印发了《市国资委羁系企业私募股权投资基金审核评价及尽职免责试行步伐》，，，，，，划定五种情形适用尽职免责，，，，，，将治理人的年度审核与基金的全生命周期评价有机团结。。。。。。。。

上海国投、上海国际、上海国盛、浦东创投……在天下都在结构硬科技的浪潮中，，，，，，上海国资的实践给出了谜底：真正的“耐心资源”，，，，，，不是被动期待而是自动陪同，，，，，，不是单向帮助而是双向成绩，，，，，，要强化“功效性”与“市场化”的深度融合，，，，，，实现社会价值与商业回报的统一。。。。。。。。

（新华逐日电讯记者王永前桑四川锦里文化旅游有限公司彤龚雯李峰洲）