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倘若美国从内部瓦解，，，，，，，那导火索一定是这一行业？？？？？？？？

2026-03-01 02:11:15

【导读】人工智能常被付与一种远洋国际商业有限公司先锋性、革命性的色彩，，，，，，，然而，，，，，，，这一手艺异景的保存与生长着实深植于现实基座之中，，，，，，，资源的逻辑、政治的逻辑、能源-算力的逻辑配合左右着它的未来。。。。。。在大模子手艺蹊径高度依赖芯片与电能、数据与资源麋集型投入的特征下，，，，，，，美国人工智能行业正逐步走向金融泡沫化的豪赌，，，，，，，并不可阻止地与社会资源分派与公共治理之间爆发深刻的张力。。。。。。

本文展现了美国AI行业危险的金融泡沫化趋势、对能源与电网系统的破损以及对人民生涯的侵蚀，，，，，，，这些问题组成了美国特色的AI大模子生长的可一连�；；；；；；�。。。。。。�？？？？？？？此迫缛罩刑斓目萍几咚�，，，，，，着实建设在懦弱的资源信心与一直加深的社会矛盾之上。。。。。。而与此同时，，，，，，，中国开源大模子的飞速前进不但证实晰美国科技制裁的失效，，，，，，，更证实在美式的金融主导、资源掠夺与社会本钱转嫁的生长模式之外，，，，，，，还保存其他的可能性。。。。。。

狂飙的美国 AI 还能跑多远？？？？？？？？

2025年1月，，，，，，，特朗普重返白宫的越日便与OpenAI、甲骨文、软银配合宣布投资超5000亿美元的“星际之门”（Stargate），，，，，，，即在美国本土大规模建设AI数据中心。。。。。。随后，，，，，，，微软、亚马逊、谷歌连同英伟达激进结构，，，，，，，纳斯达克大幅上涨。。。。。。然而，，，，，，，随着科技巨头多次曝出“左脚踩右脚”式的循环生意引发恐慌，，，，，，，关于AI投资泡沫的争论升温，，，，，，，纳斯达克泛起回落。。。。。。面临潜在的泡沫，，，，，，，金融资源、科技资源和美国政府选择统一战线，，，，，，，继续加大投资规模，，，，，，，可是有关泡沫的担心并未化解。。。。。。本文试图剖析目今的AI泡沫之争，，，，，，，并且探讨这背后美国AI生长路径的可一连性问题。。。。。。

▍泡沫之争

人工智能是一种数字效劳商品。。。。。。作为AI产品的供应商，，，，，，，科技巨头正在大规模建设扩张名为AI数据中心的工厂，，，，，，，其中，，，，，，，以英伟达的图形处置惩罚器（GPU）堆砌的效劳器是生产机械，，，，，，，此后者需要消耗源源一直的重大电力；；；；；；同时，，，，，，，科技巨头还要破费数十亿美元向顶尖科技劳工发放年薪，，，，，，，以及同多家训练数据供应商（包括国际媒体、网络社区等）购置“原质料”。。。。。。因此，，，，，，，美国AI大模子的主要生产本钱有5部分：土地、芯片、电力、人力和训练数据。。。。。。

与以中央处置惩罚器（CPU）为主的数据中心差别，，，，，，，为了高效训练生产大模子，，，，，，，AI数据中心在占地面积、耗能上都显著高于古板数据中心。。。。。。美国现在正在建设的AI数据中心，，，，，，，一座就包括数万张单张价钱数万美元的GPU，，，，，，，因此大模子的生产本钱以万亿美元计，，，，，，，预计2026年仅谷歌、微软、亚马逊、Meta四家企业就要破费4000亿美元。。。。。。金融机构展望数年内科技巨头将要破费1.4万亿美元，，，，，，，并且通过金融手段再融资约1.5万亿美元，，，，，，，所有用于建设数据中心。。。。。。此轮泡沫之争，，，，，，，正是泛起在科技巨头通过多种金融手段，，，，，，，一直推高土地、芯片和电力等生产性支出的配景下。。。。。。

当英伟达与OpenAI等人工智能上下游企业告竣多笔天价生意后，，，，，，，这些“循环生意”加剧了全球市场对泡沫�；；；；；；目志�。。。。。。详细而言，，，，，，，以为这背后保存泡沫的想法源于两个事实：

一是美国AI大模子工业的高度金融化。。。。。。Meta、微软、亚马逊等科技巨头不但纷纷刊行企业债券举行融资，，，，，，，还一直“立异”融资方法。。。。。。好比Meta与金融资源告竣的300亿美元数据中心融资协议，，，，，，，通过设立特殊目的载体（SPV），，，，，，，Meta现实只拥有该数据中心20%股权，，，，，，，这使得公司的资产欠债表看上去是康健的，，，，，，，从而能够一连融资。。。。。。一个夸张的数据是几家科技巨头在2025年刊行的债务规模凌驾1200亿美元，，，，，，，相比之下，，，，，，，已往5年债务规模的平均值仅为280亿美元。。。。。。

二是夸张的收益预期驱动的相助生产模式。。。。。。现在，，，，，，，AI大模子的收入仍然是以订阅和API收费为主，，，，，，，OpenAI的年收入也只有数十亿美元。。。。。。可是，，，，，，，以它为中心驱动的投资却已经抵达万亿美元规模。。。。。。并且，，，，，，，这些投资看起来并不“康健”。。。。。。OpenAI、英伟达与甲骨文的“循环生意”最为典范，，，，，，，也是引发泡沫争论的主要导火索。。。。。。英伟达通过投资锁定恒久需求，，，，，，，需求方OpenAI又通过采购允许反哺供应方营收，，，，，，，甲骨文、CoreWeave等企业则为需求方配套建设数据中心等基础设施。。。。。。2025年9月OpenAI接受英伟达1000亿美元投资，，，，，，，用以从英伟达采购500万张芯片，，，，，，，相当于后者2025年的总产量，，，，，，，这些芯片又将装载于甲骨文的数据中心。。。。。。别的，，，，，，，OpenAI也与韩国的顶尖存储芯片生产商SK海力士、三星电子告竣协议，，，，，，，提出的存力需求超泛起有产能水平两倍以上。。。。。。AI巨头还基于预期采购大宗尚未能投入的电力，，，，，，，好比需要泯灭数年重新启动或者建成的核电站电力，，，，，，，等等。。。。。。在收入模式尚未明确的情形下，，，，，，，美国AI大模子工业依赖夸张的预期，，，，，，，通过重大的金融手段，，，，，，，发动了纳斯达克和美国经济的“昌盛”，，，，，，，数据显示若是剔除AI相关支出，，，，，，，美国在2019～2025年间的投资增幅仅为0.3%，，，，，，，2025年上半年其他经济领域的总资笔僻出甚至是下滑的。。。。。。

由于有关泡沫的争论日益强烈，，，，，，，科技巨头不得不正面做出回应，，，，，，，下场指导舆论。。。。。。众多高管实质上均认可泡沫的保存，，，，，，，但他们对泡沫举行“辩证式”的剖析，，，，，，，并且以为应对“泡沫”的唯一方法是追加投资。。。。。。OpenAI的CEO曾直言AI的融资狂热不对常理，，，，，，，现在正处于泡沫之中；；；；；；亚马逊的首创人则果真体现，，，，，，，AI泡沫更像是工业泡沫而非金融泡沫，，，，，，，它能带来起劲影响，，，，，，，社会也能从中受益。。。。。。这一说法也获得了美联储官员的认同。。。。。。为了与世纪之交的互联网泡沫�；；；；；；嗲簦�，，，，，，英伟达CEO黄仁勋提供了一个被普遍撒播的判断，，，，，，，即目今科技巨头的现金流远超其时的焦点企业，，，，，，，因此，，，，，，，他们以为情形截然差别，，，，，，，泡沫不会破碎。。。。。。同时，，，，，，，Meta的CEO则多次提出在AI领域的逾额投资危害远小于不投资危害，，，，，，，进一步追加投入反而是美国科技巨头回应�；；；；；；奈ㄒ黄鹁�。。。。。。

但泡沫的争论并未消逝，，，，，，，反而愈演愈烈。。。。。。2025年下半年以来，，，，，，，随着科技巨头现金流的说法受到挑战，，，，，，，市场需要更大的实质性利好抵消担心，，，，，，，科技巨头便需要更夸张的投入和更多的危害融资，，，，，，，导致这轮泡沫进入一个恶性循环。。。。。。2025年8月，，，，，，，为OpenAI提供算力支持的甲骨文因巨额AI投资导致年度赤字抵达97亿美元。。。。。。这是该公司自1990年以来首次年度现金流为负，，，，，，，光是为得克萨斯州的AI数据中心购置燃气发电机就需要每年投入10亿美元。。。。。。即便云云，，，，，，，仍然有大型投资机构乐观地信托甲骨文可以度过该阶段，，，，，，，并取得可观的利润率和现金流。。。。。。然而，，，，，，，2025年10月最先，，，，，，，甲骨文的股价一连下滑。。。。。。到了2025年尾，，，，，，，美国AI生长的气馁情绪抵达一个岑岭，，，，，，，不但甲骨文的股价从岑岭下跌超40%，，，，，，，几家科技巨头信用违约的金融衍生品生意量在4个月内攀升90%。。。。。。AI泡沫�；；；；；；恼郏�，，，，，，也致使英伟达骑虎难下。。。。。。当英伟达财报体现强劲时，，，，，，，往往被认定属于泡沫叠加的虚伪昌盛，，，，，，，当收益委屈抵达预期时则被以为泡沫最先破碎。。。。。。作为OpenAI的焦点资方，，，，，，，软银已出售所有英伟达股份，，，，，，，进一步佐证了后者的生长逆境。。。。。。美国AI工业的生长舞台逐渐演变为金融资源的角逐，，，，，，，一直追加投资的大模子信仰者，，，，，，，和坚定做空的泡沫食利家，，，，，，，携带着全球资金配合且一连涌向AI。。。。。。

▍可一连之问

AI泡沫的争论尚未落定。。。。。。除了金融危害之外，，，，，，，AI生长的背后还保存社会层面的可一连�；；；；；；�。。。。。。随着美国进一步押注AI大模子工业，，，，，，，经济运动正在一直制造政治危害，，，，，，，尤其是关于特朗普向导的共和党，，，，，，，早已陷入两难逆境。。。。。。

首先，，，，，，，数据中心的狂热投资进一步推高美国人民的生涯本钱，，，，，，，“可肩负性”（affordability）问题成为共和党政治失利的主要缘故原由。。。。。。其中，，，，，，，住民电价是要害议题之一。。。。。。由于人工智能数据中心需要美国新增重大的电力，，，，，，，后者又必需依托可靠的电网系统，，，，，，，于是泛起巨额的电网升级维护本钱。。。。。。�？？？？？？？萍季尥芬辉僮枘忧恐品痔缌Ρ厩恼叻ò福�，，，，，，导致美国住民电价泛起大幅上涨，，，，，，，数据显示在一些数据中心集中区域，，，，，，，单月电价较五年前上涨267%。。。。。。美国能源署的报告显示在通胀和电网升级的配景下，，，，，，，已往五年天下平均电价上涨25%。。。。。。当特朗普在宾夕法尼亚州许诺近千亿美元的人工智能工业投资，，，，，，，连带着密歇根、俄亥俄等主要选举州，，，，，，，有约25%的住民无力支付水电费。。。。。。于是在2025年尾，，，，，，，民主党人迅速以“可肩负性”作为政治口号赢得包括纽约市长在内的一系列选举。。。。。。

除了电费引发的政治�；；；；；；�，，，，，，大模子的生产关于电网稳固性的破损，，，，，，，在加剧美国人民生涯危害的同时，，，，，，，也对美国国家治理能力带来重大挑战。。。。。。大模子生产会在短时间内造成重大负载，，，，，，，从而强烈扰动电网系统。。。。。。英伟达的报告直接认可了大模子的训练需要成千上万张GPU近乎完善且同步地执行多轮高强度盘算，，，，，，，电力负载特征泛起大规模且快速的强烈波动，，，，，，，对“公用电网的稳固性组成重大威胁”。。。。。。相关专家体现，，，，，，，数据中心用电峰值会在数秒内抵达平时用电量的10倍；；；；；；在以往的商品生产老例中，，，，，，，险些不允许突然启动大规模生产，，，，，，，好比迅速运转一座冶炼厂，，，，，，，均须提前通知电力公司做出响应准备，，，，，，，降低电网危害。。。。。。别的，，，，，，，由于AI数据中心都是高细密装备，，，，，，，对电压十分敏感，，，，，，，美国科技巨头为了阻止效劳中止，，，，，，，它们一样平常在监测到电力波动异常时就会令数据中心从电网离线，，，，，，，转为自力发电。。。。。。这极易导致电力供应瞬间过剩和电网瓦解。。。。。。2022年12月得州西部一个变电站的变压器故障，，，，，，，上百座数据中心便无预警离线。。。。。。以后，，，，，，，认真电网可靠性的联邦羁系机构NERC指出随着AI数据中心上线，，，，，，，全美电网瓦解危害一连加剧。。。。。。2024年，，，，，，，美国得州电网治理委员会ERCOT提出提案希望科技巨头在通例波动时不要离线，，，，，，，遭到科技巨头的强烈阻挡，，，，，，，提案被撤回。。。。。。OpenAI的“星际之门”数据中心在全美大幅扩张的同时，，，，，，，美国爆发了多起大规模停电事务，，，，，，，包括2025年12月旧金山爆发的大停电，，，，，，，甚至导致无人驾驶效劳周全中止等次生问题，，，，，，，它们批注美国电网的稳固性及其背后的国家治理能力是AI大模子工业生长的要害矛盾之一。。。。。。

其次，，，，，，，特朗普逆全球化政策的波动性，，，，，，，组成美国AI大模子工业的另一层泡沫，，，，，，，一连叠加投资震荡和美国人民的经济危害。。。。。。美国人民当下与未来的财产均大比例押注AI，，，，，，，约半数美国家庭财产投资于股市，，，，，，，这突破了2000年互联网泡沫时期的纪录。。。。。。与此同时，，，，，，，美国各州养老基金正在放纵入市，，，，，，，不但购置科技公司的股票，，，，，，，并且高度加入后者的债务融资。。。。。。这意味着美国社会生涯与AI大模子工业生长“一荣俱荣，，，，，，，一损俱损”。。。。。。可是，，，，，，，特朗普的关税战释放的不确定性又在一连震荡市场。。。。。。美国的AI数据中心高度依赖入口装备，，，，，，，不但包括GPU，，，，，，，尚有电力变压器等基础硬件。。。。。。由于特朗普的逆全球化政策，，，，，，，数据中心的建设本钱增添、建设进度缓慢，，，，，，，以CoreWeave为代表的主要AI算力供应商股价泛起强烈波动，，，，，，，一度导致纳斯达克震荡。。。。。。若是特朗普希望制造业回流，，，，，，，提升供应链清静，，，，，，，他又必需面临被AI数据中心推高的包括能源、土地在内的大宗的制造业本钱。。。。。。事实上，，，，，，，为了阻止AI数据中心建设希望缓慢导致的金融恐慌，，，，，，，特朗普不得不在中心品入口等相关领域松开逆全球化的力度，，，，，，，甚至违反对其焦点选民的政治允许。。。。。。特朗普第一次上台时，，，，，，，曾许诺了富士康将在威斯康星州建设液晶面板厂。。。。。。现实上，，，，，，，即便联邦与州政府予以巨额津贴，，，，，，，该项目厥后仍然流产了。。。。。。更能体现美国工业结构矛盾的是，，，，，，，微软趁机接手并宣布投资建设一系列AI数据中心，，，，，，，“星际之门”的数据中心也已扩散至铁锈地带。。。。。。外地住民不但未能享受制造业回流带来的利处，，，，，，，还正在分担更为腾贵的生涯支出。。。。。。因此，，，，，，，当制造业回流的政治经济允许因AI工业生长而一再失效，，，，，，，特朗普便选择在文化外交等层面推出更为激进的政策以回应其选民，，，，，，，这又将反过来加剧纳斯达克的动荡和美国人民的危害。。。。。。

整体而言，，，，，，，不但是经济上的泡沫�；；；；；；�，，，，，，美国AI工业还面临更为严肃的社会与工业层面的可一连生长�；；；；；；�。。。。。。美国的执政者、科技巨头和金融资源全力押注AI，，，，，，，从“星际之门”到“创世纪妄想”，，，，，，，从纳斯达克、养老基金到私募资源。。。。。。同时，，，，，，，美国AI数据中心的投入需要一连稳固的全球化政策，，，，，，，这就一定进一步虹吸反全球化群体的政治经济利益。。。。。。美国的AI数据中心建设被一直包装成有助于外地，，，，，，，尤其是锈带转型的新投资，，，，，，，但实质上却越发有利于科技资源和金融资源的快速增殖。。。。。。这一组矛盾成为具有美国特色的AI大模子生长的可一连�；；；；；；�。。。。。。2025年下半年共和党的多轮政治选举失利，，，，，，，一定水平上证实了AI数据中心的狂热投资的不可一连性，，，，，，，即即是特朗普也不得不必购房贷款、现金分红等“福利政策”应对民主党提出的“可肩负性”问题。。。。。。由此，，，，，，，关于美国来说，，，，，，，怎样阻止扩大投资潜在的政治危害，，，，，，，怎样应对投资衰减后可能的金融崩盘，，，，，，，均是其生长AI大模子工业的主要问题。。。。。。

▍美国式数字资笔器义与中国式现代化的信息科技生长路径

随着工业金融化水平越来越高，，，，，，，美国信息科技工业生长以�；；；；；；；；；；；；那魇埔灿⑵等�。。。。。。ChatGPT等大模子的登台，，，，，，，实质上也与21世纪第一个10年中期降生的区块链与加密钱币行业在2022年遭遇的崩盘�；；；；；；该芟喙�。。。。。。这一与金融投资细密相关的信息科技工业遭遇�；；；；；；螅�，，，，，，美国金融与科技资源迅速转向AI大模子，，，，，，，OpenAI“临危受命”。。。。。。许多囤积GPU用于挖矿的加密钱币公司，，，，，，，摇身一酿成为美国科技巨头的主要算力供应商，，，，，，，CoreWeave即是典范代表。。。。。。这不但体现了美国生长信息科技的奇异性，，，，，，，也说明大型金融资源、科技资源和美国政治实力高度团结后仍然具备较强的全球资源组织调配能力。。。。。。正因云云，，，，，，，这种生长路径和模式泛起了可一连�；；；；；；�，，，，，，实则不应也无法推广至其他区域。。。。。。

在此语境下，，，，，，，我们更能明确DeepSeek、Qwen等中国开源大模子的时代意义。。。。。。前者既确证了美国科技制裁的失效，，，，，，，更证实信息科技生长路径的多元化。。。。。。中国的大模子正在成为全球南方国家的AI底层基座，，，，，，，标记着从“另类实践”到“主流路径”的转变，，，，，，，甚至一定水平上，，，，，，，中国的信息科技工业实践为美国高度金融异化的生长路径贴上“特殊”而非“普遍”的标签。。。。。。人工智能的生长不可任由金融与科技资笔器导一国之公共系统，，，，，，，怎样在种种资源的分派中使人民福祉最大化、而非股东价值最大化，，，，，，，才是人工智能蹊径可一连与否的基础判准。。。。。。美国科技巨头以能否延缓数字资笔器义寿命来锚定信息科技的价值，，，，，，，增殖历程的负外部性价钱却一直由美国人民所肩负，，，，，，，这一行动也正在转化为特朗普政府必需面临的政治危害。。。。。。美国AI大模子工业在政治经济�；；；；；；小白吒炙俊钡男Ч�，，，，，，或许在数年内便会揭晓，，，，，，，可是美国似乎难以走出这一追加投资以解决�；；；；；；难�。。。。。。

大模子的泡沫说究竟是国家治理能力的泡沫。。。。。。工业治理需要电力、金融与税收等系统的配相助用，，，，，，，也离不开统合与凝聚社会共识。。。。。。关于高度依赖全球资源和供应链的美国，，，，，，，它的工业优势还需要响应的全球治理能力，，，，，，，即调配、组织全球生产要素的能力。。。。。。然而，，，，，，，在反全球化矛盾日益强烈确当下，，，，，，，美国的治理能力与经济生长的野心已然泛起较大的裂痕，，，，，，，这或许才是泡沫的实质，，，，，，，也是美国AI大模子工业生长难以一连的深层病因之一。。。。。。

文/何彦晖广东外语外贸大学国际治理立异学院

编辑 | 王儒西

本文原载《文化纵横》2026远洋国际商业有限公司年第1期。。。。。。

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